猪肉价格异动，养猪业的春天来了？

时隔一年，猪肉又涨价了！

通常来说，春节过后，猪肉消费进入淡季，但今年的情况似乎有所不同。数据显示，3月份以来，全国多地猪肉价格连续上涨，淡季不淡，着实让不少投资者惊讶。

新的一轮猪周期，这次要来了？

5轮猪周期

所谓猪周期，是由生猪供需失衡引发的周期性价格波动。

它通过利润调节市场供需变化，并最终反映到价格上。

猪周期遵循着一个规律性过程当猪价下跌时，养殖户会淘汰一部分母猪；随着供应减少，猪价开始反弹；价格上涨刺激养殖户再次补栏，导致存栏量回升和供应增长，最后猪价再度回落。

自2006年以来，中国经历了5轮猪周期，每轮持续大约3到4年。

目前正处于2022年4月以来第五次猪周期的末期震荡阶段。

以往的四次猪周期分别是

2006-2010年间猪蓝耳病的蔓延导致生猪供应减少，猪价因此大幅攀升。

2010-2014年间经典的供需矛盾是猪价震荡的主导因素。

2014-2018年间环保政策使得许多散养户退出了市场，产能迅速出清，猪价随之上升。

2018-2022年间非洲猪瘟爆发使产能快速去化，猪价直线上升，但随着供给的恢复和政策调控，价格又开始下降。

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数据来源中国种猪息网，国联证券资产配置部整理

多种影响因素

从这些历史走势中可以看出，猪周期的波动受到多种因素的影响。比如疫情、政策调整、市场需求等。

所以如今，猪肉价格上涨，这并不代表猪周期机会已来，我们还需关注产能变化、市场需求等关键因素。

从3月上市猪企销售数据来看，16家上市猪企合计出栏生猪1243万头，环比29%，同比4.41%。销售收入合计200亿元，环比38%，同比4%。

商品猪销售均价环比均上涨，猪价震荡上行带动猪企出栏量和收入双增。

数据来源国联证券研究所

投资时机已到？

当前，猪肉价格的止跌反弹是否意味着投资养猪企业的时机已到？

事实上从历史规律来看，每一次“猪周期”，都伴随着股价的高歌猛进。

例如在21年9月22日-21年11月15日期间，肥猪价格大幅上涨了79%，仔猪更是飙升了141%；同期生猪养殖申万（前复权）的表现相当亮眼，涨幅达到32%。

再比如22年5月22日至7月13日期间，肥猪价再次上涨了54%，仔猪价也有24%的增长，生猪养殖申万涨幅达到了38%。

进一步观察能繁母猪存栏量的数据也为我们的判断提供了重要线索。

据24年2月份国家统计局/农业农村部数据显示能繁母猪存栏4042万头，较22年12月高点下降7.9%。

按照历史规律来看，当能繁母猪存栏去化达到5%时，后期猪价低点回升的幅度通常在40%-50%之间。这给了我们一个积极的预期，即24年下半年的猪价回暖有着相当大的可能性。

数据来源Wind

农业板块作为整体，在其利润高点时，畜禽养殖企业的利润可以占到整个板块近90%。

而在这庞大的产业链中，生猪养殖占据了举足轻重的位置。

相较于更广泛的农林牧渔指数而言，生猪养殖指数更具向上的弹性。

当前，整个农林牧渔板块的市净率正处于历史较低水平，这意味着其性价比较高，结合低估值状态以及猪周期的正面驱动因素，生猪养殖板块的投资机会正在逐渐显现。

但是，尽管当前的猪肉价格反弹给出了积极号，投资也绝非儿戏。

在决策投资之前，我们必须综合考虑多方面的因素。除了猪肉价格的走势，政策导向、非洲猪瘟等疫病的防控情况也是影响市场的重要因素，需要仔细评估。

投资者需要密切关注相关行业动态，理性分析市场趋势。

寻找当下具有成本优势、规模化养殖能力以及产业链整合能力的企业，才能在这个充满机遇与挑战的市场中抓住更多的机会。

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数据来源Wind等平台，国联证券整理。风险提示与免责声明基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联证券将依照诚实用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。

投资顾问程棵

投顾编号S0590622070002 基金从业F499000000011

尤铭琪对此文亦有贡献

证券从业S0590122070089 基金从业A20220902008396