这几天想明白一件事，世界上没有永动机，股市也没有永

这几天想明白一件事，世界上没有永动机，股市也没有永动机。很多朋友好象找到了个永动机，好像一家年利润400亿的企业，可以给股民一年带来4，000亿的收益。有几年发生这样的事是可以的，但长期不行。按照DCF模型，一家企业的内在价值就是它存续期间的自由现金流的折现，也就是说，股民从一家公司身上的挣的钱，不可能超过一家公司存续期间的自由现金流的总和。就如同，假定我一辈子只挣1000万，我没有办法给老婆5000万的家用。我变不出那多出的4000万一样。如果考虑红利税，印花税和摩擦成本，实际上，股民得到的总和，要比存续期的自由现金流之和还更少。

但事实上，一家公司某些年市值的变化确实要比它年净利润，或者年自由现金流大很多，比如茅台一年450亿的净利润，可市值增加了1万亿。那多出的这9550亿得有个出处，得有人出这个钱？这个钱谁出呢？不可能是别的人出，只能是其它股民出。哪些股民出呢？要么，是你是买的便宜，你买入的时候占了前面的人的便宜，好听一，叫买入有安全边际。

或者卖出的时候，卖得超级贵，你占了后面的人的便宜。在远超它的内在价值的时候卖出。

如果你说我高尚，我挣企业成长的钱，我不占后面的人的便宜，比如腾讯，假定2021年的年利润是1700亿，我要在它市值增长了1700亿我就卖出，超过这个再卖，就不道德了。就不是挣企业成长 的钱了。

我们不能把哪种占便宜分出高尚来，好象占前面的人的便宜，就特别高尚，占后面的人便宜，就特别不高尚。

从一家企业身上长期挣到超出企业年自由现金流的钱，是不可能的，这是长期主义的死穴。

一家企业，只能有一段时间允许我们挣到这个钱。发现这个时间段很重要。

当企业成长乏力的时候，就是很多人还债的时候。比如爱尔，或者片仔癀，总有人得还债，要还债确定性就跟世界没有永动机一样。但这不阻碍我们从它身上挣到利润，只要该还债的时候，让别人去还。戏要收场的时候，别投入得忘了离场。