天风证券给予通富微电买入评级

2022-03-15天风证券股份有限公司潘暕对通富微电进行研究并发布了研究报告《2021年度业绩增长亮眼，股权激励彰显发展心》，本报告对通富微电给出买入评级，当前股价为17.2元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为27.57%，对该股盈利预测较准的分析师团队为国金证券的郑弼禹。

　　通富微电(002156)　　事件 公司发布 2021 年度业绩快报， 2021 年公司实现营业总收入 158.12 亿元，比上年同期增加46.84%， 2021 年归属于上市公司股东的净利润 9.54 亿元，比上年同期增加 181.77%。　　点评 公司 2021 年度业绩实现高增长，主要归因于 2021 年度，受全球智能化加速发展、电子产品需求增长等因素影响，公司国际和国内客户的市场需求保持旺盛态势；公司面向未来高附加值产品以及市场热点方向，在高性能计算、存储器、汽车电子、显示驱动、 5G 等应用领域，积极布局Chiplet、 2.5D/3D、扇出型、圆片级、倒装焊等封装技术与产能，形成了差异化竞争优势，部分项目及产品在 2021 年越过盈亏平衡点，开始进入收获期，核心业务持续增长；同时，公司继续加快技术创新步伐，全力开展募投项目建设工作。　　股权激励适时推出，彰显发展心。 公司发布股权激励计划公告， 激励计划拟向激励对象授予 1,120万份股票期权，占本激励计划公告日公司股本总额 1,329,036,928 股的 0.84%。本员工激励计划的持有人（激励对象）范围为公司（含分公司、全资子公司、控股子公司、参股子公司等）的董事（不包括独立董事）、高级管理人员、核心技术人员、核心业务人员、对公司经营业绩和未来发展有直接影响的其他员工。本激励计划授予的激励对象总人数不超过 870 人，其中董事（不包括独立董事）、高级管理人员 5 人。激励计划授予的股票期权行权价格为 17.85 元/份， 授予的股票期权行权考核年度为 2022 至 2023 年两个会计年度。 计划有利于充分调动员工的积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和核心技术骨干，提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。　　募投资金扩张产能， 助力市场竞争力进一步提升。 公司拟采用非公开发行股票方式募集不超过 55亿元资金用于募投项目建设、补充流动资金及偿还银行贷款。五个生产型募投项目分别为存储器芯片封装测试生产线建设项目、高性能计算产品封装测试产业化项目、 5G 等新一代通用产品封装测试项目、圆片级封装类产品扩产项目、功率器件封装测试扩产项目，上述五个生产型募投项目达产后，预计每年新增营收 37.59 亿元，预计每年新增净利润 4.45 亿元。募投项目均围绕公司主营业务展开，产能释放后公司能够更好的抓住市场发展机遇，满足客户需求，规模优势更加突出，覆盖全面的产品布局与强大的规模化生产能力相得益彰，预计公司的市场竞争力将进一步提升。　　后摩尔时代先进封装+第三代半导体有望改道芯片业，公司前瞻布局相关技术。后摩尔时代来临，本土半导体板块迎来加速追赶黄金期，先进封装、第三代半导体在芯片制造方面大有可为。公司具备封测第三代碳化硅半导体的能力，并已开展相关业务，同时前瞻开展先进封装 3D 封测技术布局。下游应用多点开花，智能化、 5G、物联网、电动汽车、以及家电、平板等终端市场需求增加。 AIoT进入发展“加速段”智能化技术配套已成熟，未来十年快速成长， 2021 半导体价值量有望达到 2500亿人民币；汽车电子所展现的颠覆性趋势不可小觑，随着 AIOT 和新能源汽车的加速渗透，龙头企业的纷纷布局入场，汽车半导体的价值和量有望同步升级。 2025 年新能源汽车销量有望突破 500万辆， 2030 年，汽车电子在整车中成本占比有望从 2000 年的 18%增加到 45%； 5G 智能机占比提升带来半导体价值量大幅提升， 5G 智能机相关零组件如射频、摄像头有望持续迭代升级, 根据 IDC预计 5G 手机半导体将会占到 2021 年手机市场营收的三分之二。公司在克服全球半导体供应链产能紧张的情况下，通过有效组织，实现产能最大化，提升资源配置效率，尽力聚焦满足重点战略客户的订单交付需求。　　投资建议 公司所在行业景气度持续提升+国产替代+终端需求持续增加逻辑下具有长期成长动能，预计公司 2021/2022/2023 年净利润 9.55/11.85/17.01 亿元，维持公司“买入”评级。　　风险提示 业绩快报为初步核算数据，以年报数据为准、 下游产品销量不及预期、产能建设不及预期、 产品研发不及预期、募投项目效益未达预期、新技术、新工艺、新产品无法如期产业化

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.98。证券之星估值分析工具显示，通富微电（002156）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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