郑煤机(601717)煤机业务高增长 SEG盈利情况不断改善

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事件前三季度，公司实现营收237.73 亿元，同比增长8.18%；归母净利润19.62 亿元，同比增长24.4%；Q3 实现营收82.44 亿元，同比增长19.4%，归母净利润4.97 亿元，同比增长32.65%。

    煤机业务高增长，持续收益煤炭行业高景气度及煤矿智能化公司前三季度煤机板块营收较去年同期增加27.86 亿元，同比增长29.19%，主要系煤炭行业保持良好的发展形式，公司煤机业务订单持续增长。此外，公司据公司2021 年年报，公司工业互联网平台通过第三方测评，接入智能化煤矿综采工作面超过 100 个，2021 年智能化工作面推广市场占比 41%。随着煤矿机械化、智能化需求不断提升，公司将充分受益。

    亚新科短期承压，SEG 盈利能力逐步改善2022 年前三季度，汽车零部件板块总收入较去年同期减少 9.9 亿元，同比下降 7.94%，其中亚新科整体实现营业收入 27.2 亿元，同比下降17.10%，主要受国内商用车市场景气度下降影响。前三季度SEG 实现营业收入 12.5 亿欧元,同比增加5.36%。随着从重组费用计提减少，SEG 盈利情况不断改善，有望较快实现盈利。

    盈利预测与投资评级公司为国内液压支架龙头企业，双主业布局汽车零部件，随着近年来重组工作的进行，预计SEG 盈利能力将明显改善。我们预计公司2022-2024 年实现营业收入328.29/369.08/413.07 亿元，归母净利润25.63/31.81/41.05 亿元。对应PE 分别为9.3/7.5/5.8 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示煤矿智能化不及预期，原材料价格波动风险，重卡行业下行风险

来源[财通证券股份有限公司 佘炜超]   日期2022-11-04