4月风电招标提速，预计风电设备公司盈利能力将逐季修复

5月10日风电设备指数（申万）上涨6%。其中新强联、运达股份分别上涨14%、13%天顺风能、禾望电气、大金重工等个股涨停。

  点评

  二季度风电设备行业边际预期改善，预计公司盈利能力将逐季修复4月风电招标如期提速，行业高景气。根据金风科技的数据统计，2022年1-3月国内公开市场新增招标24.7GW，同比增长74%；根据我们不完全统计，4月新增招标14.4GW，同比增长136%，与一季度相比提速明显。预计全年新增风电并网56GW，同比增长17%；其中陆上50GW，同比61%；海上6GW，（去年抢装因素）同比下降64%。

  4月陆上风电招标价格逐步企稳，设备端降价压力暂缓。根据金风科技的数据统计，3月全市场风电整机商风电机组投标均价为1,876元/千瓦；根据我们不完全统计，4月全市场风电整机商风电机组投标均价为1853元/千瓦，同比下降31%，环比3月基本稳定。

  4月原材料价格仍处高位，但边际有所改善。4月钢材综合价格指数平均下降2.3%，5月上旬铸造生铁价格同比上涨2.1%，但同比4月涨幅缩小4.6pct。预计随着招标量持续增长、招标价格趋稳、钢铁、铜等大宗原材料价格持续下降，风电设备行业上市公司盈利能力将逐季修复。

  “十四五”风电新增装机是十三五的2倍，设备投资增长相对平稳

  预计“十四五”新增风电装机是十三五的2倍“十四五”风电年均新增装机容量64GW，2022~2025年新增装机CAGR为14%；其中陆上风电平均52GW，2022-2025年新增装机CAGR为21%；海上风电平均12GW，2023~2025年新增装机CAGR36%。

  设备投资增长相对平稳，海上风电是亮点“十四五”风电累计投资超过8000亿元，年均超过1600亿元；其中陆上风电年均投资1083亿元，2022-2025年CAGR为-1%；海上风电年均投资542亿元，2023~2025年CAGR为19%。

  投资建议产业链利润分配运营商>部分零部件>主机厂。海上风电弹性好于陆上风电；重点推荐新强联、运达股份、日月股份和中际联合

  产业链利润分配运营商>部分零部件>主机厂。海上风电收入和利润弹性均好于陆上风电。

  风电设备关键观察指标招标量、招标价格和原材料价格。2022年海上风电重点关注招标量和招标价格；陆上风电进入业绩兑现期。

  重点推荐新强联（技术壁垒高、国产化程度低）、运达股份（订单增长最快，业绩弹性大）、日月股份（原材料成本占比大，原材料价格下降带来利润弹性大）、中际联合（升降梯渗透率提升）、亚星锚链（漂浮式海上风电用锚链）

  建议关注东方电缆（量的增加可以抵消价格下降并有望实现长期利润增长）、中材科技和金雷股份（原材料成本占比大，原材料价格下降带来利润弹性大）。

  风险提示1）风电新增装机容量低于预期；2）原材料价格持续大幅上涨。