公司业绩稳健兼具韧性与活力，呼吁多举并措提升交易活跃度

　观典防务成为北交所转板第一股，年内北交所上市公司数量有望大突破。近期，观典防务提交了终止股票上市的申请，北交所决定自4月26日起终止其股票上市。观典防务作为北交所“转板第一股”，上交所已于3月31日同意其转至科创板。北交所在向其他上市板输送优质公司的同时，自身也在加快扩容的步伐。4月11日，全国股转公司发布2022年首批拟调入创新层的挂牌公司，初筛名单共计40家，包括万特电气、中易腾达、星展测控等公司。总的来看，首批拟进层公司质地均良好，创新属性明显。修订后的《分层管理办法》，将创新层进层频次由每年1次提升为6次，此举进一步顺畅了中小企业在新三板的成长路径。根据时间安排，今年预计还将在5/6/9月实施3次进层调整工作，因此，我们预计年内北交所上市公司数量或将有较大突破。

  混合交易制度被寄予厚望，相关指数亟待推出，多举并措提升交易活跃度。或受沪深股市情绪影响，近期北交所的交易活跃度呈现下滑趋势，为了引入更多增量资金，吸引机构投资者参与其中，基于北交所目前的交易制度，推出竞价交易与做市交易并存的混合制度体系被寄予了厚望。京市“两区”工作领导小组日前召开会议，会议提出要抓紧推出北交所指数，营造优良金融生态，鼓励投行、资管等机构开发产品、拓展业务，积极吸引长期投资者和外资参与。北交所指数的推出或能一定程度上缓解投资者对投资标的风险集中，个股流通市值较小的担忧，从而激发对于北交所的投资积极性，提升整体交易活跃度。

  北交所年报首秀，虽增收不增利较为普遍，但较其他上市板盈利能力仍强。北交所上市公司迎来首个年报季，八成以上公司营收正增长，六成公司净利正增长，整体业绩稳健，兼具中小企业的韧性与活力。从营业收入端看，89家上市公司的营收增长率平均值为19.92%，中位数为13.92%；从归母净利润端看，增速平均值为6.02%，中位数为5.21%，整体呈现出增收不增利的情况。但相较其他上市板块，北交所公司整体净资产收益率、毛利率、净利率水平均相对较优。

  4月北交所交易活跃度仍较低迷，综合估值也因而有所下滑。4月北交所日均成交金额约4.8亿元，较3月的9.1亿有明显萎缩，而整体日均换手率下滑至约在0.52%左右。从涨跌幅来看，本月北交所多数股票表现欠佳，其中家电、计算机、公用事业行业整体跌幅较大。北交所公司综合估值水平4月仍下滑，或因交易活跃度降低影响。横向比较，截至4月29日，北交所上市公司市盈率（TTM，整体法，不调整）为22.5，低于3月末的28.2倍，受国际政局、疫情反复等短期因素影响，各个上市板较3月整体估值均有不同程度下滑。

  投资建议长期仍建议关注①政策支持的专精特新，专注于细分赛道龙头优质中小公司；②长周期战略下的高景气度赛道，如双碳、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。

  风险提示政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。