得益于汽车轻量化的爱柯迪与旭升集团

一、行业简述

2023年11月7日，中国铸造协会主办的《铸造工程》杂志公布“第四届中国压铸50强和压铸模具20强企业评选结果公告”，中国压铸50强名单中的前10位（排名不分先后）节选如下

排前3名的刚好都是A股上市公司，其中第2名是爱柯迪股份有限公司（以下简称“爱柯迪”，第3名是宁波旭升集团股份有限公司（以下简称“旭升集团”）。

两公司所在的压铸行业充分竞争，属于资金密集型产业。我国作为压铸行业的生产和消费大国，尚未产生行业巨头。虽说上述评选是出于压铸行业，但两公司所生产的压铸件的铝合金铸件，主要用于汽车行业，在中证二级行业分类中，都被归类在乘用车及零部件。

汽车之所以广泛采用铝合金零部件，是由于铝制品轻，有助于实现汽车的轻量化。安全前提下，越轻越省油或电，有利于节能和环保。而且汽车轻趋势对铝制零部件的需要是持续增长的，无论是传统燃油车还是新能源车，都需要。

爱柯迪

旭升集团

铝制零部件的主要原料铝，是金属元素中在地壳含量最多的，轻、软且耐腐蚀（想想平时喝的铝制易拉罐），造就了铝制品成本低、质量轻、易加工和耐用等特点。铝合金，则是在铝中添加其他元素，给成品增加导电、导热、高硬度等属性。

二、和而不同

爱柯迪成立于2003年12月，旭升集团成立于2003年8月，两者均在2017年上市，均坐落于现代化国际港口城市宁波。宁波港有海运的便利，两公司的业务都覆盖美洲、欧洲及亚洲的汽车工业发达地区，两公司目前的外销与内销营收占比均约为6:4。

上述时间点表面是巧合，实际应该是市场大势所趋，两家公司营收等数据都不错（见后文），应该是踩中了市场的节奏。

爱柯迪主要客户为全球知名的大型跨国汽车零部件供应商，如法雷奥（法国，为世界上所有的主要汽车厂提供配套零部件的供应商）、博世（德国，全球第一大汽车技术供应商）、麦格纳（加拿大，全球汽车零部件供应商）、电产（日本、马达等机械装置供应商）、耐世特(美国，汽车系统集成)、大陆、克诺尔、马勒、吉凯恩、哈金森、博格华纳、上汽集团、舍弗勒、蒂森克虏伯、采埃孚、翰昂、博泽、埃贝赫、Proterra、北极星、罗森伯格、福伊特、伟创力、Stellantis、RomeoPower、速腾聚创、汇川技术、邦奇、海康威视、舜宇集团、宁德时代、蜂巢易创、Behr-Hella、Canoo、蔚来、零跑汽车、理想汽车等。其中前五名客户占年营销总额40%，第一大客户法雷奥，占11%。

旭升集团主要客户包括特斯拉、比亚迪、Rivian、Lucid、蔚来、理想、小鹏、零跑、长城汽车、德国大众、北极星等车企；以及国内外知名一级零部件供应商如采埃孚、法雷奥西门子、海斯坦普、宁德时代等。其中前五名客户占年营销总额59%，第一大客户特斯拉（旭升集团是其一级供应商，即直接对接，参与客户产品设计开发，高度绑定），占34%。

从数量和占比上看，爱柯迪的客户数量较多，业务较分散，不依赖单一大客户。旭升集团的第一大客户特斯拉，实际上从上市时的占比50%降到了34%，结构有所改善，但相对爱柯迪而言对大客户的依赖稍大。双方前五客户营收占比对比见下图

产品方面，爱柯迪侧重传统燃油车，是转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统等中小件的“隐形冠军”，产品市场占有率高。同时还涵盖汽车发动机润滑及进气控制系统、燃油滤清系统、传动系统、后视系统、发动机电控单元、汽车空调等。对新能源车已有所涉及，包括新能源汽车三电系统（电驱、电控、电池）、汽车结构件、热管理系统、智能驾驶系统（影像系统、雷达系统、域控系统、中控显示系统、HUD系统）、线控转向/线控制动系统等。汽车类产品超94%，其余领域，占比不足6%。

旭升集团主要产品针对新能源车，涵盖传动系统、控制系统、悬挂系统、电池系统等。和爱柯迪以压铸技术为主不同，旭升集团除压铸，还同时掌握锻造、挤出共三大铝合金成型工艺及量产能力。旭升集团汽车类产品占比超90%，其余占比近10%（含模具）。

对压铸、锻造、挤出，用便于理解的方法简单介绍一下。

压铸，就是把铝融化成液态，注入模具内再变回固态的铝合金，适合小件、精细、批量的产品。

锻造，把铝加热软化，用类似古人锻造宝剑的方式，用机械将铝锻造成型，再冷却固化。

挤出，把铝加热软化，像牙膏一样挤出来成型，牙膏口（挤出模具）什么形状挤出的成品就什么形状，最后冷却固化。

三种加工法产出的产品不能完全等同，互相之间不是绝对替代的关系。如果一定要比，从技术难度和毛利率上看，锻造和挤出比压铸高；但通常情况下，压铸成本比锻造和挤出低。

目前爱柯迪基本专注于压铸，而旭升集团在掌握压铸的同时，似乎在将来会更侧重于锻造和挤出。从营收和毛利率上看，暂时看不出两者的差距。考虑到旭升集团除压铸外还有锻造和挤出，爱柯迪的压铸业务收入应该是高于旭升集团的；而旭升集团有锻造和挤出，能更全方位满足客户所需，想象力更大。

三、结语

整体而言，爱柯迪与旭升集团客户和产品的重合度不高，虽有竞争而不激烈。公司经营的侧重点也不同爱柯迪以传统燃油车产品为基础，以压铸技术为核心，积极向新能源和其他方面开拓，相对“稳”、“缓”；旭升集团主要押注新能源车，是业内少有的同时掌握压铸、锻造和挤出技术的企业，相对弹性较大。

（公司网页截图）

如果市场头部进继续集中，不知道是否有一天，两家公司会面临直面的竞争。最后要提示一下的是，类似的上市公司A股有好几家，由于行业重资产的特性，盈利情况乐观的不多。

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