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事件公司与2022 年10 月24 日晚发布三季报前三季度收入90.29 亿元,同增18.46%,归母净利润7.07 亿元,同增162.82%。Q3 单季度营收27.9亿,同减8.45%;归母净利润2.15 亿,同增1511.49%,业绩符合预期。
业绩符合预期,集采陆续落地行业高景气维持
前三季度业绩同比高增,主要由于1)海外欧洲、拉美、非洲等市场需求拉动机顶盒业务增长;2) 国内千兆宽带网络升级叠加公司网关市场份额显著提升;3)去年同期大额用减值影响业绩。分季度来看,Q3 收入环同比略有下滑,但7 月和10 份中国电机顶盒与网关集采先后落地公示,四季度及往后的执行期间预计公司主业订单充足,高景气有望维持。
1)宽带连接业务公司网关业务在运营商中标份额显著提升。例如,中国移动2022 年至2023 年智能家庭网关产品集中采购(第一批次)落地,其中GPON 产品采购2095 万台,10G GPON 产品采购535 万台。创维数字GPON 合计中标352 万台,份额为16.8%;10G GPON 合计中标100.6万台,份额为18.8%。较去年(2020-2021 年)相比份额显著提升。
2)机顶盒方面海外欧洲、拉美、非洲等地需求拉动,订单整体能实现稳定的供货交付;国内三大通运营商,公司机顶盒整体的份额于中国移动、中国联通的市场占有率排名居头部,未来受益于超高清。
VR 硬件设备实力强,发展潜力十足
公司自研的全球首款消费级 6DoF 短焦 VR 一体机 Pancake IC 于7 月底发布。硬件参数媲美国际头部企业,且轻量化指标优于PICO&Oculus。公司凭借高性价比优势及渠道优势进军 TO C 市场。To B 端,公司在 VR+行业快速推进,已覆盖 K12 教育、职业教育、医疗、文旅、工业、科技冬奥等领域。
疫情后汽车业务持续改善,下半年为交付旺季
汽车业务在6 月份开始得以恢复及持续的改善。公司车载人机交互显示总成系统和车载智能仪表显示系统等产品,在市场上已经具备较强的竞争力,22 年上半年连续取得多个明星车型的显示总成项目定点,扩大了市场占有率。2022 年Q4 为交付旺季,公司将按照既定的经营计划,积极配合和支持主机厂交付保障工作。
投资建议在深耕主业的基础上,公司发力VR 领域,产品参数比肩头部产品,价格具备竞争优势。此外,公司前瞻布局汽车电子,中控屏、液晶仪表有望伴随行业量价齐升趋势,为公司带来业绩新增长点。我们预计公司22-24 年的净利润分别为9.51 亿元、12.37 亿元和15.71 亿元,对应PE分别为19/14/11 倍,维持“买入”评级。
风险提示Wi-Fi6 推进不及预期;上游芯片、原材料涨价影响盈利能力;汽车订单执行进度低于预期;VR 行业发展不及预期。
来源[天风证券股份有限公司 唐海清/余芳沁/孙谦] 日期2022-10-30
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创维数字(000810)Q3业绩符合预期 集采落地后景气度将维持
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事件公司与2022 年10 月24 日晚发布三季报前三季度收入90.29 亿元,同增18.46%,归母净利润7.07 亿元,同增162.82%。Q3 单季度营收27.9亿,同减8.45%;归母净利润2.15 亿,同增1511.49%,业绩符合预期。
业绩符合预期,集采陆续落地行业高景气维持
前三季度业绩同比高增,主要由于1)海外欧洲、拉美、非洲等市场需求拉动机顶盒业务增长;2) 国内千兆宽带网络升级叠加公司网关市场份额显著提升;3)去年同期大额用减值影响业绩。分季度来看,Q3 收入环同比略有下滑,但7 月和10 份中国电机顶盒与网关集采先后落地公示,四季度及往后的执行期间预计公司主业订单充足,高景气有望维持。
1)宽带连接业务公司网关业务在运营商中标份额显著提升。例如,中国移动2022 年至2023 年智能家庭网关产品集中采购(第一批次)落地,其中GPON 产品采购2095 万台,10G GPON 产品采购535 万台。创维数字GPON 合计中标352 万台,份额为16.8%;10G GPON 合计中标100.6万台,份额为18.8%。较去年(2020-2021 年)相比份额显著提升。
2)机顶盒方面海外欧洲、拉美、非洲等地需求拉动,订单整体能实现稳定的供货交付;国内三大通运营商,公司机顶盒整体的份额于中国移动、中国联通的市场占有率排名居头部,未来受益于超高清。
VR 硬件设备实力强,发展潜力十足
公司自研的全球首款消费级 6DoF 短焦 VR 一体机 Pancake IC 于7 月底发布。硬件参数媲美国际头部企业,且轻量化指标优于PICO&Oculus。公司凭借高性价比优势及渠道优势进军 TO C 市场。To B 端,公司在 VR+行业快速推进,已覆盖 K12 教育、职业教育、医疗、文旅、工业、科技冬奥等领域。
疫情后汽车业务持续改善,下半年为交付旺季
汽车业务在6 月份开始得以恢复及持续的改善。公司车载人机交互显示总成系统和车载智能仪表显示系统等产品,在市场上已经具备较强的竞争力,22 年上半年连续取得多个明星车型的显示总成项目定点,扩大了市场占有率。2022 年Q4 为交付旺季,公司将按照既定的经营计划,积极配合和支持主机厂交付保障工作。
投资建议在深耕主业的基础上,公司发力VR 领域,产品参数比肩头部产品,价格具备竞争优势。此外,公司前瞻布局汽车电子,中控屏、液晶仪表有望伴随行业量价齐升趋势,为公司带来业绩新增长点。我们预计公司22-24 年的净利润分别为9.51 亿元、12.37 亿元和15.71 亿元,对应PE分别为19/14/11 倍,维持“买入”评级。
风险提示Wi-Fi6 推进不及预期;上游芯片、原材料涨价影响盈利能力;汽车订单执行进度低于预期;VR 行业发展不及预期。
来源[天风证券股份有限公司 唐海清/余芳沁/孙谦] 日期2022-10-30
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