0523周四强势股逻辑 | 智能终端近年来最重要升级，端侧AI将成现实

0523强势股脱水研报

1、电磁屏蔽相比于GB200的小作文，AIPC和AI手机对于散热、屏蔽材料等增量需求更为明确，这家公司作为国内龙头还发力复合铜箔打造第二增长线。

2、端侧AI算法和芯片同时突破，AI能力的加持有望成为智能终端近年来的重要升级，使电脑、手机等迎来新一轮增长驱动力，有望带来存储、散热、结构件等环节产业增量。

3、养鸡最大鸡肉出口国巴西现禽流感病例，另一大出口国美国现人感染禽流感病例，叠加下游需求后期季节性回暖，商品代鸡苗价格仍将进入景气上行区间。

本文相关概念和股票隆扬电子（301389.SZ）、湘佳股份（002982.SZ）

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1、隆扬电子电磁屏蔽又是啥？

（1）大涨题材铜缆+笔记本电脑+铜箔

电磁屏蔽材料是指能实现对电磁波屏蔽的功能性材料，其作用原理是通过对电磁波的反射和吸收来达到对电磁波的阻隔或使其衰减的目的。

目前广泛应用的电磁屏蔽器件主要有导电塑料器件、导电硅胶、金属屏蔽器件、导电布衬垫、吸波器件等。下游主要应用于通讯设备、计算机、手机终端、汽车电子、家用电器、国防军工等。

近期微软、联想发大招，AIPC、AI手机成为发展趋势，将会对散热及电磁屏蔽解决方案提出更高的要求，此外市场出现小作文GB200大量使用铜缆有望提升对相关材料的需求

行情上，隆扬电子在电磁屏蔽材料的前端材料制备、中端半成品加工及后端成品模切上均掌握多项核心技术，公司今日20%涨停。

（2）研报解读（东吴证券、长城证券）电脑手机都有增量需求

①根据IDC数据，2023年四季度全球PC出货量6710万台，同比下降2.7%。个人电脑出货量同比降幅连续三个季度持续收窄，表明PC市场正在走出低谷。预计2024年将实现增长；目前人工智能赛道景气度较高，商用市场的换机需求以及游戏PC的高景气将推动PC市场增长。

同时智能手机、可穿戴设备等下游应用的庞大出货量基数也为电磁屏蔽材料的市场空间提供保障，据BCCResearch预测，2023年全球电磁屏蔽材料市场规模92.5亿美元。

②公司客户包括富士康、广达、仁宝、和硕、英业达、立讯精密、长盈精密、东山精密等知名消费电子产品制造商，产品最终应用于苹果、惠普、华硕、戴尔等知名消费电子终端品牌的产品上。2023年，公司进一步加快全球布局的范围，在越南设立工厂，在美国设立销售孙公司。

③公司在电磁屏蔽材料领域布局全面、技术领先且可复用在复合铜箔，复合铜箔有望成为行业趋势，贡献营收增量。目前实现了真空磁控溅射及复合镀膜技术往锂电复合铜箔的有效迁移，复合铜箔在提升电池能量密度、增加电池安全性、降低生产成本方面优势显著有望成为行业趋势，根据远东控股集团有限公司数据，复合铜箔相比传统铜箔可以提升10%的能量密度，公司凭借技术优势有望打开新增长点。

2、端侧AI有了可行性

（1）大涨题材笔记本电脑+手机产业链

一方面，高通芯片加持下AIPC、AI手机开始陆续出货，另一方面以GPT4o、Phi-3-vision为代表的新模型在降低了参数的同时加大了本地端侧的支持，硬件和算法侧的共同突破使得端侧AI具备一定落地基础。

而AI能力的加持有望成为智能终端近年来的重要升级，驱动新一轮智能终端出货量的增长。

5月23日，联想发布全员，表示“已经成功度过了行业的下行周期，开始发力人工智能个性化电脑”。

行情上，笔记本电脑、AI手机、端侧AI相关表现相对强势。

（2）研报解读（浙商证券、东吴证券）换机动力

①端侧AI破局，有望成为新一轮智能终端增长驱动力

1）硬件侧，各芯片厂商重点加强AI处理能力，支持端侧AI能力的部署。如高通的骁龙8 Gen3和天玑9300+系列芯片可支持大模型在手机侧的部署，高通的骁龙XElite/XPlus和Intel即将在24Q3发布的Lunar Lake系列芯片可用于AIPC的场景；

2）软件侧，轻量级AI模型可在缩小规模的同时保持模型的性能，保障端侧AI模型的用户体验。如OpenAI新发布的GPT-4o可实现在苹果电脑上运行；微软近期推出的开源AI模型Phi-3-mini参数仅3.8B，但测试性能可以与Mixtral8x7B和GPT-3.5对标。

②产业链巨头纷纷布局加码，Canalys预测到2027年，AIPC全球出货量预计超过1.7亿台，在总个人电脑出货量的占比超60%，2023-2027年AIPC出货量CAGR达63%。

③产业链方面，东吴证券认为AI终端生态加速成熟后对下游新需求的创造能力，同时处理器、存储、散热、结构件等核心环节有望持续升级

1）苹果积极布局AI终端，传统3C产品有望迎AI升级，同时叠加MR眼镜等新兴生态加速，果链各环节代表公司有望引领技术升级，且估值性价比凸显，立讯精密（组装）、歌尔股份（传感器及智能硬件）、东山精密（FPC）、蓝思科技（防护玻璃）、统联精密（精密结构件）、中石科技（散热方案）等；

2）AIPC催化密集，CPU+操作系统+品牌+零组件生态有望全方位率先成熟，关注存储、结构件、散热、组装等价值量显著提升的环节——春秋电子、中石科技、华勤技术等；

3）各类终端厂商大力布局AI产品，应用场景的拓展及新需求的创造有望带来销量和盈利能力的双重提升，包括传音控股（AI手机）、联想集团（AIPC）、海康威视（AI安防）、萤石网络（AI家居）、漫步者（AI音箱）、创维数字（XR眼镜）等。

3、养鸡海外不平静

（1）大涨题材养鸡

美国周三确认了第二例人感染禽流感病例，受此影响，疫苗概念股全线走高。

资料显示，5月美国已报告2例商业养殖场禽流感疫情，今年累计已达到34例，同时美国目前已在9个州报告51个奶牛场的禽流感疫情，跨物种传播风险增加，防控难度可能升级。

最大鸡肉出口国巴西截至5月19日已报告3例家禽及161例野生鸟类禽流感病例，若全球第一大鸡肉出口国发生家禽疫情，将对全球鸡肉贸易产生较大影响。

行情上，养鸡板块今日逆势上涨。

（2）研报解读（华创证券、民生证券）短中长都有预期

①协会最新18周数据显示父母代鸡苗价格为38.68元/套，连续3周上行，在下游产业盈利较薄弱的情况下上游环节仍能持续涨价，凸显出上游环节的供需矛盾，换羽延淘等短期调节行为已较难补足进口品种引种缺口。

②从长周期视角看，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力有望较上轮周期实现大幅增长，产业链利润向上游种苗环节集中，优势种苗企业或可获得超额收益。

③短期来看，养殖端赶在暑期开始前出栏一批毛鸡，补栏情绪较浓，毛鸡价格仅有小幅回落，对于鸡苗价格仍有一定支撑。前期引种短缺已逐步传导至商品代阶段，商品代鸡源供应回落有望带动苗价上行。叠加下游需求后期季节性回暖，商品代鸡苗价格仍将进入景气上行区间。

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