002938，最像苹果的公司，A股芯片唯一估值洼地！

人工智能，正在慢慢照进现实。

在20年前，有个电视剧叫做《魔幻手机》，这部剧主要就是围绕高科技手机（现在的AI手机）的设想，曾经看起来荒诞不经，却在如今慢慢变成现实，甚至成为手机行业发展的重要方向。

根据数据，到2024年底下一代AI智能手机的出货量将达到1.7亿部，占智能手机总出货量的近15%。

不仅是AI手机，AI PC这一AI全新方向，也正处全面爆发的临界点。IDC预计，到2027年底，AI PC将占全球PC出货量的近60%。

所以，AI手机PC代表公司福蓉科技、水晶光电、通富微电、华勤技术、思泉新材、鹏鼎控股、中科创达等备受资金的关注。

如果你还后知后觉，那么就会和一个时代风口擦肩而过。而不管是AI手机还是AI PC，都绕不开的一个东西就是PCB。

PCB（印制电路板），主要是起到承载电子元器件并起到沟通电路的作用。PCB在电子息产业里，被称为“电子产品之母”，这个重要性可想而知。

2023年PCB行业全球产值同比下滑15%，行业整体处于一个比较低迷的状态。而在AI、云计算、5G等新一代息技术发展推动下，2025年全球PCB市场规模有望恢复高速增长，增长至887亿美元。

那么，从投资的角度来看，PCB我们应该重点关注什么呢？

在A股PCB公司里，如果按照营收排名的话，前五名是鹏鼎控股、东山精密、生益科技、深南电路、景旺电子。

其中，鹏鼎控股不仅在国内是第一，在全球也是第一。

你可能没听说过鹏鼎控股，但是你如果用过摩托罗拉、诺基亚、三星、OPPO、vivo、小米或者苹果的手机，那你很大概率用过鹏鼎控股的PCB。

在整个A股中，鹏鼎控股与苹果的合作关系最为密切。

如果我们筛选总市值大于300亿元的苹果供应链公司，按照第一大客户收入占比由高到低排序的话，排在前五名的分别是鹏鼎控股、立讯精密、蓝思科技、歌尔股份、领益智造。

2023年，鹏鼎控股向苹果的销售额高达256.37亿，占营收比高达79.95%，足以见证两家公司之间的深度合作关系。

在与苹果公司的交易中，苹果公司先向电子零件供应商采购IC等电子零件等原材料，再将采购的该等原材料销售给鹏鼎控股，等原材料到货后，鹏鼎控股通过预烤、印刷锡膏、重熔焊接、冲型及电测等十几道SMT贴片工艺打件至PCB空板形成PCB精密组件后，销售给苹果公司或其指定的下游厂商。

由于鹏鼎控股和苹果公司业务往来主要采用buy-and-sell模式，所以苹果公司既是供应商也是主要客户。

有不少人可能会担心，鹏鼎控股过度依靠苹果这个单一大客户会带来经营风险。

其实，鹏鼎控股如果能够借助苹果强大的生产力和技术优势，拓展更多的相关产品，能进一步打开成长空间。

受到2023年PCB行业低迷的影响，鹏鼎控股在去年的整体经营也面临较大的压力。2023年公司实现营收320亿，同比下滑11.45%；归母净利润32.87亿，同比下滑34.41%。

不过，在今年迎来了转机，消费电子终端正在复苏。

根据苹果近期财报，新品有望发布，按照供应链惯例一般4月会有新品备货。同时指引今年二季度的营收将实现同比增长，pad类产品有望在新品带动下实现两位数以上增长。

而鹏鼎控股作为苹果PCB的核心供应商，有望充分受益终端销售回暖，二季度有望实现同比持续复苏态势。

这在鹏鼎控股最新的业绩简报中也有体现，鹏鼎控股2024年4月合并营业收入22亿元，同比增加52.21%。

从市占率来看，2023年鹏鼎控股全球市占率保持7%的水平，连续7年位居全球第一，同时全球软板市占率同比也有所提升。

那么，鹏鼎控股是如何做到问鼎全球PCB，具有哪些核心竞争力？

首先，就是产品优势。

鹏鼎控股是全球范围内少数同时具备各类PCB产品设计、研发、制造与销售能力的专业大型厂商，拥有优质多样的PCB产品线，具备为不同客户提供全方位PCB产品及解决方案的强大实力，打造了全方位的PCB产品一站式服务平台。

其次，客户也是鹏鼎控股的一大优势。

凭借自身强大的产品实力、大批量供货并及时交付的能力和优质稳定的产品质量，鹏鼎控股成功拿下了苹果、特斯拉、微软、谷歌、索尼、亚马逊、华为、AMD等科技巨头，而且鹏鼎几乎都是做到了独供PCB。

鹏鼎控股的董事长沈庆芳认为，“想做世界第一就要选择一流的客户。”“唯有一流的客户，你才能够接受很多的挑战，尤其在技术上的挑战。”

所以，技术实力才是鹏鼎控股能够持续发展下去的核心竞争力。

鹏鼎控股持续专注并深耕PCB技术研发，生产的印制电路板产品最小孔径可达0.025mm，最小线宽可达0.020mm。

近几年，鹏鼎控股的研发费用率基本维持在5%左右的较高水平，在2024年一季度提高到7.56%，彰显出了公司对于研发投入的高度重视。

补充一点，鹏鼎控股通过提前布局未来3年可能出现的产品与技术，直接参与客户下一代、下下代产品的开发与设计，从而率先掌握市场趋势及新产品商机，准确把握未来的产品与技术方向。

如今，鹏鼎控股还在积极布局汽车和AI等新兴领域，打造新的成长引擎业务。

1.汽车领域

公司应用于电池模块的FPC类电池、雷达运算板、域控制器产品已经量产供货，激光雷达板已有技术储备并开始样品认证。

2.AI服务器

面对新兴的AI服务器需求成长，公司持续提升厚板HDI能力，应对未来AI服务器的需求，目前主力量产产品板层已升级至16-20L以上水平。

最后总结一下，鹏鼎控股是PCB行业里的佼佼者，随着消费电子复苏以及AI手机、智能眼镜、AI PC等新产品不断推出，公司业绩有望恢复，发展潜力巨大。

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来源老张投研