[捷邦科技]2022年三季报点评Q3业绩同比增长，紧跟大客户布局碳纳米管

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捷邦科技(301326)

【投资要点】

10月27日公司发布2022年三季报，公司22Q1-3实现营收8.2亿元，同比增长8.3%，归母净利润0.8亿元，同比下降1.4%，扣非后归母净利润0.9亿元，同比增长17.4%。22Q3实现营收3.55亿元，同比增长26.6%，实现归母净利润0.38亿元，同比增长24.7%，实现扣非后归母净利润0.43亿元。盈利能力方面，公司22Q1-3毛利率为27.9%，同比略增0.4pct，净利率为8.8%，同降1.4pcts。22Q3毛利率为29.2%，同增2.1pcts，净利率9.6%，同降0.7pct。

绑定大客户的优质消费电子精密功能件结构件厂商。公司是苹果公布的2018财年、2020财年和2021财年全球主要供应商，此外还有亚马逊、谷歌、SONOS等终端品牌。产品主要以出口为主，21年营收中面向海外的占比84%。产品主要为多层精密功能件，是保护膜、石墨、泡棉、导电胶、离型膜等的复合，公司13层及以上的精密功能件产品占主营业务收入的比例在10%以上，最多可生产18层复合材料结构，有较高的技术壁垒。未来，公司将进一步开拓精密结构件产品，横跨ARVR、家储等赛道，拓展除平板电脑、笔记本之外的新品类，抢占日韩台美等同行的份额。

绑定大客户布局CNT。碳纳米管作为新型导电剂，其优势在于导电性能好、添加量少、可提升电池循环寿命、利于电池快充、提高能量密度，亦可改善高镍正极材料以及硅基负极材料二者较差的导电性能。22Q3末，公司77%控股的子公司东莞瑞泰主要聚焦CNT和石墨烯产品，而宁德时代下属晨道投资为公司前十大股东，占比2.1%。客户公司已成为多氟多、塔菲尔、鹏辉等的合格供应商，已获得宁德时代、比亚迪供应商代码，产品仍在小批量送样。产能产量公司现有东莞成熟产能，并已与四川江安县签订了0.5万吨粉体+3.6万吨浆料的投资协议。营收和盈利21年CNT浆料收入为0.26亿元，毛利率18%，营收占比2.6%；22H1公司营收0.27亿元，毛利率由于NMP高价库存下降至10.9%，营收占比提升至5.8%。产品&研发公司拥有催化剂、流化床、混料等全工序技术，已取得13项专利，在申请8项，可实现二代三代产品的批量生产。

【投资建议】

投资建议我们预计公司2022-2024年实现营收12.5、18.1、29.2亿元，同比增速为24.6%、44.8%、61.7%；归母净利润为1.1、1.8、3.0亿元，同增为16.2%、62.4%、66.1%；现价对应22-24年PE为27、17、10倍。考虑到公司CNT业务有望绑定大客户腾飞，消费电子业务稳健发展，首次覆盖，给予“增持”评级。

【风险提示】

下游需求不足，产能扩张不及预期，新产品开拓不及预期，竞争加剧。

来源[东方财富证券|周旭辉]