李录将在邮储银行上赚多少？至少10年5倍

这里有两个关键数字，一个是10年，一个是5倍。由于李录是2020年左右买入的邮储银行，当时邮储的市值应该在4000亿以下。为了方便计算，我们采用2020年年报数据，并假定李录就是在邮储银行市值4000亿时买入的。那么10年5倍就意味着到2030年邮储市值达到2万亿。下面我们来估算一下有没有可能？

首先是5倍怎么来的？2020年年报数据显示，邮储存款约10.358万亿元，贷款约5.716万亿元，存贷比约55%。对比招行约88%，工行约76%，兴业和平银都超过100%，邮储在存贷比上有很大的提升空间。

我们知道提升存贷比意味着做大资产，增加盈利，为了方便计算，我们统一用总资产扩张来衡量邮储的成长性。2020年年报中邮储总资产约11.353万亿，总资产/存款约1.09。对比招行总资产/存款约1.46，平银总资产/存款约1.66，当前邮储总资产的成长空间在30%~50%。

众所周知，邮储最大的特点就是代理网点模式，使它一下就拥有了超过6亿的客户。2020年邮储个人存款占比高达88%，其中代理网点为邮储吸储6.5万亿，占整个存款的60%左右。由此可见，广泛分布在内陆县域及以下的代理网点是邮储的立身之本。

我在上一篇“李录投资邮储银行的几个关键底层逻辑”中提到，未来10年左右我国人均GDP将从1万美金增长到2万美金，而增长的主要动力来自于内陆地区，恰好对应了上述代理网点覆盖的人口。

我们分析2020年我国人均GDP结构可知，内陆地区人均GDP大部分处于0.5万美金左右，考虑到沿海地区人均GDP未来将从2万美金左右提升到3/4万美金，要达成全国人均GDP升至2万美金，内陆地区至少要提升到1.5万美金左右。

这就意味着内陆地区人均GDP有着300%的提升空间，如果我们假设居民存款也按照相同比例增长（其实会超过这个增长比例），那么6.5万亿这个数字将变成19.5万亿，按照60%的存款占比，届时邮储存款总额将达到32.5万亿，也就是说邮储当前存款的成长空间在300%以上。

10年以后，我们把几个数字相乘，邮储存款增长300%，总资产增长300%*130%，到达42.25万亿，对应2万亿的市值，不过分吧？

注整个估算过程考虑的是邮储的成长性，在其成长过程中，会发生很多事。比如为了实现资产扩张，邮储一定会补充核心资本，很多人会觉得这样做不是摊薄权益了吗？但你应该换个思路，如果它摊薄了10%，但增长了100%，你亏了吗？这就是ABCD轮的融资故事嘛，只要最后蛋糕做大了，全都有得赚，而且是大赚特赚。