华兰生物中报随想笔记

最近市场一直是小幅度攀升阶段， 光伏有分化迹象，通威还是强势，隆基可能业绩不大预期，调整幅度有点大。新能车高位整理，电池上升通道还在，新能源最近最大的亮点就是发电运营商三峡能源等标的走了一波行情。大蓝筹一线国资地产在走上升通道，保险和银行趋势还没走出来。 医药最近很拉胯，CXO还没企稳，其它医药细分板块也不行，当前想赚医药的收益还是要多花精力。

华兰生物最近在医药股里面中规中矩， 前期调整的幅度很深，最近四个月表现还可以。公司发布 2022 年中报上半年实现营收 23.49 亿元同比+82%，实现归母净 利润 5.83 亿元同比+27%，扣非后归属净利润 4.63 亿元同比+16.9%。这份财报从数据来看华兰今年无疑是出拐点了，其它数据怎么样了？

公司上半年血制品板块实现营收 12.81 亿元同比+0.7%，其中白蛋白实现 收入 4.75 亿元同比+0.45%，静丙实现收入 3.39 亿元同比-11.6%，八因子 等其他产品实现收入 4.67 亿元同比+12.3%。报告期内血制品板块整体毛 利率为 52.5%同比减少7pp，剔除华兰疫苗后的销售费用率为 7.9% 同比增加2.5pp。这么看的话华兰血制品还没有企稳，净利润同比去年是下滑的，现在已经出财报的博雅生物血制品的财报数据要好于华兰，别人已经开始增长了。

华兰报告期内疫苗板块实现营收 10.6 亿元，几乎全部来自流感疫苗。上半年疫苗制 品毛利率为 88.7%，与历年下半年疫苗板块毛利率处于相似水平。 2022Q2 华兰疫苗销售费用率为 47%，高于去年三季度疫苗销售费用率34%，经营效率从数据看不高啊。疫苗这块今年最大的亮点就是儿童四价流感疫苗是全国独家。上半年儿童剂型流感疫苗已投入生产，并取得了 12 个 批次的批签发，雪山觉得这个很重要，流感疫苗随着其它厂家的加入竞争越来越激烈，儿童四价流感可以保持华兰的龙头地位，特别是在今年对增厚业绩也很关键。

公司浆站方 面今年有突破，6-7 月合计新批 4 座浆站，结束过往 4 年没有新 批浆站的历史，新建浆站有望在 2023Q1 投入使用，帮助公司提高血制品核心原料供给，助推华兰血制品开始新的增长曲线。

华兰目前血制品利润还没有恢复正增长状态，这是公司要努力解决的。由于血制品，流感疫苗激烈的竞争，公司经营效率在降低。好歹今年南方省份流感病毒检测阳性率呈上升趋势，部分省份处 于夏季高发期，让流感疫苗提前进入了销售接种期。今年最大的亮点就是儿童流感疫苗，国内独家保住了华兰流感疫苗的龙头地位，这么看的话第二季度已经进入业绩拐点，今年毛估收益雪山看高一线，每股收益0.9元，安全边际价格是18元，目前股价20元就在安全边际价格附近。 不管是建仓还是持有投资者都要有心。

好了今天就说到这里了，以上只是我的个人投资笔记难免不出现错误，不构成投资建议，如果觉得对你有帮助，请点关注或者赞谢谢！