轻工医美行业2023年策略报告成本下行盈利释放 静待需求回暖

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成本下行盈利释放，静待需求回暖。今年以来受多种因素影响，轻工美护业绩承压，但从目前来看，行业积极因素逐步积累，包括地产政策出台、疫情优化管理以及上游原材料价格下行等等，展望明年，我们认为原材料价格下行或下行预期基本确定，明年行业利润弹性释放可期，且终端消费需求正在发生积极变化，积极看好疫后复苏带来的收入及业绩增长。

    造纸&个护木浆价格下行初步兑现，预计随着新增产能释放，明年上半年价格持续下行，生活用纸、特种纸盈利弹性有望释放。建议关注中顺洁柔、维达国际；华旺科技 、仙鹤股份 、五洲特纸 ；百亚股份* 。

    包装印刷成本下行带来盈利弹性，下游需求分化，龙头经营韧性。建议关注1）金属包装推荐昇兴股份、宝钢包装 。2）纸包装建议关注裕同科技 、新巨丰* 。

    家居地产政策催化，短期估值修复，业绩改善首先体现在竣工端的工程渠道，零售渠道订单预计随着保交付推进以及地产政策效应发挥有待修复。中长期持续受益存量房&二手房需求释放，家居套系化发展趋势更加考验家居企业综合实力，领先企业持续抢占中小企业市场份额，行业格局优化速度加快。建议关注欧派家居、顾家家居、公牛集团 、慕思股份 、喜临门 、江山欧派、皮阿诺 。此外，建议关注高景气发展的智能家居赛道，建议关注瑞尔特、箭牌家居、好太太* 。家居出口仍需观察大客户库存去化进度以及海外需求恢复，静待需求拐点。

    其他消费疫情管控优化，线下消费需求修复可期，轻工消费板块里面文娱、珠宝、医美&化妆品有望持续修复，建议关注晨光股份；迪阿股份 、周大福 、周大生 ；贝泰妮、华熙生物、珀莱雅 。

    风险提示终端消费需求恢复不及预期风险；地产竣工、销售数据恢复不及预期风险；竞争加剧风险；疫情扰动风险；主要原料价格大幅上行风险。

来源[中邮证券有限责任公司 杨维维]   日期2023-01-02