注册返回主站

国君银行张宇团队｜江苏银行持续领涨点评

作者：西凤
2022-09-02 23:36:53
分享：

江苏银行今日上涨2%，股价逼近前高。江苏银行在前期板块调整中展现了极强的韧性，近期板块反弹过程中也持续领涨板块，本轮已上涨近10%；年初以来涨幅34.7%，排名行业第一。

1、区位优势被低估。特别是苏中、苏北地区经济增长动能强劲，基建和产业升级的投资空间更大。且当苏中苏北的城际高铁网络布局完成后，还将进一步带动当地经济的发展，加快向苏南地区经济发展水平收敛。

2、高水平业绩释放可持续。近年来江苏银行营收端一直维持着较高的增速水平，一方面得益于江苏地区贷需求旺盛，另一方面在资负结构逐步优化下，江苏银行息差持续走阔。资产质量持续向好，不良率、拨备覆盖率均大幅提升。在营收端强势、资产质量向好共同作用下，自2021Q2以来，江苏银行单季利润增速达到30%左右，业绩释放能力强劲且可持续。

3、零售转型超预期。江苏银行零售布局完善、基础扎实，客群和渠道具有明显的竞争优势。零售AUM突破1万亿元，排名城商行第一且在2026年之前有望达到2万亿元，零售贷款占比在优质小银行中处于领先水平，盈利贡献明显上升。江苏银行零售发展潜力极大，市场认知尚不足，估值还有进一步提升空间。

4、江苏银行估值在我们重点推荐的小银行中性价比最高。现价估值仅对应2022年0.67倍PB，业绩表现与估值极不匹配。且考虑到估值处于低位，不排除大股东增持的可能性，有望成为股价上涨的潜在催化剂。

5、继续重点推荐以“江边成外”（江苏银行、成都银行）和宁波银行为代表的苏浙成地区优质小银行。