海风炒了电缆动了，该轮到光纤了吧

核心要点成本角度棒纤和成缆加工是推荐出发点。我们认为2021年移动价格上涨中，光纤中标价格上涨幅度（yoy 20%-30%）实际上比中标加工价格（yoy 60%）上涨幅度要小，是因为运营商和产业链需要为下游成缆环节让利，维护更好的生态。但目前角度看，光纤交易价格已经高于中标价格，而成缆原材料成本有所下降（铝、钢等），光纤/光棒受益成本支撑更为明显。推荐亨通光电，中天科技，受益标的长飞光纤。
光纤价格处于高位，四氯化硅上涨带来成本支撑。近日金融时报报道，CRU统计光纤价格从2021.3低点的3.7美元上涨至当前的6.3美元，主要由于四氯化硅成本上涨，以及海外特气供应紧缺，导致生产周期、交付周期延长，价格上升。根据Wind数据，SiCl4从2021.3至今上涨，我们从散纤市场验证，国内光纤交付价格仍维持在35+的水平，与CRU数据较为一致。

国内供给正常，特气供应对国内影响较小。根据交流，国内棒纤缆生产正常，氦气氖气等特气国内基本自供，供应并不紧张，并不需要向海外进行大量采购。此外，特气由于昂贵，厂商通过在生产车间旁建气站或构建循环设施进行利用，从而降低成本。此外，经过测算，光纤成本中光棒占比70%，气体占约3%，即使涨价，对光纤成本压力不大，为此，我们认为特气主要影响国内特气价格，以及海外光纤供给，对国内供应并不构成实质性影响。

海外光纤短缺，上半年光纤出口同比高增。我们认为国内供给状况较海外好的情况下，2022上半年海关数据显示光纤出口重量同比增长82%，出口金额同比增长50%，出口需求较好；光缆出口长度和出口金额分别同比增长13%和12%，处于稳健成长通道。考虑到CRU数据中，印度、美国、欧洲等价格都比国内较高，棒纤缆出口占比高的厂商有望更为受益，关注长飞光纤。

估值层面，22-24年亨通17/13/11，中天21/17/14，长飞(wind一致）22-23年23/18。历史上，市场会给纤缆行业供给端波动较高的估值。此外，亨通，中天还有海缆加持，行业龙头东缆22-24年41/30/24，整体而言，亨通、中天等在两个赛道比较起来估值仍有较大优势，建议重点关注。