满融之际，银行突然釜底抽薪——实盘投资周记第23期

本期是抱一守拙实盘投资周记第23期。

上周末抽空研究了一下美股，吃惊地发现可口可乐竟然已经跌到18倍PE了。

吃惊之余，把巴菲特的主要持仓都过了一遍，跟A股进行了一下横向对比。

银行股

巴菲特持仓的银行股ROE10%，PE在5-9倍，业绩增长不到5%。

招商银行ROE 16%，PE为8倍，业绩增长10%以上。

消费股

可口可乐ROE50%，PE 18倍，业绩增长不到5%。

伊利ROE27%，PE24，增长10%以上。

猛一，觉得美股的估值更低。但是，其增速明显更低。国内龙头理应估值更高。

有些美国公司ROE很高，但是细负债率，发现来是大幅举债导致的高ROE。

近十年来，很多美国公司不断举债回购自己公司的股票，回购后，注销股票。这样直接提升了ROE和每股盈利，推高了股价。

例如，麦当劳公司，竟然在不断举债后，负债率高达100%以上了。

这一系列动作背后的因是高管激励与股价挂钩。

美股十年牛市中，除了最好的科技公司外，很多公司净利润增长非常有限，股价却不断创出新高。

我不太喜欢这种，不基于利润创造的资本游戏。

计划偿还银行贷款后，再找银行借一些利率比较低的贷款。

结果——

十天前，银行突然致电我。对不起，之前答应给您的年化利率4%的贷款目前没有了。

好吧，我忍了。

那就申请年化利率6%以下，先息后本随借随还的贷款吧。

银行说，好。

我周三还清了贷款。当天下午，银行致电我

对不起，刚收到总行通知，年化利率6%以下，先息后本随借随还的贷款，暂停了。

我竟，无话可说。只能说，谢谢，以后有优惠贷款的时候，烦请您通知我一声。

满融之际，银行突然釜底抽薪。

我来不及回味，只能降低融资盘，减小风险敞口。

我大幅减持美股，把老虎证券里的融资盘全部卖出，清仓茅台，增仓平安。

一顿操作猛如虎之后，终于把写投资周记以来过往卖出的所有盈利全部亏出去了。剩下的持仓还浮亏8%。

在这样一个黑天鹅频频出现的世界里，不要轻易融资，留下足够的安全边际。这是我学到的教训。

最近两个月睡得比平时晚，都没能做到早起瑜伽。

亏钱也就算了，输了健康可不划算。

投资是为了让生活更美好，而更辛苦。

本周交易记录

清仓贵州茅台、伯克希尔、万科企业；减仓苹果、FACEBOOK，加仓中国平安。合计减资0.27，卖出股票合计亏损2.5%。

历史交易记录

1. 资金情况2019年10月14日为起始日，期初市值为1。具体情况为2019年10月减资2%；2020年1月增资23%；春节前减资20%；2月增资146%，3月减资33%。以上合计增资114%。

2. 累计卖出盈亏2019年10月卖出新华保险、中国太平、万科、工行，盈亏平衡。2020年1月卖出阿里巴巴、伊利股份、洋河股份、所有美股，盈利2.8%；2月卖出腾讯控股，盈利0.4%、卖出洋河股份、海螺水泥略盈利；3月卖出美的、阿里巴巴、格力电器、招商银行、贵州茅台、苹果、FACEBOOK，万科企业，亏损3.2%。以上合计相对于期初市值而言盈亏平衡。

3. 当前市值及盈利情况当前市值为2，当前持仓亏损8.2%。

4. 同期上证指数从3026至2784，下跌8%。我的投资略跑输大盘。

具体持股情况

后期操作策略

预计四月将有新增资金。新增资金将用于降低融资比例。

实盘投资周记，每周同时发布在雪球和微公众号“胖头鱼翻牌子”。

免责声明

我的章，不代表任何投资建议。

我的投资，均有大幅亏损的风险。

据此入市，盈利自享，风险自担。

抱一守拙2020年3月27日