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估值标尺测量成长初期的内在价值偏差

【估值标尺测量成长初期的内在价值偏差】10年概念的提出是估值标尺非常核心的一个基础前提，不能完全忽略。拉长20年也不是简单的净利总和。

以片仔癀为例，片仔癀过去17年（2003—2020年）净利总和83亿，按估值标尺计算，2003年内在价值就是未来17年净利总和，也就是83亿，

但站在2020年时点，片仔癀净利约17亿，像片仔癀这种消费股即使给20倍PE，也值340亿哈！从2003年拉长到2020年，那么片仔癀2003年实际内在价值为340亿。

与片仔癀17年净利总和83亿，偏差还是很大的。340/83=4.10，偏差4倍吧！

所以，估值标尺实际有2个比较大的bug。一个是超级成长股的成长初期，计算结果会大大低估企业的内在价值；另一个是有大量可清算的净资产，但净利零增长的企业内在价值，会被大大低估哈！

还是要活学活用，千万不能机械学习估值标尺哈！

这个bug是我整理片仔癀的定量数据，使用估值标尺发现的，仅供参考哈！

——2021.9.19

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