【华金证券-大族数控-301200-国内PCB设备

【华金证券-大族数控-301200-国内PCB设备绝对龙头，受益于下游产能扩张-220209】

核心观点

主要看点◆公司2015~2020年营收CAGR达25.28%，毛利率约35%，营收增长快，盈利能力强公司成立于2002年，是全球PCB专用生产设备领域工序解决方案布局最广泛的企业之一。

由大族激光控股，分拆上市前，作为大族激光下属PCB独立业务板块，深耕PCB专用设备的研发、生产和销售，主要客户为国内外PCB知名制造商，能提供不同PCB工序的立体化产品矩阵。

公司业绩快速增长，2015年至2020年，公司营收复合增长率达25.28%。

2020年，公司实现营收21.8亿元，同比增长71%。

2021年上半年，实现营收19亿元，同比增长118%。

公司整体毛利35%左右，保持稳定。

◆PCB制造商不断提出扩产计划，终端需求持续增长，产品结构升级PCB作为电子元器件之母，是电子元器件的支柱和连接电路的桥梁。

全球PCB行业快速增长，中国比重超过一半，是重要的PCB生产基地。

根据Prismark数据，2020年全球PCB行业总产值达652亿美元，到2025年，将增长到863亿美元，CAGR5.77%。

2020年，中国PCB行业产值占比53.8%。

2020年，中国PCB行业总产值预计达329亿美元，同比增长7.4%，高于全球PCB行业总产值增速。

展望未来，5G通、消费电子、汽车电子等快速发展，且PCB产品由中低层板向高多层板、HDI板、IC封装板产品等不断进阶升级，带动PBC快速发展。

各大龙头PCB制造商相继在国内扩产，以承接未来日益增长的PCB产能，为国内PCB设备企业带来难得的发展机遇。

◆投资建议公司专注PCB专用设备行业近20年，产品涵盖PCB四大关键工序，覆盖多层板、HDI板、IC封装基板、挠性板及刚挠结合板等多个PCB细分领域，能够为下游客户提供系统优化的一站式PCB生产解决方案。

客户已覆盖2019年NTI全球百强PCB企业榜单中的89家及CPCA2019中国综合PCB百强排行榜中的95家。

并且，公司主要产品性能参数已达行业先进水平，具备参与国际化竞争的综合实力。

随着5G通讯、消费电子、汽车电子等终端需求提升，国内PCB行业快速发展，公司业绩有望获得进一步增长。

建议积极关注。

◆风险提示市场竞争风险；部分原材料境外依赖及单一供应商采购风险；采购原材料价格波动对发行人生产经营影响较大的风险。

特别提示本文仅供参考，不代表任何投资建议。如需使用相关完整报告息，请参阅报告原文(25页pdf文档)