泰胜风能-盈利能力环比提升，双海战略加速推进

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10月25日，泰胜风能发布2023年度三季报，2023年前三季度公司实现营业收入29.78亿元，同比提升40.29%，实现归母净利润2.36亿元，同比提升41.82%，实现扣非归母净利润2.11亿元，同比减少10.13%；2023年Q3，公司实现营业收入13.08亿元，同比提升54.89%，实现归母净利润1.18亿元，同比提升78.06%，实现扣非归母净利润1.09亿元，同比下降6.03%。【】

产品结构优化，盈利能力回暖

2023Q3公司受益于产品结构优化，海外陆风塔筒等高盈利能力产品的出货比例环比提升，助推公司盈利能力回暖，2023Q1-Q3公司实现毛利率19.51%，同比+1.52pct，实现净利率7.83%，同比+0.03pct；2023Q3单季度公司实现毛利率20.18%，同比-0.49pct，环比+4.11pct，净利率8.94%，同比+1.03pct，环比+5.81pct。（）

国内海风催化积蓄，公司订单充足有望受益

近期国内海上风电积极事件频出1）射阳1GW海风项目已核准开工、2）广东海风项目变化积极、3）多个国内海风项目施工推进；随着限制因素逐步解除，海风建设有望加速，我们预计2023-24年国内海风新增装机有望达6/10GW，同比实现高增；截至2023Q3新增海风订单7.0亿元，海风期末在执行及待执行订单达8.4亿元，公司有望率先受益于国内海风建设加速。

扬州基地建成投产，出海业务稳步推进

近年来公司积极拓展海外业务，已与多家海外头部整机企业建立合作关系，2023年中公司专攻出口的扬州基地顺利投产，有望助力公司海外业务推进；近年来公司海外订单增长明显，截至2023Q3，公司国外订单新增10.8亿元，期末在执行及待执行订单12.9亿元。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-25年收入分别为58.4/71.9/86.3亿元，对应增速分别为86.7%/23.1%/20.1%，归母净利润分别为5.5/7.4/9.2亿元，对应增速101.4%/34.0%/24.4%，EPS分别为0.6/0.8/1.0元/股。参照可比公司估值，我们给予公司24年18倍PE，目标价14.29元。维持“买入”评级。