2020-2021历史大牛市的100个因（十）三大理由

2020年和2021年，也就是明后年将迎来历史大牛市

下面我将通过多种论据来向您分享我的观

首先现在屏幕上展示的是A股平均市盈率走势图

那么现在展示的是上证指数的市盈率曲线图

我们可以到这个图片是12月25日我保存的

上证指数在12月25日市盈率是14倍

那么现在是2019年Q4，也就是2019年年末

上证指数的市盈率是14倍

也就是这一个地方

那么我们都知道在2014年有一个历史大牛市

当初的市盈率是10倍，

2013年末，也就是2014年的牛市启动前夕是10倍市盈率

当初对应的指数是2000

现在的指数是3000左右

那么这就是简单的数据的列举

我们可以到现在的市盈率是14倍

2013年的年末是10倍

现在相对于上一轮牛市的启动前夕，它实际上是上浮了40%

如果从这一个角度，也就是我们仅仅考虑市盈率

那么现在的股市实际上还是很贵，因为贵了40%

但是，对于估值我们要动态的来待

我将从另外一个角度来和您分享

现在的股市的估值

实际上和2013年年末的估值实际上是相差无几的！

下面请允许我列举另外的几个数据

大家都知道，我们的银行存款是保本保收益的

那么也就是说，银行存款是无风险收益的投资品种

2013年无风险收益率是多少呢？

那么在2013年年末，

当初市场上还有三年期存款利率和五年期存款利率的指导

但是现在很少有人会将定期存款连续存五年了

因为现在居民的负债率整体上都是在提高的

大家的投资意识也是正在增强

所以说现在已经没有五年期存款利率的指导或者说公式

那么我们就以三年期存款利率作为参考

在2013年年末的时候

三年期存款利率是2.75%[口误]，

2013年的时候是4.25%，现在的是2.75%

那么我们这里就是提到了无风险收益率

大家都知道，对于任何一个投资品种它都有一个比较的基准

也就是说市场上存在一个普遍的真理

也就是高风险高收益

我们所说的高风险也就是股票投资

相对于股票投资更加保险一些的投资是债券投资

那么相对于债券投资更安全的是货币基金，或者是银行存款

或者是其他保本保收益的理财产品

那么我将无风险收益率和高风险收益率做一个比较

我们就可以发现

在2013年年末的时候高风险收益率相对于无风险收益率

它肯定可以有一个比值，有一个系数

那么我们这里需要对市盈率来做一个说明

市盈率它其实有一个很重要的内涵

那么市盈率取倒数，

也就是说10倍的市盈率它说代表的意义

也就是说我们买一个股票或者说投资一个产品

10年就可以让我们回收所有的成本

那么我们可以把它换算成预期收益率

也就是，我们将这个市盈率取倒数

像现在是10倍，那么它的倒数也就是10%

这（一）个10%也就是投资股票的预期收益率

在2013年的时候，市盈率是10倍，预期收益率对应的就是10%

现在是14倍，也就是对应的预期收益率是7.2%

那么对于这样一个比值

我们就可以发现其中的关系

2013年的时候，高风险收益率相对于无风险收益率

也就是10%相对于4.25%,这有一个系数关系

我们用10%除以4.25%，就约等于2.5倍

实际上，现在7.2%对应于2.75%也约等于2.5倍

所以说，这就是我们今天得到的一个结果

我们可以发现，在2019年的年末和2013年的年末

无风险收益率和高风险收益率都是处于一个均衡的关系

都是[2.5的倍数]倍数2.5

也就是说，我们考虑到整个市场的变化，整个利率的变化

实际上现在市盈率14倍和2013年年末的市盈率10倍

它实际上应该是同样的

也就是说以前我们的无风险收益率高

所以说对应的股市的这种高风险的预期收益率也相应的要高

由于现在无风险收益率在下滑

所以说对应于股市这种高风险的预期收益率也会跟着下滑

表现在市盈率上也就是市盈率会上浮

那么这是（一个）从估值的角度来分析的

得出的结论也就是现在的股市的估值

实际上和2014年牛市启动前夕的估值可能是等同的！

那么下面我将从另外一个角度来和您分享

首先我把这一个笔记先擦除一下

我们一下

从政策周期来一下市场又是怎样的？

屏幕上现在展示的是安证券提供的一张研报截图

那么安证券的分析就就对整个股市做了一个政策的分析

并且将政策做了一个分类

大家都知道我们的股市不仅受到估值的影响

实际上也和政策息息相关

那么安证券将政策划分为四个阶段

在2014年之前是初始发展阶段

也就是说当初的市场政策还经常调整一下

因为政策市场刚刚开始建立

所以说市场不是很规范

对市场的指导也是没有一个稳定的政策

但是随后从2014年到2016年这段期间

证监会对市场还是相对鼓励宽松阶段

到了2016年和2018年这段时间

就属于调整收紧阶段

那么从这个调整的时间，实际上

当初整个国家的政策提到了一个关键词也就是降杠杆

大家可以到，现在的媒体基本上就很少出现降杠杆这个词了！

因为杠杆已经降下来了！

相反，从2018年中期到现在是谨慎放宽阶段

那么，这放宽阶段，它实际上是出现了哪些事件呢？

比较典型的就是，在去年

在中美贸易战的影响下，股市大幅下跌

尤其是沿海城市（的股市）[口误]的上市公司较多

经济也比较发达，所以说流动性也比较强

但是很多上市公司的大股东将股票进行了质押

随着市场的连续下跌，就引发了一些局部的危机

当初的情况也就是，如果政策再不出现调整会引发局部的经济危机

那么这是一个怎样的过程呢？

因为很多大股东将股权进行了质押

但是股市是不断下跌的

那么到最终这个股价已经跌到了质押股票爆仓的价格

那么这个一个现象实际上是非常严重的

因为如果再继续往下发展

所有上市公司控股权将不再属于控股股东

而会被证券公司接管

但是大家都知道，证券公司它实际上是没有经营上市公司的能力的！

那么它拿到这些股权后，它也不会去踏踏实实的做实业

它会进一步处理这些不良证券或者说价格大幅下跌的抵押证券

所以说最后的结果是不可以想象的！

所以说当初包括证监会，银监会和保险各大机构的重要人物

都发声，都号召，就是说号召我们做多股市

并且出台了很多的政策

比较典型的像以前并购重组可能需要很严格的要求

但是后期就出现了很多的宽松的政策

那么从这一开始，股市就逐渐的开始回暖

包括今年股市也是大幅上涨的

所以说，从这一个周期我们可以到

由初始发展，到鼓励宽松，到调整收紧，到现在的再次放宽

这很明显的就是一个（政策周期）

和股市的影响也是比较相关的！

我们可以到，在这一个淡红色的区域实际上股市整体是向上的

但是后面由于降杠杆的影响

股市整体是向下滑向下跌的

那么现在，股市又开始企稳了！

我们实际上可以到这是一个波动的周期！

对于这一个方面，其实索罗斯是非常精通这一的！

他在《金融炼金术》中举了大量的例子

来证明监管和市场实际上也是一种波动的关系

虽然是作为监管的监管者起来好像很聪明

实际上监管者也是会受到市场的影响的

它/监管机构也像羊群效应展现的一样

它也会经常的波动

其实我们大家想一想就可以知道

作为监管者，他实际上，如果市场没有到达一个非常疯狂

或者说非常窘迫的状态的时候，他的监管思维肯定是不作为

也就是说现在的市场还没有到监管的时候

我就不会去将市场政策做一个调整

因为这涉及到监管者的一个执政思想

因为如果说，你在这个位置，现在的市场还非常好

但是你突然的调整监管思路，调整（你对）市场的方向

那么实际上，是没有理由的！

所以说，监管者，他只有在这个市场出现了大幅波动

以及开始出现危机的时候，他才开始去调整监管的方向

所以说，这就是一个监管和市场的关系

那么，这一部分我们得出的结论就是

现在的监管已经出现了转向

那么可以预期在2020年，2021年

值要股市没有达到非常疯狂的情况下

他应该是持续放宽这样的监管思路！

所以说，我们从这一个角度来

现在的指数才刚刚开始上涨而已！

当然，现在已经是2019年的末期，实际上股市已经大幅的回暖！

从去年最低的2440到现在的3000

这不仅有监管的影响，也有市场的[自我调整的]影响！

那么，这一部分我们着重讲解了政策周期和市场波动的关系！

下面我们开始结合指数做进一步的分析！

我先把这一个[笔记]擦除一下！

我们今天上证指数的周线

现在我们主要对指数做一个技术分析

现在屏幕展示的上证指数的周线图

我们可以到上证指数在2014年牛市启动前大概是2000左右

现在是3000左右

下面我将通过技术分析，向您讲解明后年将会大概率出现大牛市

在做具体的技术分析前我们先一下年线

那么现在屏幕展示的是上证指数的年线

我们先从一个角度来分析一下，也就是周期！

因为刚才我们讲了政策周期，现在我们从技术分析角度来一下周期！

我们就简单的一下每一轮牛市后它[股市]会经过多长的调整

那么我们可以到这三根阳线后，有123，3根调整的线

这就是说在这一轮牛市之后，调整了3年

我们再一下，然后经过4年[实际为5年]的上涨之后

市场经过1年，2年，3年，4年，5年，5年的调整

这个实际上就是07年的牛市[错误表述]

那么这一轮牛市实际上我根本没有经历过

我也就不管它是哪一年了

额，这一个还不是07年的！我们把它划掉

这一轮应该是07年的，这一轮是07年的啊！

我们可以到在牛市之后经过了1年，2年，3年，4年，5年，6年的调整

那么这一轮，这两根阳线就是14年牛市

那么我们可以到，现在已经调整了1年，2年，3年，4年

实际上在2015年，其实也--我们可以到很长的上影线

实际上这一年也调整了半年

现在实际上我们应该说是调整了4.5年

那么我们从这一个历轮牛市的周期来

我们就可以发现，在调整阶段，最短的是3年，最长是6年

那么也有5年的，但是我们现在的调整了4.5年左右，大概是

我们再做一下讲解，这里是3年，这里是5年，这里是6年

但是我们可以到，在6年的调整中，实际上这一年也就是2012/2013年

当初出现了一个4万亿的政策，导致了这一年也是一根大阳线

所以说这一个6年，我们实际上也可以理解成6-1年

现在是4年，实际上是4.5年，那么从这一个波动的周期来

我们是不是可以觉得现在基本上也是调整到末期了，是不是呢

并且我们要考虑到一个问题，也就是调整最长的一次，

它实际上是一个特殊情况

因为07年08年当初是出现了全世界范围内的金融危机或者说经济危机

因为我做过相关的搜索啊

也就是说当初的经济危机实际上是影响了100多个国家

很多媒体包括世界货币基金组织就将08年的危机定性为世界范围内的经济危机

并且把它和1929年的大萧条，把它作为并列

也就是说它的基本非常高

那么从这样一个角度来啊，也就说2018年[口误实际为2008年]出现了这一次危机

是百年一遇的危机，百年一遇，因为包括20世纪和21世纪

可能20世纪也就是1929年才出现了一次，所以说这次危机是级别非常高的

即时这样的高级别的经济危机，当初我们的股市也才调整了6年左右

或者说，如果这一年如果不算的话，实际上也才调整了5年

但是从现在，我们从2015年到2019年现在，已经是持续了4.5年

那么从这样一个角度来，我们的股市是不是面临

可以说已经是大牛市的前夕呢！

当然可能有的人会反驳我的观

会说我们的股市以后会是结构性牛市或者说是慢牛

那么我可以在这里做一个反驳我是不认同的！

为什么？因为我们的股民结构决定了我的股市是一个牛短熊长的股市

是不会有慢牛的，一定是快牛，或者是疯牛！

为什么？因为我们的股民70-80%都是散户而不是机构投资者！

这就决定了我们的股市非常的疯狂，跌的时候可能就是慢慢的跌，阴跌

但是涨的时候，这些不理性的散户会跟风炒作

实际上这，首先和我们的股民结构有关系

实际上也和咱们国家的一个国民素质有关系

我觉得我们的社会风气实际上也是教咱们去投机，而不是去投资

这个东西，我们的国民投机性是非常强的！

为什么这样说？我可以举一个例子

比方说以前出现了一个很好的政策

也就是说大众创业万众创新那一个政策

这一个最开始有一个很好的名词，也就是P2P，在金融领域，有一个P2P的金融

但是后来就演变成什么，大家说演变成什么

演变成咱们的套路贷了，是不是？

这个套路贷的危害非常大的，到后来，现在湖南省就今年，2019年已经

取消了全部的P2P公司，也就是说没有一个公司是合法的

所以说从一个行业，从开始，到政策开始鼓励，然后演变成别人的赚钱的机会

他们不说合法的赚钱，而是利用套路贷，利用这种和政策鼓励的这种擦边球

这种黑色产业或者说灰色产业来赚钱，到最终我的P2P被迫关闭

或者说政策政府就被迫的将这一个行业的所有的合法资质全部没有通过

相当于已经取消了这个行业，所以说这就是咱们的市场

从这一个例子，我们就可以到我们的国民的投机的性格是非常强的

同样的这是社会的一个缩影

反应到股市上，就是表现股市的涨跌上面

这么这就是我从周期的角度来阐述了我们现在的股市已经调整了接近5年了

那么这很可能马上要开始牛市了，马上要开始来一根大阳线了

好，现在我先将上面的书写先擦除一下

我们下面再对上证指数的周线做一个技术分析的讲解

那么这一次我们对2007年的牛市和2014年的牛市都做一个分析

我们来对比其中的差异

并且来推测一下我们下一轮牛市将会如何发展

首先我们从这一个支撑的角度来一下

我们来讲这一个画一下线

我们将从06年07年和2013年，包括去年的年末这三个低尽量的画在一根延长线上

那么就是现在展示的这一根直线

然后我们将高和高相连

我们就可以大致的划分出一下这个股市的波动

那么我们现在到的这一个三角形就是07年的牛市

那么这一个右边的三角形实际上是14年的牛市，14年15年的牛市

我们从这两个牛市的对比中我们可以发现哪一些经验呢

首先我们可以到在2008年这一轮牛市的最低出现在什么时候？

出现在这一个地方，我们将这一个地方命名为A

那么，2014年的牛市经过调整之后，它的最低是在A&x27;

那么我们可以很明显的发现，这A和A’，它

我们做一个对比，首先是A

那么A，它实际上是一个世界经济危机，A’，A&x27;对应于沿海城市股权质押危机

这里我们在上面已经提到了，这里我就不再具体的阐述了

我们大致的提一下就是在上一轮牛市中，最低是由世界经济危机引发的

然后在2014年的牛市中经过漫长的调整之后在2440的最低

是由沿海城市的股权质押危机所导致的

从这一个共同也就是说我们的股市最低都肯定是有一个比较

影响比较重要的危机所导致的

然后我们一下，我们将这一个三角形设置成B

那么2014年这一个牛市的三角形我们设置成B’

那么B这个三角形相对于B’这个三角形就会大很多

我们可以到包括它的这个斜边和这个斜边；这条线和这条线

基本上都是平行的，这就是我们的股市波动的本质规律

那么B相对于B’为什么会大呢

那么这就涉及到一个股市的弹性问题

因为在07年之后，当初我们的中国的GDP增速还是很高的

可能平均起来，就是这一个三角形区域，可能还有9%左右的增速

但是现在我们的GDP增速，包括现在今年可能就是6.1%

前两年，包括还出现了一个名词，这个名词也就是L形走势

也就是说我们的GDP开始下滑，像L一样，像这样开始下滑，也就是L形走势

那么像这个三角形，在这几年中，GDP增速可能整体上的增速也就是6%7%左右

我们就说6.5%吧

那么正因为以前的GDP增速高，所以说我们的经济增长快

对应到股市上，也就是我们的股市上涨快，但是下跌的时候

像这个A，下跌的时候它下跌的也很凶猛

这就是我们的股市的弹性问题，他和整个的社会经济发展是息息相关的

那么这是第二

我们再一个问题，那就是牛市启动前是在哪里？

我们可以到，在2014年牛市启动前夕，我们将它设置为C

那么我们将下一轮牛市的启动设置是C’, 那么下一轮牛市的C’在哪里呢？

我们做一个预期，我们从一个问题上

我们实际上也可以观察到一个现象啊

也就是说，在2014年牛市启动前，这个位它实际上不是最低

它相对于这一个上轮牛市的最低的A，它实际上是高的

我们可以到，在2014年牛市中，启动是相对于前一轮的最低实际上是要高的

启动前是上涨的

那么我们从现在的股市，我们也可以发现一个现象

在2018年中美贸易关系的影响，最终导致股市下跌，最终差一引发股权危机

或者说局部的经济危机

那么当时是下调到了2400左右，但是现在股市基本是在3000左右

那么想着相对于2440其实实际上也是上涨的

那么我们就可以到，也就是说在大牛市启动之后

最低实际上您已经买不到了！

那么这是一个（特），第三我们讲的是启动的问题

最后我们再回顾一下周期问题，周期我们就将它设置成为D，D’。

那么我们就可以到，之前我们就强调这个周期上一轮牛市是调整了6年。

那么现在已经调整了4.5年，实际上我们观察历史，可能平均起来也就是4-5年左右

因为有3年的，有5年的，有6年的

那么现在已经是4.5年

所以说从这一个角度来，我们的股市也面临一个大幅上涨的前夕

可能未来的预期就是这样

那么这就是我对于上证指数的周线级别所做的技术分析

我们一共到了4个相似

首先我们从危机的影响导致一轮牛（熊）市出现最低

然后我们观察了股市的弹性，我们可以到由于现在宏观经济的发展，GDP增速的下滑

我们的股市弹性是在缩窄的

所以说我们每一轮牛市都要趁早抓住机会，

因为越往后可能真的就会发展成像欧美那样慢牛的走势

然后第三，到那个时候您想暴富就比较难一些

相对于现在可能会难一

然后第三就是我们可以到每一次牛市的启动相对于前一轮牛市的最低

它都是要高一些

最后我们一下第四，这个已经强调了两次了，也就是周期的问题

那么从现在我们可以到这个周期已经是非常临近大幅上涨了

实际上我这根线啊可能画的最下面这根支撑线可能应该来说

画的有一问题

我预计这个3000可能应该就是基本上就很难跌下去了，到明年的话

所以说这个线可能画的有问题

但是整体上的思路还是不变

好那么现在我们从技术分析角度来对未来的股市做了一个预测

下面我们再（从）阐述一下另外一个问题

下面我先将这个书写先擦除一下

那么最后一个问题也就是我们下一轮牛市

下一轮股市的指数会涨到哪里？也就是说下一轮牛市的最高是在哪里？

那么这里我们还是要首先回顾一下估值的问题

我们先一下2014年股市的启动是在2000

当初上证指数对应的市盈率是10倍

下面到2019年，2020年吧，因为我预期2020年会迎来牛市

我们现在就说2020年，股市的启是在3000左右，市盈率是在14倍

那么当初是涨到了5178，5178的时候对应的股市的市盈率大概是在22倍左右，当初

那么我预计，因为我们的宏观经济还是基本上处于一个比较稳定的状况

那么下一轮牛市应该也会有22倍的市盈率

但是这个位是在哪里呢？

那么今天我就做一个简单的分享，也就是下一轮牛市的最高会在哪里

那里[口误]那么我们现在就做一个简单的计算

当然这个计算仅供参考

首先我们可以到22倍的市盈率相当于这个启动是上涨了20%[口误实际为220%]

但是这个指数是上涨多少呢？我们做一个简单的计算

也就说用5178除以2000，就等于2.59倍

那么这个估值只涨了220%，但是这个指数却涨了259%

那么这就存在一个系数关系，这个系数关系我们就可以得到一个数据

我们用2.59除以2.20，这个系数关系也就是等于1.17

实际上这个1.17它就对应于

因为我们做一个简单的理解

因为我们牛市启涨之前，实际上我们用的是2013年的数据

到2015年这个市场上涨的过程中实际上我们的公司还在不断的赚钱，在不断的盈利

所以说这两年公司的盈利又增长(了)到1.17倍左右

所以最终导致我们的市盈率虽然说只涨了120%，但是我们指数上涨了160%左右

同样的，我们将这个逻辑应用到2020年

那么我们可以到，现在的市盈率是14倍，我们预期它涨到22倍

那么这个涨幅我们就可以简单的算一下

用22除以14就得到1.59倍[口误]157%

那么我们算一下这个位是多少呢？

我们就可以得到一个结论

我们用，也就是说我们的估值会上涨1.57倍，那么我们的指数如果上涨1.57倍

也就是3000乘以1.57等于4710

如果我们这样算的话，也就是说股市会涨到4700

但是同样的，我们要考虑这个市盈率他的动态的影响

也就是说我们现在用的市盈率是，这个我们用的市盈率是2019年的

但是到22倍的市盈率，我们要用21年的市盈率

所以说，我们同样要乘以一个系数，我们将4700乘以系数

我们乘以1.15，还是这个系数，或者乘以1.17

我们就稍微下降一，我们就可以得到这个指数就大概是在5400左右

所以说这个位就是我对下一轮牛市的预期

它可能是发生在2011年[口误]2021年

那么最后我们，当然我们这样预测肯定是不靠谱的

所以说我们取一个区间范围

那么最后我就做一个大概的范围预测，也就是说高属于（5178,6124）

那么我这样一个推测都是有估值的依据的

所以说像2015年的时候，当时牛市的时候

很多人就开玩笑说我们的股市现在4000才刚刚是起

可能要到一万

所以说，但是那种推测或者说那种仰实际上是很不靠谱的

那么沃现在就对下一轮牛市的最高做了一个预期

这一个范围也就是2008年和2015年这两轮牛市最高的一个区间

所以说下次有人喊股市要到9000股市要到1万

千万不要相在，最多就在这个区间

好了，谢谢大家！今天的分享就到此结束

那么下一节我将分析在今天的逻辑框架下如何选择股票

谢谢大家！