稳健医疗跟踪情况

一、重要股权变动

1. 回购股份

2021年9月28日至 2022 年 4 月 7 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份 6,754,659 股，占公司总股本的比例为1.5838%，最高成交价为82.42元/股、最低成交价为60.09 元/股，成交总金额为499,991,560.55元（不含交易费用）。本次回购股份方案已实施完毕，平均价为74元/股。

2. 大股东减持

红杉资本在此前减持计划完成的基础上，于2022年3月30日再次抛出减持计划，计划六个月内减持公司股份3.3527%，减持后将不再是5%以上股东，减持不用在预告。这都是正常操作，作为一级市场投资人待被投资公司上市后退出是必然的。

二、棉花价格

2021年，受国内外宏观经济形势、棉花需求持续旺盛等因素影响，棉价出现大幅上涨，国庆节后突破20000元/吨，11月18日以22713元/吨创近10年最高点，之后开始逐步回落，12月31日收于22107元/吨，同比上涨47.7%；全年平均价格为17892元/吨，同比上涨38.4%。

2022年1-4月棉花价格维持高位在21000+元/吨，从5开始持续下跌，到7月中下旬到达15000左右，仍然略高于2020年价格。

棉花虽然是主要原材料，公司除了购买棉花，还直接购买棉纱作为原材料，另外公司还会有一定原材料储备，因此价格传导需要一段时间。另外据公司披露的息，今年棉花价格对公司影响较小（也有可能是针对上半年而言，上半年价格相对平稳），影响较大的主要是棉纱、水电费和其他大宗商品上涨比较多。后续大宗商品价格预测下降，传导需要一定时间。

三、并购情况

公司运气不错，上市于2020年，IPO就超募16.4亿元，正是疫情受益股，当然这种受益除了它处的行业外，还是取决于公司实力和对机遇的把握（虽然观察时间不长，但我认为把握的还是很不错的），上受益疫情，防疫相关产品价升量爆发，把先货后款变成了先款后货；全棉时代商业模式势必经营性现金流不错，在这两年里公司积攒了充足的现金，按公司现阶段发展，开启并购似乎是顺利成章的。只是没想到一旦开启买买买模式，竟然频次这么高，二季度直接就是来了三单并购。按公司说法，这些并购已经酝酿很久，翻译成大白话就是不是随意瞎买，只是凑巧集中在第二季度达成交易。后续还会有哪些并购，以及并购后给公司到底能带来怎样的影响这是难以把握的。

收购三家标的公司21年营收均为三个多亿，净利润为五千万到一个亿，净利润差异导致三家估值不一样，至于买的是否划算没法判断，也不用去判断，关键看并购后整合情况能给公司带来怎么变化。第一单并购隆泰医疗主营业务跟公司重叠，主要是做出口为主，销售地区跟公司不一样，公司主要做欧洲市场、隆泰主要做美国市场；平安医械和桂林乳胶业务跟公司没有重叠，但都属于医用耗材。稳健医疗想成为国内低值医用耗材产品线最全面的企业之一，并且是龙头公司，收购其他公司未涉足的医用耗材公司，与稳健医疗手术室耗材与伤口护理等产品互相配搭，形成各种组合包，向医院用户提供一站式定制化解决方案（我最直白的理解可能是想最大程度发挥品牌溢价率）。

从公司与投资者沟通交流情况来看，收购后公司最大限度保留被收购公司管理团队，只是委派财务总监和合规总监等人员到公司董事会。前两个被收购标的是民营企业，采取是控股模式，收购具有控制权的股份比例，并在五年后根据被收购公司经营情况按不同条件收购剩下股权达到全资控股，也就是说设定激励机制，第三个是国有企业，在产权交易平台摘牌，收购后是全资控股企业，也对原来管理团队设定市场化激励机制。公司计划是将各自优势进行整合、产品相互渗透到各自原有渠道，到达协同发展，提高市占率，公司披露被收购企业产品市场需求较大，但受制于产能，下一步会发挥自身资金、智能制造等优势进行产能夸张。

四、定期报告跟踪

21年年报

21年国内营收基本持平，后续将是主要增长点，国际市场营收大幅下滑还需要进一步看是否稳定下来，以及能否有增长；医院端覆盖面显著增加，但是营收增长不明显；线下增长较为稳定，商超增长明显，需要对比不同渠道的渠道成本，电商增长放缓；最大单品销量棉柔巾没有增长，湿巾销售下降，卫生巾、婴童用品和服饰保持高增长。

伤口护理，传统伤口护理与包扎产品延续小幅下滑态势，高端伤口敷料增长明显，21年增长达23%，但营收规模相比传统较小。手术感染控制产品下降37%，公司给出理由是产品价格下降以及国外客户采购数量下降，重点观察能否企稳回升。

毛利率均有下滑，存货跌价准备计提少了，是不是会进一步对毛利率有影响。

22年一季报

医用耗材板块本季度实现主营业务收入14.07亿，同比下降1.71%，较2021年第四季度环比增长67.69%。

渠道方面疫情后，公司医疗产品在境内和境外的销售发生结构性变化，境外销售占比由去年同期的43.72%下降到本期的23.28%。境外销售3.27亿，同比去年第一季度下降47.66%，环比去年第四季度增长8.62%，同比下降主要由于2020年签订的部分高价的国外订单在2021年第一季度交付，致使去年同期国外销售额、毛利率和利润率较高。境内销售10.79亿，同比增长34.00%，环比增长100.85%；其中，国内医院销售同比增长59.20%，环比增长97.93%，国内电商销售同比基本持平，环比增长约38%，主要原因得益于品牌在国内的美誉度、知名度大幅提升，在医院和连锁店的覆盖面更广，带动了公司国内销售的增长。

点评境外环比增加可能是香港一季度疫情影响，后续需要观察是否能否继续保持增长，国内增长可能主要是以下冬奥会、国内疫情频发，预计二季度能继续保持增长。（这一点在最近投资者调研息中得到证实，主要是抗疫相关产品供不应求，又回到了先款后货模式）

小亮点伤口护理与包扎产品同比增长5.08%，主要是公司对产品进行创新和产品结构进行调整，以及境外医院放开管制正常对外营业。高端伤口敷料产品同比增长 64.59%，主要是公司加大了研发和市场推广方面的投入。高端伤口敷料增速加快，看势头能否延续，2022年4月收购隆泰医疗55%股权，从5月开始纳入合并报表，预计高端伤口敷料产品销售额和市场份额未来将得到进一步提升。

半年业绩预告

受今年上半年国内疫情和香港疫情影响，防疫产品营收大幅增长在预期中，难能可贵的是全棉时代还能有4-8%的增长，即使是第二季度也是正增长，要知道第二季度京沪深广都有不同程度受疫情影响，应该来说一线城市是全棉时代重要客户城市。

虽然净利润增长略低于同期主营业务收入增长率，但扣非净利润增长率与营收增长同步，这还是有去年第一季度出口防疫产品价格较高和今年上半年主要原材料价格上涨导致生产成本有所上升等不利因素取得的，业绩预告还特地强调“2022 年第二季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润 5.0 亿元~5.4 亿元，同比增长 79%~93%，净利润增长率高于同期主营业务收入增长率的主要原因是公司实施的降本增效战略举措取得良好成效，公司整体销售费用率、管理费用率等期间费用同比降低以及全棉时代毛利率同比提升”，这让人充满期待。

五、其他

1.公司产品如全棉时代和医疗部分产品，是以一种理念来影响消费者，在现有充分竞争市场开辟新的市场替代原有市场，新市场规模取决于理念被消费者接受认可程度和产品替代覆盖面，这对公司人才储备提出较大挑战，这两年也不断从华为、海尔、美的、宝洁、安踏 等国际大公司和国内大公司引进了一些人才，同时公司治理也有一些亮点（详见公司在互动平台介绍相关情况）。

2.从今年这半年来看，公司极其注重跟投资者沟通与交流，每当有重要公告，如定期报告、业绩预告、并购公告等，都立马组织与投资者调研或交流，相对比较详细阐述公司相关发展意图、相关情况变化等，这对我们这些小散户而言是非常好的，能够及时通过空开渠道获得相关息，跟踪相关情况。

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