潜伏的七零后
2022-03-13浙商证券股份有限公司张潇倩,杨骥对泸州老窖进行研究并发布了研究报告《泸州老窖2021年业绩快报点评业绩符合预期,国窖势能持续释放》,本报告对泸州老窖给出买入评级,当前股价为205.6元。
泸州老窖(000568) 事件 公司发布2021年业绩快报,显示 2021公司实现营业收入203.84亿元,同比增长22.40%;归母净利润78.49亿元,同比增长30.70%;扣非归母净利润77.51亿元,同比增长29.38%; 21Q4公司实现营业收入62.47亿元,同比增长24.14%;归母净利润15.74亿元,同比增长32.21%;扣非归母净利润14.74亿元,同比增长25.36%。业绩符合预期。 点评 业绩回顾 21年业绩符合预期,国窖1573势能持续释放 2021年公司业绩整体符合预期,利润率进一步上行。 2017-2020年公司利润率分别为25%、 27%、 29%、 36%、 39%,受益于高度国窖1573势能持续释放量价齐升+收入占国窖40%的低度酒在华北地区加速发展+中档酒稳健发展, 2021年公司吨价稳步上移的同时利润率连年保持稳健增长。具体来看 1)产品端泸州老窖价位带布局较为均匀(次高端新品泸州老窖1952的推出进一步完善产品矩阵),高端酒尽享扩容红利,预计保持双位数增长,收入占比进一步提升;中档产品调整积极(21H1控量挺价, 21H2适当放量);低档酒产品结构加速升级(4月成立大成浓香公司以运作低端酒); 2)市场端中原、华东、华南三大战略市场的突破。 春节开门红动销&回款表现积极向好,提价或将增厚业绩 春节期间国窖1573保持稳定增长,受益于中档酒市场扩容,窖龄等中档酒动销改善趋势向好;公司主销区域西南、华北及主要拓展区域华东均有优异表现,受疫情影响,区域间分化显著,其中华北地区低度1573表现优秀。在此大环境下,国窖1573价格体系稳定(批价在920-930元左右),当前国窖全国层面回款较去年同期实现双位数增长,华北/华东/西南地区回款比例居前,同时公司于年初上调价格体系有望进一步增厚业绩。考虑到国窖全国范围内回款顺利,华北、华东保持较快进度,叠加中档动销改善,国窖1952新品开始铺市,预计22Q1业绩有望实现高增。 22年展望 量价齐升叠加全国化加速,净利率有望持续改善 中期看, 预计22年在国窖继续保持高速增长(国窖1952新品贡献增量)、中低档酒加速改革下,规模效应或将进一步推升净利率,公司整体业绩延续高增趋势 1) 产品端 双品牌运作,多方位发力。泸州老窖价位带布局较为均匀(次高端新品泸州老窖1952的推出进一步完善产品矩阵),品牌矩阵完善受益于高端酒及次高端酒将尽享扩容红利,预计高度国窖在提价背景下将维持15-20%增长(低度酒增速高于高度酒);中档产品调整积极,特曲剑指300元,将在价稳基础上放量;低档酒产品结构加速升级,新品积极招商铺货,收入及利润均具较强弹性。 2) 区域端全国化布局基本完成。西南、华北等传统千元市场优势明显;华东、华中等多元培育市场逐步起量,华南地区加大投入,全国化布局基本完成,全国化为国窖品牌走向后百亿奠定基础。 3)机制方面 高管团队薪酬市场化推进得到定调/股权激励落地进一步释放活力。中长期看, 十四五公司将坚持“136”战略——即坚定1个发展目标(坚定重回中国白酒行业“前三”目标);坚持3大发展原则(一是坚持品牌引领,全力提升中国名酒品牌价值。二是坚持品质立基,全力打造世界名酒核心产区。三是坚持文化铸魂,全力建设中华酒文化朝圣之地);建设“六位一体”泸州老窖(建设品牌/品质/文化/创新/数智/和谐泸州老窖)。 盈利预测及估值 预计 2021~2023年公司收入增速分别为22.8%、 24.1%、 22.6%; 归母净利润增速分别为30.6%、 27.5%、 23.1%; EPS 分别为 5.4、 6.8、 8.4元/股; PE 分别为42、 33、 27倍,维持买入评级。 催化剂白酒需求恢复超预期,批价持续上行。 风险提示 1、海外疫情影响致国内二次爆发或防控升级,影响白酒整体动销恢复; 2、国窖批价上涨不及预期
该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级20家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为280.86。证券之星估值分析工具显示,泸州老窖(000568)好公司评级为4.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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答:2023-08-10详情>>
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潜伏的七零后
浙商证券给予泸州老窖买入评级
2022-03-13浙商证券股份有限公司张潇倩,杨骥对泸州老窖进行研究并发布了研究报告《泸州老窖2021年业绩快报点评业绩符合预期,国窖势能持续释放》,本报告对泸州老窖给出买入评级,当前股价为205.6元。
泸州老窖(000568) 事件 公司发布2021年业绩快报,显示 2021公司实现营业收入203.84亿元,同比增长22.40%;归母净利润78.49亿元,同比增长30.70%;扣非归母净利润77.51亿元,同比增长29.38%; 21Q4公司实现营业收入62.47亿元,同比增长24.14%;归母净利润15.74亿元,同比增长32.21%;扣非归母净利润14.74亿元,同比增长25.36%。业绩符合预期。 点评 业绩回顾 21年业绩符合预期,国窖1573势能持续释放 2021年公司业绩整体符合预期,利润率进一步上行。 2017-2020年公司利润率分别为25%、 27%、 29%、 36%、 39%,受益于高度国窖1573势能持续释放量价齐升+收入占国窖40%的低度酒在华北地区加速发展+中档酒稳健发展, 2021年公司吨价稳步上移的同时利润率连年保持稳健增长。具体来看 1)产品端泸州老窖价位带布局较为均匀(次高端新品泸州老窖1952的推出进一步完善产品矩阵),高端酒尽享扩容红利,预计保持双位数增长,收入占比进一步提升;中档产品调整积极(21H1控量挺价, 21H2适当放量);低档酒产品结构加速升级(4月成立大成浓香公司以运作低端酒); 2)市场端中原、华东、华南三大战略市场的突破。 春节开门红动销&回款表现积极向好,提价或将增厚业绩 春节期间国窖1573保持稳定增长,受益于中档酒市场扩容,窖龄等中档酒动销改善趋势向好;公司主销区域西南、华北及主要拓展区域华东均有优异表现,受疫情影响,区域间分化显著,其中华北地区低度1573表现优秀。在此大环境下,国窖1573价格体系稳定(批价在920-930元左右),当前国窖全国层面回款较去年同期实现双位数增长,华北/华东/西南地区回款比例居前,同时公司于年初上调价格体系有望进一步增厚业绩。考虑到国窖全国范围内回款顺利,华北、华东保持较快进度,叠加中档动销改善,国窖1952新品开始铺市,预计22Q1业绩有望实现高增。 22年展望 量价齐升叠加全国化加速,净利率有望持续改善 中期看, 预计22年在国窖继续保持高速增长(国窖1952新品贡献增量)、中低档酒加速改革下,规模效应或将进一步推升净利率,公司整体业绩延续高增趋势 1) 产品端 双品牌运作,多方位发力。泸州老窖价位带布局较为均匀(次高端新品泸州老窖1952的推出进一步完善产品矩阵),品牌矩阵完善受益于高端酒及次高端酒将尽享扩容红利,预计高度国窖在提价背景下将维持15-20%增长(低度酒增速高于高度酒);中档产品调整积极,特曲剑指300元,将在价稳基础上放量;低档酒产品结构加速升级,新品积极招商铺货,收入及利润均具较强弹性。 2) 区域端全国化布局基本完成。西南、华北等传统千元市场优势明显;华东、华中等多元培育市场逐步起量,华南地区加大投入,全国化布局基本完成,全国化为国窖品牌走向后百亿奠定基础。 3)机制方面 高管团队薪酬市场化推进得到定调/股权激励落地进一步释放活力。中长期看, 十四五公司将坚持“136”战略——即坚定1个发展目标(坚定重回中国白酒行业“前三”目标);坚持3大发展原则(一是坚持品牌引领,全力提升中国名酒品牌价值。二是坚持品质立基,全力打造世界名酒核心产区。三是坚持文化铸魂,全力建设中华酒文化朝圣之地);建设“六位一体”泸州老窖(建设品牌/品质/文化/创新/数智/和谐泸州老窖)。 盈利预测及估值 预计 2021~2023年公司收入增速分别为22.8%、 24.1%、 22.6%; 归母净利润增速分别为30.6%、 27.5%、 23.1%; EPS 分别为 5.4、 6.8、 8.4元/股; PE 分别为42、 33、 27倍,维持买入评级。 催化剂白酒需求恢复超预期,批价持续上行。 风险提示 1、海外疫情影响致国内二次爆发或防控升级,影响白酒整体动销恢复; 2、国窖批价上涨不及预期
该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级20家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为280.86。证券之星估值分析工具显示,泸州老窖(000568)好公司评级为4.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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