再议市场估值

前段时间，在这次mini型小骨灾之前，讲过虽然市场指数和估值看起来在低位，但是实际上市面上并没有什么便宜的好货可买，市场与货之间形成悖论。

很多人喜欢谈指数点位，和美国市场对比，但实际上，美国是竖着涨，中国是摊大饼横着涨的，A指同样在2900点位附近，16年初总市值毛估估是40万亿，当前总市值毛估估是50万亿，也就是说虽然指数没怎么涨，但是总市值增长了10万亿，增长25%，很多人并没有意识到这个问题，包括一些大V，只谈指数点位跟看抖音没什么区别。

当前市场低估么？低估。但是有足够便宜具备较宽的安全边际么？比如一块钱的货卖四毛钱?实际上市场上真的几乎没有。跟14年那种遍地四毛钱可以买一块钱的市场低估环境完全不可同日而语，既然如此，那当前市场并不值得我们压上全身家“赌”明天。

因为，从市场先生玩的溢价游戏里，PE，PB等等这些指标，再拿回来评价实际价值，实际上还是在玩市场先生那套游戏那套规则。这会造成从历史看处于低区间PE/PB带时，市场环境变了(比如去杠杆挤泡沫)，市场先生是可以再挤出泡沫的，也即所谓市值中枢下移。

我们应该抛开这种市场先生的游戏规则，抛开市场，从实际商业经济价值来评价股权资产价值，比如从市场来看，历史低位总市值比GDP产值毛估估是40%，当前毛估估这个比值是60%，那么从最坏的情况来看，还是有毛估估30%的下跌区间的嘛，请注意我说的是最坏情况，投资嘛，那肯定是要把最坏情景考虑在内推演的 。如果从当前药啊，酒啊，银行啊等等这些还可以再便宜的货来看，是有这个最好情况可能性的嘛，难道不是吗?毕竟他们历史上就曾便宜得满地黄金一样，“历史不会简单简单重演”，但是要记住后半句“历史总是惊人相似”。

讲这个并不是看空后市，实际上讲这些并没有太大的卵用，关键是看好各家自己的货物，如果足够便宜，足够宽的安全边际，比如具备翻倍预期收益，那完全可以不管什么市场估值的，除非是做指数类产品，但是就像我前面讲的，在中国做指数面临的一个问题是不是竖着涨，而是横着涨，那样会fantastic。

恒瑞医药(600276,股吧)贵州茅台(600519,股吧)建设银行(601939,股吧)

同时抄送格力电器(000651,股吧)，美的集团(000333,股吧)，万科A(000002,股吧)，中国平安(601318,股吧)，兖州煤业(600188,股吧)等。