富佳股份(603219)公司息更新报告Q3收入稳健增长 ...

Q3 收入端稳健增长，原材料价格回落毛利率提升，维持“买入”评级公司发布2022 年三季报，2022Q1-3 实现营业收入19.9 亿元（+4.9%），归母净利润2.7 亿元（+38.8%），扣非净利润2.6 亿元（+81.1%）。单Q3 季度实现营收7.6 亿元（+7.1%），归母净利润1.2 亿元（+32.6%），扣非净利润1.2 亿元（+101.7%），业绩高增主系内销洗地机代工业务持续拓展、原材料价格下降、汇兑收益增加。

    我们上调2022 年盈利预测，维持2023-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润3.5/3.7/4.6 亿元（2022 年原值2.9 亿元），对应EPS 为0.9/0.9/1.2 元（2022年原值0.7 元），当前股价对应PE 为24.5/22.8/18.4 倍，维持“买入”评级不变。

    米博第二代洗地机产品市场表现优异，有望带动公司收入保持高增公司通过与方太、Shark 等客户合作，切入高成长洗地机赛道。一方面Shark 品牌洗地机顺利量产交付；另一方面根据奥维数据，米博品牌洗地机2022Q3/单M9 线上零售额市占率分别达2.2%/3.5%，单9 月份额排名提升至第三，主系升级款无滚布洗地机V6A 在8 月上市后持续热销带动。V6A 是米博第二代洗地机产品，拥有米博独创的智能双向助力系统。同时产品搭载8000 转高速电机下吸力更强劲，具有升级版自清洁系统、76 分贝的低噪。我们预计2023 年米博新品、洗地机新客户的拓展，自主品牌清洁电器的推出，有望持续创造收入增量。

    原材料价格下降带动毛利率提升，汇兑收益增厚业绩2022Q1-3 毛利率19.4%（+3.0pcts），期间费用率为3.4%（-3.1pcts），销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5%/3.0%/3.3%/-3.3%，同比分别-0.3/+0.1/+0.5/-3.4pcts。

    综合影响下2022Q1-3 净利率13.8%（+3.3pcts）。单Q3 季度毛利率为19.6%（+3.2pcts），主系原材料跌价驱动，预计毛利率有望持续提升。期间费用率为0.7%（-4.8pcts），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/2.4%/3.0%/-5.1%，同比分别-0.4/-0.6/+0.7/-4.5pcts。其中财务费用率下降主系公司外币净资产较多，受益于人民币贬值汇兑收益增加。综合影响下Q3 净利率16.3%（+3.1pcts）。

    风险提示疫情反复风险；原材料价格风险；内销洗地机业务开拓不及预期。

来源[开源证券股份有限公司 吕明/周嘉乐]   日期2022-10-29