徕木股份(603633)2022年三季报点评电动化+智能化...

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2022 前三季度业绩保持稳健提升，业绩实现连续增长。根据公司披露2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营收6.72 亿元，同比增长36.84%，实现归母净利润5859 万元，同比增长49.09%，实现扣非净利润5634 万元，同比增长59.95。对应公司三季度实现营收2.66 亿元，同比增长61.27%，环比提升32.39%，实现单季度归母净利润2340万元，同比大幅增长98.61%，环比增长16.16%，实现单季度扣非净利润2326 万元，同比大幅增长122.99%，环比增长24.78%。期内，公司汽车连接器收入规模持续增长，经营水平保持稳步提升。

    产品线布局全面，新品不断量产落地，助力长期可持续成长。汽车电动化渗透率不断提升，包括自动驾驶、智能座舱等为代表的智能汽车应用场景亦保持高速发展，对高压、高速等汽车连接器需求。公司不断完善包括域控制器、自动驾驶系统、电控系统等汽车电子电气架构连接器整体解决方案产品布局，2022Q1-Q3 新品陆续实现量产，持续赋能汽车电动化以及智能化发展浪潮，获得海内外头部主机厂以及Tier-1 厂商客户群高度认可。

    设立控股子公司建造绿色智造基地，技术、管理优势持续拓展。公司在2022 年8 月审议通过了《关于拟设立控股子公司建设绿色智造基地的议案》，拟出资设立控股子公司湖南徕木新能源科技有限公司，并拟由徕木新能源购买工业用地用于投资建设绿色智造基地项目，投资总额预计不超过人民币3 亿元，用地约150 亩。徕木新能源主要业务包括新能源汽车、光伏、光学电子器件等相关连接器及零部件产品的生产、研发、销售。徕木新能源的设立将与公司现有湖南生产基地相配合，辐射华南及华中地区，满足客户新增产品需求，同时在拓展现有经营业务的基础上将自身所积累的技术优势、管理优势向其他领域扩展，提高公司竞争力，形成新的业务增长点。

    【投资建议】

    公司在汽车连接器尤其是高压、高速等高端连接器领域进展顺利，新品不断实现量产落地，为公司业绩可持续增长带来新动能，持续赋能汽车电动化+智能化发展。公司三季度业绩超出我们此前预期，我们上调公司营收、调整期间费用率，预计公司2022-2024 年营收分别为9.57、13.06、17.02亿元，归母净利润分别为0.84、1.38、1.91 亿元，EPS 分别为0.26、0.42、0.58 元/股，对应当前PE 分别为66、40、29 倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    下游市场需求低于预期

    上游原材料成本上涨对公司盈利能力造成压力

来源[东方财富证券股份有限公司 周旭辉]   日期2022-10-30