运达股份-300772-双海战略稳步推进，增长动力依旧充沛

维持“增持”评级。根据公司公告，公司2023年前三季度业绩呈现量增利减，整体符合预期，2023年Q1~Q3营收同比环比连续增长，Q3单季度毛利率下降。目前不利因素逐步消除，预计公司Q4以后业绩改善。维持公司2023~2025年盈利预测EPS为1.01元、1.31元、1.54元，维持公司目标价17.94元，维持“增持”评级。

前三季度营收稳步增长，在手订单数量充沛。2023年Q1~Q3，公司单季度营收分别为34.82、35.53、41.97亿元，同比+2.00%、5.67%、9.12%，呈加速增长态势。截止2023年9月底，前三季度新增订单合计11,365.69MW，其中6MW以上大兆瓦机型产品占主导。

低价订单影响毛利率，后续业绩有望修复。公司2023年Q3销售毛利率13.73%，同比-3.08pct，环比-3.40pct，主要由于风机平均交付周期在半年左右，2023年Q3业绩对应2022年年底和2023年年初的低价订单收入确认，因此整机行业2023年Q3毛利率普降，预计风机均价后市下跌空间有限，公司23年Q4盈利能力有望改善。

双海战略稳步推进。2023年公司欧洲市场实现突破，交付塞尔维亚首个风电项目；获辽宁省大连市庄河250MW海风项目，在浙江获部分海风项目核准，在大连太平湾、温州洞头两地投资建设海风总装基地。

风险提示下游需求释放不及预期、行业内部竞争加剧风险、上游原材料涨价风险、公司新业务开发不顺利风险