投资随笔湖南竹材837729

公司主营户外防腐竹材和竹集成材。

关注到这一家是因为很多创新层公司的股价已经过高，满足价值低估（新三板估值水准）、同时公司财务安全性较高的不容易找。关注湖南竹材的人很少，近年未经炒作，股价低位，了解了一下企业和行业基本情况，感觉还可以。

户外防腐竹材、高碳防腐户外竹地板是湖南竹材的主打产品，地板行业受房地产景气度不高影响比较低迷，对家用室内地板影响很大，但市政、园林建设项目目前情况还比较好，户外防腐竹材、防腐户外竹地板在性能上有一定优势，综合起来受影响相对比较小。

公司2019-2020年有多条新建生产线投产，产能释放从营收增长来看情况还不错。2021年中报，公司合同负债1437万元，反映产品销售情况良好。

公司财务情况，2021年中报数据账面现金与经营规模基本匹配，应收账款很低，除了政府项目外基本没有应收，这与公司先款后货的政策有关，而能做到先款后货通常说明产品销售情况较好；公司有息负债850万元，有息负债率较低，债务压力不大，防腐户外竹地板毛利率38%，毛利水平理想。

高管学历与工作背景在三板企业中考虑行业特点属中上水平，员工人数稳定增长，本科以上学历占比较大，在竹业企业中不多见。

公司2021年底被认定为农业产业化国家重点龙头企业，与龙竹科技同属一批，其它名号和荣誉也不少，可以在公司网站上查到，在争取政策支持方面为有利因素，也反映公司在竹产业行业有一定地位。

不确定因素

1、公司投资2550万元新设立控股子公司福建湘楠竹材家居有限公司，经营范围为竹木制品、竹木家居，控股比例51%，新近通过司法拍卖在福建武平以4065万元（评估价7000余万）底价购买了土地及厂房，标的物情况还不错，可以在淘宝司法拍卖成交记录中查到。公司与武平政府签订的意向投资规模较大，具体实施情况不详，需要关注公司及子公司因此而产生的负债情况。

2、管理层息披露保守，除股转公司明确规定之外，其它未见主动披露，如被认定为农业产业化国家重点龙头企业，同批龙竹科技公告而公司未公告，西安全运会园林景观竹材供应合同中标情况未披露，与武平政府签订的合作意向未披露。

北交所上市财务条件暂不符合，如2021年年报营收能保持中报增速，则存在符合第二套标准的可能性。

投资要点传统制造业，主产品基本定型，产品价格基本稳定，变动空间不大，营收增长主要来自产能扩张，利润增长空间主要来自生产规模的扩大和达产后单位生产成本的降低，主要考虑近两年新增产能释放带来的价值重估，以及中期是否具备北交所上市条件，持股时间看年报和盘中情况再定。

本文始发于2022年2月15日，前收盘价格为2.18元。