海通国际给予南网科技增持评级，目标价位61.67元

海通国际张一弛近期对南网科技进行研究并发布了研究报告《首次覆盖技术服务+智能设备双轮驱动，储能业务将大规模放量》，本报告对南网科技给出增持评级，认为其目标价位为61.67元，当前股价为54.0元，预期上涨幅度为14.2%。

　　南网科技(688248)　　电力能源领先企业，技术服务+智能设备双轮驱动。南网科技深耕于电力能源行业，以电源清洁化和电网智能化为主线，提供的技术服务包括储能系统技术服务和试验检测及调试服务，智能设备包括智能监测设备、智能配用电设备和机器人及无人机。技术产品布局完善，覆盖电力能源系统的电源侧、电网侧和用户侧等环节。近年业绩增速较高，降本增效下盈利能力有望进一步提升。预计 2022 年业绩增速将超过去年同期。　　深度受益行业高景气，储能系统集成有望快速放量。2020-25 年我国将新增电化学储能装机规模近 26,730MW 。按配储 2 小时（53,460MWh）、市场预期储能系统单位成本 1.5 元/Wh 计算，相应的储能系统技术服务市场规模约 800 亿元。公司储能系统技术服务包括电池系统集成、储能电站整体集成服务、储能系统并网测试，覆盖多环节，掌握电池系统集成方案及储能 EMS，EPC 总包模式下毛利率有望进一步提升。　　以试验检测及调试服务为基本盘，毛利率高，未来将稳定增长。随着我国发电机组容量的持续增长以及能源结构优化，火电、核电、海上风电试验检测及调试技术服务发展空间广阔。电力设备试验检测市场将伴随电网和新能源建设稳步发展，2025 年我国电力设备检测市场规模预估达 40 亿。公司具备技术、人才资源、资质壁垒，未来有望从原材料、辅助材料采购、外包等方面降本、提升毛利率。　　电网智能化趋势下，智能设备迎来发展空间。两网加大电网投资，智能化电网投资占比持续提升，配用电环节占智能化投资比重达 54.9%。智能配用电设备重点发力“丝路 InOS”操作系统，明年有望实现规模化应用。智能检测设备场景不断延伸，市场规模有望超千亿。新型电力系统建设推动机器人和无人机应用规模大幅提升，现已规模化应用，伴随技术水平和品牌影响力的提升，未来毛利率有望改善。　　盈利预测考虑到公司检测调试等业务保持稳健增长，储能、机器人、智能配用电业务快速放量，预计 2022-2024 年营收分别为22.2/46.6/74.3 亿元，同增 60.2%/109.9%/59.6%，归母净利润分别为 2.1/4.5/7.1 亿元，同增 47.1%/112.4%/58.0%，以 2022 年 8 月 22日收盘价（51.39 元）计算对应 22-24 年 PE 分别为 138/65/41X。结合可比公司 PE 估值，给予公司 2023 年 78X PE，合理价值为 61.67元，首次覆盖给予“优于大市”评级。　　风险提示（1）储能行业发展不及预期。（2）电网投资不及预期。（3）竞争激烈，格局恶化。（4）疫情导致的生产停滞。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘玉萍研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.9%，其预测2022年度归属净利润为盈利2亿，根据现价换算的预测PE为154.29。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为45.57。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，南网科技（688248）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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