晓197911
1Q22收入符合我们预期,业绩略低于我们预期 安克创新公布2022年一季度业绩收入同比增长18%至28.7亿元,符合我们与市场预期;扣非归母净利1.58亿元,同比下滑1%,略低于我们预期,我们认为主因公司积极扩充研发团队推动产品品类增长与升级,致使研发费用投入超出同期水平。 毛利率方面,公司1Q22毛利率同比提升1.2个百分点至38.2%,表现超出市场预期,我们认为主因公司1Q22产品结构向好叠加海运费用略有改善。 发展趋势 持续高研发构筑产品壁垒;境内+境外市场同步成长捕捉客户需求。研发端来看,1Q22公司研发费用率达7.2%,同比增长2.2个百分点,增幅较为明显,我们认为主因公司研发团队的扩充致使相关人员费用的提升所致。虽然公司的研发投入对于短期业绩表现有所拖累,但长期维度看,我们看好高研发投入助力公司深耕消费电子领域,以优质的产品升级夯实在消费电子行业的护城河。从区域来看,公司境内外收入实现成长共振1Q22境内收入1.1亿元,同比增长29.48%;境外收入27.6亿元,同比增长17.6%。我们认为公司在境内外市场的持续布局,能够有效帮助公司在全球建立品牌知名度与影响力,助力公司捕捉多区域的客户需求,推动收入体量持续增长。 立体化渠道建设扩大客群;海运费用下探有望释放部分成本压力。渠道方面,公司当前线下/线上销售占比为36.4%/63.6%(截至2021年报)。随着北美及欧洲对于线下活动的疫情管控逐步放开,基于公司当前已成功切入沃尔玛、Costco等知名海外线下渠道,我们看好公司收入增长率先受益于海外线下需求的回暖;成本方面,我们认为海运费用是公司2021年毛利率同比下滑3.5个百分点的主要原因。但根据我们对于波罗的海干散货指数(反映即期海运市场的价格水平)的监测,截至2022/4/25,该指数报收于2307点(较去年10月7日的最高点位5650下滑了59%)。我们认为,若海运费用持续下探,或将部分释放公司成本端压力,助推公司业绩成长。 盈利预测与估值 我们维持公司2022年和2023年盈利预测不变。公司当前股价对应2022/2023年17.2倍/13.0倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和95.00元目标价,对应30.4倍2022年市盈率和23.0倍2023年市盈率,较当前股价有77.2%的上行空间。 风险 原材料及海运费用持续维持高位,海外疫情二次爆发。 关注 G纪要私享圈(侵删)
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晓197911
安克创新1Q22业绩回顾毛利率表现超预期,高研发投入构筑产品壁垒
1Q22收入符合我们预期,业绩略低于我们预期
安克创新公布2022年一季度业绩收入同比增长18%至28.7亿元,符合我们与市场预期;扣非归母净利1.58亿元,同比下滑1%,略低于我们预期,我们认为主因公司积极扩充研发团队推动产品品类增长与升级,致使研发费用投入超出同期水平。
毛利率方面,公司1Q22毛利率同比提升1.2个百分点至38.2%,表现超出市场预期,我们认为主因公司1Q22产品结构向好叠加海运费用略有改善。
发展趋势
持续高研发构筑产品壁垒;境内+境外市场同步成长捕捉客户需求。研发端来看,1Q22公司研发费用率达7.2%,同比增长2.2个百分点,增幅较为明显,我们认为主因公司研发团队的扩充致使相关人员费用的提升所致。虽然公司的研发投入对于短期业绩表现有所拖累,但长期维度看,我们看好高研发投入助力公司深耕消费电子领域,以优质的产品升级夯实在消费电子行业的护城河。从区域来看,公司境内外收入实现成长共振1Q22境内收入1.1亿元,同比增长29.48%;境外收入27.6亿元,同比增长17.6%。我们认为公司在境内外市场的持续布局,能够有效帮助公司在全球建立品牌知名度与影响力,助力公司捕捉多区域的客户需求,推动收入体量持续增长。
立体化渠道建设扩大客群;海运费用下探有望释放部分成本压力。渠道方面,公司当前线下/线上销售占比为36.4%/63.6%(截至2021年报)。随着北美及欧洲对于线下活动的疫情管控逐步放开,基于公司当前已成功切入沃尔玛、Costco等知名海外线下渠道,我们看好公司收入增长率先受益于海外线下需求的回暖;成本方面,我们认为海运费用是公司2021年毛利率同比下滑3.5个百分点的主要原因。但根据我们对于波罗的海干散货指数(反映即期海运市场的价格水平)的监测,截至2022/4/25,该指数报收于2307点(较去年10月7日的最高点位5650下滑了59%)。我们认为,若海运费用持续下探,或将部分释放公司成本端压力,助推公司业绩成长。
盈利预测与估值
我们维持公司2022年和2023年盈利预测不变。公司当前股价对应2022/2023年17.2倍/13.0倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和95.00元目标价,对应30.4倍2022年市盈率和23.0倍2023年市盈率,较当前股价有77.2%的上行空间。
风险
原材料及海运费用持续维持高位,海外疫情二次爆发。
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