多家机构发布网易研报去年业绩低于预期 2024年全年游戏收入将超10%

游戏日报讯 3月1日消息 网易于2月29日发布2023年Q4及全年度业绩报告后，中建投、交银国际、华泰证券等多家证券研究机构发布报告进行点评。
中建投《营收业绩短期承压，看好24年游戏业务发展》
Q4公司营业收入为271亿元（yoy +7%），毛利润为168亿元（yoy +27%），营业利润率为25.3%，低于一致预期26.8%，主要系Q4营销费用增长所致。Non-GaaP净利润为74亿元（Non-GaaP净利率为27.2%）。短期来看营收业绩承压，财务表现低于彭博一致预期，但2024年公司的游戏业务或有超预期表现1）《蛋仔》流水稳健，根据Sensor Tower数据中国IOS区流水目前领先《元梦之星》；2）《永劫无间》手游已经获得版号，上线进程值得期待；3）24年公司Pipeline储备丰富，《燕云》、《射雕》等产品或有亮眼表现。
交银国际《4季度营销费用短期增加，已与竞品拉开差距，预计将有所回落》
4季度业绩不及预期。收入同比增7%至271亿元（人民币，下同），较我们及市场预期低4%，调整后净利润增53%至74亿元，较我们及市场预期低7%，主要因游戏收入低于预期（5%），以及游戏推广投入增加所致。营销推广费用同比增24%，占收比为15.6%，环比/同比均有2个百分点的提升，主要与《蛋仔派对》应对竞争在竞品上线前增加投放所致。
2024年展望预计1季度手游环比稳定，同比增12%，全年游戏收入增14%。我们预计《射雕》首月流水量级或达5-8亿元，《燕云十六声》、《永劫无间手游》均有望>8亿元，游戏在IP、玩法、画面具备差异化，参照此前《逆水寒手游》的经验，有望为公司拓展新的游戏玩家。
维持买入，目标价135美元/206港元。
华泰证券《4Q业绩略低于预期，24年游戏产品储备丰富》
游戏、有道、云音乐、创新业务收入同比变动9.6/1.8/-16.4/12.9%。4Q毛利率同比改善9.8 pp至62.0%，经调整净利润同比增长53.4% yoy至73.8亿，低于预期8%。展望24年，我们预计网易游戏收入增长11%，同时预期《蛋仔派对》的竞争格局趋于稳定，《逆水寒》延续网易的长线运营优势，同时《射雕》公测定档于3月28日，《燕云十六声》计划24年上线。展望24-25年，我们上调经调整利润预测2.7%和5%至381亿和439亿，系降本增效和自研游戏占比提升，引入26年新值501亿。我们将SOTP目标价从120.1美元上调至127.9美元，维持买入评级。