电气设备行业周报如何看待本轮光伏产业链价格波动？

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周专题如何看待本 轮光伏产业链价格波动？

      春节之后，光伏产业链价格再度上涨，2 月初硅料（致密料）均价达到21.52 万元/吨，两周累计涨幅达到31.2%，182mm、210mm 硅片均价分别为4.92、6.15 元/片，两周累计涨幅达到24.4%-30.5%，2 月4 日TCL 中环最新报价中182mm、210mm 硅片分别为6.22 元/片、8.2元/片，较硅业分会报价进一步大幅上涨。近期价格变化的原因，我们认为本质是终端组件需求和价格均有良好支撑，刺激各环节开始新一轮博弈。考虑到硅片前期库存降低，下游需求转好刺激开工率提升，进而拉动硅料需求转好，最终刺激硅片及硅料挺价。展望后续，价格判断的本质仍是供需，2 月下游补库需求支撑下预计上游价格保持坚挺，3 月及以后考虑到硅料供给确实充足，价格有望再次进入下行通道。在此背景下，我们继续看好跌价后的需求超预期。

      风光储节后需求持续向好，博弈不改供需大势

    光伏方面，节后市场已呈现清晰的向好趋势，但近日板块有所调整，或与主产业链进入短期价格博弈，以及逆变器价格下跌的担心有关。我们强调行情的核心驱动仍是需求，价格震荡其实是印证了需求趋势向上明确。对于产业链价格波动，我们认为决定因素是供需关系，而非短期博弈，硅料供给充足，跌价刺激需求放量的大趋势不会变化。对于逆变器价格，预计各家订单已签订至Q2，近期海外并无降价。对于2023 年全年，基本面同样强势，产业链跌价对需求节奏的刺激作用明显，2023 年光伏装机有望达到350-380GW，同比40%以上增长。风电方面，继续看好海风赛道的高增长性和高确定性，底层原因在于随着建设成本快速下降，海风正加速迈入平价阶段。优先推荐关联度较高的海缆、管桩环节，以及风机、零部件龙头。国内大储需求释放趋势确定，商业模式优化、产业链价格下降助推盈利拐点；美国大储盈利改善方向明确，ITC 政策向好、项目储备充沛，关注组件政策优化下的需求弹性；大储板块继续推荐确定性和弹性方向的集成、电池企业。户储景气继续向上，估值安全边际强，继续推荐。

      新能源车预期低点已过，板块修复正当时

      锂电产业自2022 年11 月以来出现减产，导致板块有进一步承压，当前位置看我们认为悲观预期已有充分反应，板块在2023Q1 将迎来积极的修复窗口，一是终端产销波动、产业链减产和价格谈判已发生并反应，基本面回归稳定。二是特斯拉降价带动部分整车企业进一步调价，有望形成需求刺激；电池厂对材料的议价和技术进步，有望带来阶段性的盈利弹性。三是一季度本身也是政策窗口期，产业支持政策值得期待。投资方面以盈利周期和确定性排序，电池、隔膜、结构件有望保持盈利稳定；电解液将出现盈利底部，继续推荐电池及材料白马。

      电力设备特高压直流有望迎集中落地，重视制造业景气拐点

    电网方面，2022 年电网投资同比增长2%，预计2023 年有望保持平稳增长，结构性变化更值得重视。《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》再次明确主线方向，继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能；同时，特高压直流2023 年有望迎来集中招标，建议积极重视。工控方面，1 月PMI 重回枯荣线上方，我们认为需要重视行业景气上行的拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良股份。

      风险提示

      1、行业需求低预期；

      2、行业竞争格局恶化风险。

来源[长江证券股份有限公司 马军/邬博华/曹海花/叶之楠/司鸿历]   日期2023-02-05