东兴证券：寻找市场底、长周期研判均无意义

功夫研报：半导体测试市场广阔，产能释放业绩增长可期;安图生物引入欧洲先进分子诊断技术，进一步丰富微生物检测项目

功夫复盘：

短线情绪温度15，这一数据表明市场赚钱效应极低，且市场处于冰期，继续杀跌易出现短线反弹。今日策略：恐慌盘出逃后可轻仓试探。关注方向：中央经济工作会议相关板块。

行业挖掘机：

一、策略：券商佛系研报——寻找市场底、长周期研判均无意义（东兴证券）

二、长川科技：半导体测试市场广阔，产能释放业绩增长可期（中建投）

三、安图生物：引入欧洲先进分子诊断技术，进一步丰富微生物检测项目（中泰证券）

情绪温度计：昨日两市上涨家数520家，涨跌停比25:5，昨涨停今表现0.16%，炸板率43%。根据各项数据量化出情绪温度为15，这一数据表明市场赚钱效应极低，且市场处于冰期，继续杀跌易出现短线反弹。今日策略：恐慌盘出逃后可轻仓试探。

盘面回顾：三大股指昨日早盘平开后震荡走低，临近午间收盘，股指有所回暖。午后股指单边下跌，跌幅不断扩大，盘面丝毫没有抵抗力量出现，题材股表现萎靡。两市超3000家个股下跌。截至收盘，沪指跌1.05%，创业板跌1.90%。

板块梳理：昨日房地产板块全天持续走强，鲁商置业、荣安地产等多只个股涨停；次新股开盘较为活跃，泰永长征两连板，天邑股份随后涨停；午后创投股逆势拉升，华控赛格一度收获四连板。

今日猜想：指数经昨天这么一跌，再次进入市场冰，按往常来，这种时候是最容易出现短线反弹的时刻，但要切记一，一定等一个号——恐慌盘出逃。唯有放量杀跌，才有可能出现低开高走的局面。关注方向：会议相关板块，中央经济工作会议将在这几天召开，可以关注有无新的板块爆出。

（一）策略：券商佛系研报——寻找市场底、长周期研判均无意义（东兴证券）

1、寻找市场底无意义

针对市场底部的寻宝游戏多数时间都是在白费力气。我们认为当前 A 股的估值水平已存在配置价值。人性驱使投资者对于寻底百般渴望，但真正买在底部的却只有寥寥数个幸运儿。克己以拒贪，我们认为应摆脱对于“最低”的执着。

2、长周期研判无意义

A 股历史估值对投资已无法形成有效的借鉴意义。在 2019 年的投资思考中，应抛弃对于历史周期的求索。应该放弃对于长周期的研判。虽然长周期的判断往往正确率更高，研究意义也更大，但对于投资而言，长周期研判犹如“画饼充饥”，其研究价值并不大。

3、明年上半年权重搭台，下半年科创唱戏

我们认为上半年通过政策及投资托底，经济表现不应太过悲观。在这一过程中，宏观趋势将在一季度体现在金融地产等行业政策或数据的回暖上，此后科创股将在权重股抬升估值中枢的背景下，存在较好的表现机会。下半年伴随汽车周期的回暖，社零增速也将回暖，结合服务消费的持续高增，我们对于全年权益投资表现较为乐观。

4、2019 年汽车见底，社零增速温和回升

汽车增速有望 2019 年见底。社零占比中，汽车高达 28%，是影响最大的品类。历史经验来，汽车销量增速往往滞后地产销售额 12-15 个月。

（二）长川科技：半导体测试市场广阔，产能释放业绩增长可期（中建投）

1.全球半导体市场增速放缓，我国半导体产业依旧景气向上

2018年下半年以来全球半导体销售额增速持续下滑，据数据显示，7月至10月全球半导体销售额为1623.7亿美元，同比增长14.64%，与去年同期22.66%相比，下滑明显。中国大陆半导体市场则维持强劲增长，7至10月销售额为566.5亿美元，同比增长26.54%，高于去年同期21.5%，依旧景气向上。

2.国外巨头垄断半导体测试市场，国产替代空间巨大

半导体制造包括三个环节，分别是上游IC设计，中游晶圆制造加工和下游封装与测试，公司处于下游测试环节。目前半导体测试全球市场主要由泰瑞达、爱德万占据，两者合计占据全球半导体测试设备市场的63.5%。相比中上游，封装和测试属于技术含量相对较低的部分，因此，国产替代难度较小。

3.公司产销远超产能，募投项目有助打破产能瓶颈

公司主打产品为测试机和分选机，产能合计为400台。通过优化生产流程、延长工作时间，2017年产量566台，销量为495台，均超过设计产能。公司2017年IPO募投1100台产能，目前项目进展顺利，公司产能瓶颈将有望打破。

4.研发投入占比高于行业巨头，助力公司弯道超车

随着全球半导体市场增速放缓，国际厂商研发投入下降。国内半导体产业在“政策+资金”的助力下依旧处于高速发展。在此背景下，公司研发投入占比超过海外巨头，达到20%以上，高于泰瑞达、爱德万15%左右的研发投入。持续的研发投入有助于公司弯道超车。

（三）安图生物：引入欧洲先进分子诊断技术，进一步丰富微生物检测项目（中泰证券）

事件：公司公告以1000万欧元认购芬兰Mobidiag10%股权，同时出资800万欧元与其在中国设立合资公司，公司占65%股权。这对安图生物有何影响呢？

1.引入欧洲先进分子诊断POCT技术，丰富微生物检测项目

1）Mobidiag拥有2个成熟分子诊断技术平台，Amplidiag主要应用于大中型实验室，Novodiag则是属于POCT范畴，Mobidiag将授予合资公司在中国区域基于Novodiag技术平台进行国产化，其中人类感染性疾病具有独占性许可使用权，人类非感染性疾病为有限制性的独占性许可使用权。

2）Novodiag针对多种胃肠道感染病体检测的产品已于最近获得欧盟CE认证，后续呼吸道病体、颅内感染病体、多种胃肠道病毒、多重抗菌素耐药以及其他非传染病的检测试剂也有望陆续推出，未来有助于公司微生物竞争力的持续提高。

2.对外投资+自研，加速布局分子诊断

本次合作的Novodiag平台运用的分子诊断POCT技术是目前产业研发热门领域，技术壁垒高，国际市场上也少有成熟商业化的产品。与此同时，根据公司2017年年报显示，公司在研项目中包括全自动核酸检测设备，本次和欧洲先进分子诊断企业合作，有望吸收海外领先技术，加速在研项目的产业化。

3.公司有望成为国产大型综合体外诊断龙头生产企业，具备中长期投资价值

1）化学发光仪器年新增装机量有望加速，2018年总装机量有望突破3000台，同时单产有望持续提高，考虑到公司100速发光设备有望于2019年初获批，我们预计未来三年发光试剂有望保持30%以上增长；

2）公司新产品微生物质谱和生化免疫流水线已在终端实现装机，在研品种中高速发光设备、全自动核酸检测设备等均具有强竞争力，公司现有及在研项目已覆盖体外诊断大部分细分领域，带来中长期成长性；

3）基于强大终端服务团队，新设医学实验室整体服务事业部，进入渠道服务乃至区域检验中心等下游领域，有助于保持和提高公司产品在终端的市场份额。

以上是今天的功夫研报。

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