中银证券给予福莱特增持评级

中银国际证券股份有限公司李可伦近期对福莱特进行研究并发布了研究报告《盈利能力环比承压，优质产能稳步扩张》，本报告对福莱特给出增持评级，当前股价为34.3元。

　　福莱特(601865)　　公司发布 2022 年三季报，前三季度业绩减少 12%。公司盈利能力环比承压，费用控制显著改善，优质产能持续扩张；维持增持评级。　　支撑评级的要点　　前三季度业绩同比减少 12%公司发布 2022 年三季报，前三季度实现收入 112.15 亿元，同比增长 76.96%，归属于上市公司股东的净利润15.04 亿元，同比减少 12.38% ，扣非后盈利 14.69 亿元，同比减少12.69%。2022Q3 扣非后盈利 4.94 亿元，同比增长 10.90%，环比减少11.01%。　　经营现金流大幅改善，费用控制显著改善前三季度公司经营现金流净流入 10.72 亿元，相比去年同期转负为正，同比大幅改善；前三季度期间费用率 6.72%，同比下降 1.90 个百分点，其中销售费用率同比下降0.66 个百分点至 0.66%。　　原材料成本上涨，盈利能力环比承压年初至今，在俄乌冲突、通货膨胀以及疫情反复的影响下，公司天然气、纯碱等原材料与燃料成本阶段性大幅上升，运费亦阶段性上扬。受此影响，前三季度公司综合毛利率 22.08% ，同比减 少 16.52pcts ，其中 2022Q3 单季 毛利率 为21.04%，环比减少 2.69pcts。前三季度公司综合净利率 13.41%，同比减少 13.68pcts，其中 2022Q3 单季净利率为 12.83%，环比减少 2.08pcts。　　优质产能持续扩张截至 2022 年 8 月底，公司光伏玻璃的总产能为15,800 吨/天，安徽生产基地的三期项目和四期项目仍在建设过程中；另外，安徽生产基地的五期项目和南通项目在审批过程中，完成审批后，公司将加快其建设进度。　　估值　　在当前股本下，结合公司三季报与光伏玻璃行业供需情况，我们将公司 2022-2024 年预测每股收益调整至 1.01/1.59/2.24 元（原预测数据为1.13/1.61/2.22 元），对应市盈率 34.8/22.1/15.7 倍；维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　新冠疫情影响超预期；行业产能释放超预期；双玻渗透率不达预期；原材料与燃料动力价格波动；光伏政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙潇雅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.65%，其预测2022年度归属净利润为盈利24.84亿，根据现价换算的预测PE为29.57。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级11家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为51.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，福莱特（601865）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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