山西证券给予优宁维买入评级

山西证券股份有限公司叶中正,魏赟,冯瑞近期对优宁维进行研究并发布了研究报告《疫情影响逐步减弱，公司业绩加速恢复》，本报告对优宁维给出买入评级，当前股价为49.74元。

　　优宁维(301166)　　事件描述　　公司发布2022年三季报，2022Q3公司实现营业收入3.59亿元，同比增长26.21%；实现归母净利润3813.84万元，同比增长35.32%；实现扣非归母净利润2906.16万元，同比增长2.61%；基本每股收益为0.44元，同比增长1.48%。2022年前三季度公司实现营业收入8.62亿元，同比增长8.68%；实现归母净利润7900.12万元，同比减少0.40%；实现扣非归母净利润6423.36万元，同比减少14.80%；基本每股收益为0.91元，同比减少25.41%。　　事件点评　　2022Q3公司营收及净利润增速明显加快，前三季度业绩较上半年显著改善。2022年上半年多地疫情散发对客户拓展、商品配送与签收等业务的开展造成了较大冲击，与此同时公司持续强化平台能力建设，加大在业务拓展、研发、产品线、息化、供应链、人才团队等领域投入，相关费用增长较快。受此影响，上半年公司实现营业收入5.03亿元，同比减少1.14%；实现归母净利润4086.28万元，同比减少20.09%。得益于三季度疫情缓解，公司营收增速明显加快，前三季度实现营业收入8.62亿元，同比增长8.68%。同时前三季度相关费用控制也取得了一定的效果销售期间费用率为12.44%，较上半年变动-0.04pct；管理/研发/销售/财务费用率分别为2.58%/2.44%/8.73%/-1.31%，较上半年变动-0.34pct/0.27pct/-0.49pct/0.52pct。受此影响，前三季度公司实现归母净利润7900.12万元，同比减少0.40%。　　公司研发中心建设稳步推进，自主品牌建设有望加快。目前公司研发主要集中在上海、南京和杭州三地，其中南京自主产品生产与研发基地投资2.8亿元，已于今年2月份正式开工建设，目前该基地正在建设中，预计明年下半年即将投入使用；杭州研发中心已经投入使用，研发团队组建已初具规模，多个产品研发项目启动。预计研发中心建成投产后，将进一步推动公司自有品牌和自主产品的研发和生产进度，自主品牌产品的收入占比也有望提升。　　公司持续推进息化平台建设，逐步增强客户粘性。针对客户对于供应链管理的现实需求，公司通过投入IT研发力量，研发出定制化的供应链管理“瑞宝”平台系统，该平台系统能够帮助客户实现产品筛选、询价、下单、售后、过程状态查询等环节的息化和透明化，将公司订单息与客户订单息共享，打通公司与客户之间的息墙，满足客户对供应链的专业化管理需求，进一步增强客户粘性。目前该平台已实现运营，并持续引流和开发客户进行免费试用。　　投资建议　　预计公司2022-2024年营业收入分别为12.73、16.99、22.31亿元（原值为14.08、18.29、23.52亿元），增速分别为14.8%、33.4%、31.3%，净利润分别为1.16、1.55、2.08亿元（原值为1.37、1.72、2.22亿元），增速分别为6.9%、33.4%、34.4%，对应EPS分别为1.34、1.79、2.40元（原值为1.58、1.99、2.56元），以10月31日收盘价49.74元计算，对应PE分别为37.1X、27.8X、20.7X，维持“买入-A”评级。　　风险提示　　行业竞争加剧导致客户流失、市场份额和品牌知名度下降等风险；贸易摩擦及汇率波动风险；疫情反复干扰公司供应链及下游客户销售的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋盛丽华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.99%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.41亿，根据现价换算的预测PE为30.52。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，优宁维（301166）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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