中建投证券给予中联重科买入评级

2022-03-15中建投证券股份有限公司吕娟对中联重科进行研究并发布了研究报告《工程机械系列报告回购H股彰显公司发展心，多元化业务助力跨周期成长》，本报告对中联重科给出买入评级，当前股价为6.79元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为86.36%，对该股盈利预测较准的分析师团队为中泰证券的张豪杰。

　　中联重科(000157)　　事件　　公司3月14日召开第六届董事会2022年度第二次临时会议，审议通过了《关于回购公司部分H股一般性授权的议案》。　　简评　　公司H股估值处于底部，回购增厚EPS，提振投资者心　　公司董事会审议通过关于回购H股的授权预案，具体要素如下回购股份数量方面，不超过本公司于该等决议案获股东大会通过时本公司已发行H股股份总数10%；回购价格方面，回购当日的回购价格不能等于或高于之前五个交易日在联交所的平均收市价105%。回购股票将进行注销，以增厚每股收益。　　2022年3月14日，公司H股PE（TTM）为4.27，处于历史底部位置。另外，从利润分配与分红派息情况来看，公司承诺近三年现金累计分配利润不少于近三年实现的年均可分配利润的30%。总体来看，公司股价被低估，投资价值凸显。　　公司上一次进行H股回购的时间在2015年。公司时隔七年再次推出回购预案，表明公司对自身经营情况的肯定以及发展前景的高度看好。另外，在当前市场环境以及公司价值被低估的背景下，提振投资者对公司的投资心。　　工程机械板块挖机、高机以及海外市场表现值得关注　　高空作业平台公司高机业务发展迅速，产品型谱及性能均处于行业第一梯队。公司客户多为区域性龙头租赁商，市场渗透率与客户覆盖率较广，2021年开始与宏建发合作，并开始接洽海外头部租赁商，2022年高机收入有望实现接近翻倍增长。　　挖机公司挖机产品也实现全型谱的覆盖，新园区于2021年底正式投产，产品竞争力大大提升，助力公司取得更多的市场份额。考虑公司挖机基数比较低，行业景气度影响比较有限，预计公司2022年挖机收入可以继续保持高速增长。　　海外市场公司工程机械海外收入占比仍低，正在积极拓展，进行地面部队和航空港的建设，目前完成了印尼的样板建设，将继续拓展中东、白俄罗斯等地。公司将2022年定为海外元年，计划海外整体收入达百亿，“十四五”末海外收入占比达30%以上。　　积极布局农机、建筑新材料，多元化发展对冲工程机械周期性影响　　农业机械+智慧农业公司2021年前三季度收入已超2020年全年，预计2021年农机板块收入规模将创历史新高，未来将成为公司第二增长曲线。公司定位中高端农机产品，凭借研发和资金优势，引领行业技术方向，同时布局智慧农业，和农业机械相辅相成，预计“十四五”期间农机与智慧农业板块有望冲击百亿规模。　　新材料公司2021年以来开始发力万亿市场的建筑新材料业务。2022年新材料工厂全面布局，规划投建6个工厂，另有多个项目正在积极洽谈，预计年底将形成小规模收入。公司在干混砂浆设备和配方上技术领先，将借助已有优势积极开拓新市场。　　投资建议　　预计2021-2023年，公司实现营业收入分别为650.77、667.21、747.46亿元，同比分别为-0.05%、+2.53%、+12.03%；实现归母净利润分别为64.17、67.60、81.70亿元，同比分别-11.87%、+5.35%、+20.86%；按最新收盘价6.79元计算，对应PE分别为8.89、8.44、6.98倍，维持“买入”评级。　　风险因素　　国内项目开工不及预期，农机和新材料业务推进不及预期。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为9.82。证券之星估值分析工具显示，中联重科（000157）好公司评级为2.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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