非银行业周度观点大财富管理时代下 持续推荐券商优质个股和保...

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国联拟收购中融基金,财富管理竞争力和综合金融服务能力预期提升;22Q4 市场波动影响公募基金渠道保有总量,23Q1 预期改善。1 月社融数据修复,但居民防御性存款规模持续上升,储蓄型险种产品力凸显;代理人渠道有望扩张、推动行业持续复苏,持续推荐券商优质个股和保险板块。

    证券板块:外资流入节奏趋缓,两市交易活跃度环比回落,上周日均股基9747亿,环比前周下降11.64%,两融交易额企稳回升,上周日均两融余额15645亿,环比前周增长1.38%。一级市场方面,发行节奏企稳,上周股权融资规模369 亿,环比-3%,其中,IPO 规模119 亿,环比+94%,再融资规模250亿,环比-22%。部分券商发力公募基金牌照,2 月 7 日中泰证券公告公司受让齐河众鑫所持有的万家基金 11%的股权获证监会核准,交易完成后,公司持有万家基金股权的比例将增加至 60%;2 月8 日国联证券公告拟分别以摘牌和协议受让形式收购中融基金100%股权,交易对价合计约29.5 亿,如果收购成功预期国联将以治理优势激活赋能中融基金,协同公司基金投顾、资产管理、代销金融产品等特色业务深化财富管理战略,提升公司综合金融服务能力。基金业协会发布22 年四季度销售机构公募基金销售保有规模百强榜单,券商系开门红成果显著,市占率提升幅度较大,中证券、华泰证券偏股市占率分别为1.9%和1.64%,居市场第8 和第9 名。1 月社融数据修复,但居民防御性存款规模持续上升,风险偏好有待进一步修复。随着23 年市场心回暖、经济复苏以及利好政策的出台,交投活跃度及风险偏好恢复有望驱动券商业绩和估值的双重修复。当前证券板块估值仅1.39 倍PB,处于历史5.64%分位数的底部。建议低位布局,推荐中证券、中建投、国联证券等优质券商,以及东方证券、东方财富等弹性标的;建议关注金融科技板块的财富趋势、指南针、同花顺、恒生电子等(计算机组覆盖)。

    保险板块:本周,聊天机器人程序ChatGPT 爆火“出圈”,引发各界关注讨论,在保险业的应用前景也十分广阔。国内领先的保险科技平台水滴公司率先表示,已经在内部测试类ChatGPT 应用,主要用于保险营销和服务领域。而保险业此前也已经尝试将大数据、人工智能、物联网、互联网与移动技术等应用于营销、理赔等环节,如车险UBI(基于用户的保险产品)通过追踪用户驾驶行为数据并加以分析建模,能够精准地计算风险保费、设计保险产品;网络比价平台、直销网站和APP 运用大数据与云计算分析客户需求,带来保险销售表层渠道变革等。我们认为,保险作为“以人为本”的行业,AI助力有望提效赋能,但对于寿险公司来说,产品本身的复杂性和消费者保障意识不足,决定了个险代理人仍是当前最为核心的销售渠道。2 月以来头部寿险公司已积极发布优增计划,加大新人招募力度,渠道扩张将推动行业持续复苏;储蓄型险种产品力凸显,开门红销售有望持续改善;叠加资产端利好,保险股有望触底反弹。当前各上市险企P/EV 分别为:中国人寿(0.69)、中国平安(0.55)、中国太保(0.43)、新华保险(0.31),强烈推荐:中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险。

    风险提示:经济增长乏力;寿险发展受困;券商业绩低于预期;监管收紧;股市低迷;利率下行;财政政策和货币政策发力不足或滞后。

来源[招商证券股份有限公司 郑积沙/张成凌/杨海盟/朱丽芳/衣冠英]   日期2023-02-14