【财通有色李帅华团队】钴锂镍周报：国内外钴价继续下行，锂价依旧稳健

投资评级:增持(维持)

核心观

金属钴：国际钴价继续下行，国内跟随下跌。本周，MB低等级钴价格28.5-30.5美元/磅，较上周下调1.65美元/磅；国内金属钴中间价格340元/公斤，周度下调6.21%。国际方面，MB钴价依然处于偏高水平，持续下行，缩小国内外价差符合预期，预计未来还有下行空间。国内钴价跟随下跌，主要是由于产能增加，需求疲软造成，下游进入生产淡季，市场成交冷清。供给方面，目前生产商挺价困难，部分贸易商空后市，担心金属钴价格大幅下行继续抛售库存金属钴，预计短期内金属钴价格还有下行空间。我们依次推荐拥有自有矿的企业，首推合纵科技，华友钴业、洛阳钼业，以及寒锐钴业、盛屯矿业、道氏技术。

钴盐：硫酸钴库存下降，未来价格有望企稳。本周，氯化钴价格8.1万元/吨，较上周下滑5.81%。四氧化三钴价格28.25万元/吨，较上周下滑1.74%。四氧化三钴以长单交易为主，目前3C消费电子市场需求进入淡季，苹果等3C电子厂家订单量都有所下滑，因此，短期内需求无法支撑目前价格，将会小幅下调。硫酸钴价格下调3.62%，价格为6.65万元/吨。虽然硫酸钴价格下行，但是由于MB钴价的持续下行，且跌幅大于硫酸钴价格下行幅度，硫酸钴亏损快速减少。另外，供给方面，据统计11月份硫酸钴产量较10月份减少12%，供给减少，有望支撑硫酸钴价格。需求方面，由于进入生产淡季，下游正极材料生产商订单量有所减少，下游企业由于产业链资金持续紧张仅按需采购，尚未有备货计划。我们认为受新能源补贴政策影响，下游电池厂商将会调整生产计划，短期内不会改变谨慎的采购计划。下游需求疲软向上传导将难以支撑当前钴盐价格，因此，短期内钴盐价格还有下行空间。

三元523：电池厂商调整2019年生产计划，保持低库存过年。本周，三元材料523价格15.9万元/吨，较上周下滑1.85%。目前，新能源汽车市场需求处于淡季，大型需求商订单稳定，但是小型需求商订单开始下滑。另一方面，由于钴、镍等料价格持续走低，需求方保持买涨不买跌的心态，持续观望。并且，2019年动力电池补贴调整，各电池厂商需要调整产品生产计划，因此短期内不会大量增加采购，均保持较低库存。我们认为三元材料短期内还会受市场情绪和资金紧张影响小幅下行。

锂盐：供给方议价能力减弱，国际长单压价。本周，电池级碳酸锂价格较上周持平，中间价为80000元/吨。氢氧化锂周度价格下滑2.71%，维持107500元/吨。单水氢氧化锂以长单交易为主，随着国际电池市场生产进入淡季，需求量有所下滑。并且，近期国内氢氧化锂价格持续下行，国内下游厂商无扩产计划，需求量没有增加。因此，在签国际长单时，氢氧化锂价格也被迫下调。碳酸锂方面，产能环比下滑9.57%，产量环比下调1.54%，生产商库存下滑15.61%，我们认为，碳酸锂价格已处于低位，未来下调空间有限。随着正极材料厂商开工需求的提升，低价库存量持续下降，订单增加等因素的共同作用下，预计碳酸锂价格有望企稳并小幅回升。

镍与镍盐：下游需求疲软，镍价继续下行。本周，红土镍矿价格51.53美元/吨,较上周下滑2.78%。受新能源补贴政策影响，各下游电池厂商采购谨慎，仅支持目前生产需求，保持库存低位。红土镍矿由于下游不锈钢价格持续走低，下游需求不振，持续走低。我们认为，新能源补贴政策落地后，下游厂商将会尽快调整生产计划，从而确定采购品种和规模。未来动力电池向高镍系转化，镍需求量将会持续增加，因此我们坚持好镍品种。

风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑。

全

一、本周情况

1. 钴产品价格趋势

1. 1 MB钴价平稳

本周钴市场MB低级钴低幅价格28.5美元/磅，较上周下滑5.3%。

1. 2 主要钴产品价格

本周国内金属钴价下跌6.21%，氯化钴价下调5.81%、硫酸钴价下滑3.62%、四氧化三钴价下滑1.74%。

1. 3 电池级硫酸钴产能产量情况

1. 4 钴产品进口情况

2. 锂产品价格趋势

2. 1 主要锂产品价格

本周锂辉石、电池级碳酸锂价格周度持平，单水氢氧化锂价格下行2.71%，三元523价格周度下调1.85%。

2. 2 主要产品库存情况

2. 2 镍产品价格趋势

红土镍矿价格为51.53美元/吨，较上周下调2.78%。

二、重上市公司公告

1. 寒锐钴业

12月13日，南京寒锐钴业股份有限公司公告，近日接到公司持股5%以上的股东江苏拓邦投资有限公司的通知，获悉其将持有本公司的部分质押股权办理了延期购回并补充质押部分股份。截至本公告日，江苏拓邦持有公司股份数量21,308,500股，占公司股份总数的11.0982%。累计质押其持有的公司股份数为6,735,200股，占其持有公司股份总数的31.6080%，占公司股份总数的3.5079%，尚余14,573,300股未质押。

2. 洛阳钼业

12月16日，洛阳栾川钼业集团股份有限公司收到控股股东鸿商产业控股集团有限公司通知。鸿商集团质押给中证券股份有限公司的A股无限售流通股65,336,918股（占公司总股本的0.30%）已全部解除质押，上述股份解除质押登记手续已在中国证券登记结算有限责任公司办理完毕。截至本公告日，鸿商集团合计持有公司股份533,322万股无限售流通股股份，占公司总股本的24.69%。本次股份解除质押后，公司控股股东鸿商集团无质押股份。

3. 天齐锂业

12月11日，天齐锂业公告，2018年5月17日，天齐锂业和全资子公司天齐锂业智利与交易对方Nutrien及其3个全资子公司Inversiones RAC Chile S.A.、Inversiones El Boldo Limitada和InversionesPCS Chile Limitada签署《协议》，拟以65美元/股的价格，以现金方式购买交易对方持有的SQM 62,556,568股A类股（约占SQM公司总股本的23.77%）。

2018年7月10日，天齐锂业在智利设立全资子公司新天齐锂业智利。2018年8月10日，天齐锂业智利与天齐锂业全资子公司新天齐锂业智利签署了《转让与承担协议》，并经天齐锂业与Nutrien及Nutrien集团确认，由新天齐锂业智利受让天齐锂业智利在《协议》项下的全部权利、权益和义务。

本次交易完成后，加上天齐锂业香港持有SQM的5,516,772股B类股，天齐锂业间接合计持有SQM的A类股62,556,568股（占SQM已发行的A类股股份的43.80%）、B类股5,516,772股（占SQM已发行的B类股股份的4.58%），合计占SQM已发行股份总数的25.86%。

本次交易的购买资金来源为天齐锂业及其子公司的自筹资金，包括公司自有资金、中银行股份有限公司成都分行牵头的跨境并购银团提供的25亿美元境内银团贷款和中银行（国际）有限公司牵头的跨境并购银团提供的10亿美元境外银团贷款。

三、重行业息

1. 加拿大美洲锰业与电池安全解决方案签署合作备忘录

12月11日，美洲锰业公司（AmericanManganese Inc.）称公司已与电池安全解决方案公司（Battery Safety SolutionsB.V.）签署了合作备忘录，双方将就锂电池正极材料升级再造闭路循环经济解决方案的开发和商业化进行合作。相关工作将从钴酸锂、三元材料、镍钴铝酸锂和锰酸锂等锂电池亚类别开始。电池安全解决方案公司已经开发出独有的工作流程，可以在短时间内完全释放锂电池电量，所需时间较传统方式大幅缩减，并将所释放电量全部存储。锂电池放电完成后，电池安全解决方案公司将对其安全拆解并进行元件分类。双方在开麦特研究公司（Kemetco Labs）进行会晤，并完成了对电池安全解决方案公司的尽职调。电池安全解决方案公司借助美洲锰业尚处于专利申请阶段的技术对电池进行了拆解和实验室测试，结果喜人，且仅用时数周。美洲锰业将继续接收电池安全解决方案公司提供的电池拆解元件，用于开发和优化高价值最终产品极高效转换流程，并将在科学、工程和工厂设计方面提供知识产权和专业协助。

2. 澳大利亚比利米安与容汇锂业签署锂精矿供应备忘录

12月11日，澳大利亚比利米安有限公司（Birimian Limited）表示已与中国江苏容汇通用锂业股份有限公司（GeneralLithium Corporation）签署备忘录，为向后者供应古拉米纳锂项目（GoulaminaLithium Project）6%锂辉石精矿合同的后续谈判做准备。该合同将于2020年起开始执行，年供货量达20万吨，占到该项目将近55%的年产量；2019年6月30日之前为合同谈判期。如果谈判期内双方达成协议，在比利米安公司成功完成项目融资并获得监管机构批准开始运营的前提下，该协议才具有法律约束力。容汇锂业是一家专业从事锂化工产品生产和销售的中国公司，其主要产品包括电池级高纯碳酸锂和氢氧化锂。它也生产和销售用于锂电池正极材料的磷酸铁锂前驱体。容汇锂业目前碳酸锂年产能约为2.2万吨，预计2021年将增至8万吨左右。

首席分析师：李帅华

联系人：马妍

报告名称：《钴锂镍周报：国内外钴价继续下行，锂价依旧稳健》

发布日期：2018年12月16日

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