小刺猬做研报138——海天精工

小刺猬做研报138——海天精工

一、公司的过去

做通用设备的制造业，数控龙门、立式、卧式加工中心，以国内为主。

客户比较分散。名服装品牌

2020年到2021年机器销量增幅大。

公司的机器照片；

用于汽车行业一体化压铸，目前凸轮、发动机缸体、汽车转向节都有相应的机床。

模具的加工，也是汽车行业。

航空行业。飞机的叶轮、内部支架、发动机吊挂；

2016年上市，公司持股81%左右，留给市场上的只有不到20%；

毛利率、净利率逐年增高，制造业有18%的净利率还是很不错的。

营收近三年增长缓慢，今年在33亿。

扣非净利润保持增长，今年在5.4亿；

2021年的增长主要是公司抓住了国外疫情的机会，积极拓宽新客户，带来订单的增长。

二、公司的现在。

2-1 公司现在的利润情况

与去年相比，营收增长1.5亿，成本、三费基本不变，最后净利润增加0.6亿。市场开拓带来的增长。

2-2 公司现在的财务状况

先看资产端

资产以存货和固定资产为主；

再看负债端

负债以应付账款和合同负债为主；

公司的净资产在21亿，保持增长态势。

公司的自由现金流-1.6亿，没有自由现金流。

三、公司的未来。

在建工程为一些待安装的设备；

四、公司的价值估算。

公司主要是生产机床设备，应用于汽车压铸行业。

这种卖设备的是一锤子买卖，当行业处于景气周期时，公司非常赚钱，但是之后就走下坡路。

从净资产的角度看

公司的净资产21亿，可以赚5.4亿的利润，25%的ROE,可以支撑4倍的PB，

这样净资产支撑的价值在84亿.

从净利润估值的角度看

尽管今年利润5.4亿，一体化压铸行业目前正在扩张期，公司的订单还是有增长空间的，熊市给20倍估值，牛市30倍。

这样净利润支撑的价值在108亿。

结合这两个角度，公司的价值底线在84-108亿附近，目前有利润，主要是靠利润支撑。

看一下市值与净资产和净利润的关系。

目前利润增速有所下滑，给20倍估值是相对合理的。

目前价值110亿附近，市场价在140亿，高估不到30%。

1、本篇文章只是提供一种分析思路，想要彻底了解一家公司是需要花费很多时间的，并且公司的价值也不是一成不变的，切勿机械采用本篇分析结论。

2、以上分析仅代表个人观点，不构成投资建议。市场有风险投资需谨慎，所有造成的盈亏由投资者本人承担。