华为造车的三条路（方正证券）

2022 年 7 月 4 日，问界 M7 发布，揭示了华为造车的三条路

1、 零部件供应模式，本质是 Tier 1;

2、  解决方案集成模式 HI，本质是 Tier 0.5;

3、 智选车模式，本质是 Tier 0。 为了研究智能电车时代的产业趋势，我们先复盘智能手机市场 的现有格局。

我们将智能手机产业链分为四大块

1、集成商（Tier 0）华为、小米、三星、苹果等品牌商，作 为品牌商，负责沟通；

2、 被集成（Tier 0.5）SoC + OS，两大核心部件，承载了算 法+软件，是智能手机产业链最大的价值量所在，同时占据 SoC + OS 的苹果是行业的绝对领导者，高通/联发科/谷歌 Android 分别掌控 SoC + OS 占据了重要核心位置；

3、零部件（Tier 1）手机的核心部件，但是不能承载算法和 软件，主要包括了 DRAM、NAND、CMOS、射频、BP、滤波 器、模拟等众多芯片半导体；

4、ODM/OEM服务于集成商 + 被集成 + 零部件，代表企 业是富士康、立讯精密、工业富联、歌尔股份、闻泰科技。 整个智能电车产业将加速从目前的“中华酷联”时代，转向“华 米 OV”时代。

我们再复盘那一段转型，发现了最后成功的三 种重要模式

第一种模式是坚决的站队了 Tier 0.5（SoC + 操作系统），比 如苹果自研的 iOS + A 系列 SoC，诺基亚由于早期自研 OS，后 期站队不成熟的 Windows，最后落败，华为/小米/三星站队了 Android 最后成功。

第二种模式是以方案整合商的位置打造品牌和产品，从产品设 计、交互体验、生态融合、供应链管理四大方面形成了自己独 特的优势，这是 HOVM 能成功最大的优势。

第三种模式是掌握了核心供应链，最后异军突起保持长期竞争 力，比如三星对 OLED 屏幕、DRAM、NAND 芯片、CIS 芯片 的长期全球领先地位，最终构成了其手机的深厚壁垒。

基于以上分析，我们认为智能电车板块，未来的竞争优势将加 速向四大方向倾斜

1掌握自有品牌的 Tier 0，建议关注比亚迪、长城汽车、长 安汽车、江淮汽车、小康股份、小米集团；

2坚决转向华为 HI 的整车品牌，建议关注江淮汽车、长安 汽车、小康股份、比亚迪、长城汽车、北汽蓝谷；

3提供智能电车零部件的 Tier 1，建议关注德赛西威、经纬 恒润、中科创达、华阳集团、华安鑫创、上声电子、京东方 精电、伯特利； 4） 提供智能电车时代 ODM/OEM，建议关注富士康（工业 富联）、立讯精密