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事件:
11 月20 日,泰胜风能发布控股股东追加承诺自愿锁定股份公告。
投资要点:
延长锁定期,彰显股东心 泰胜风能控股股东广州凯得(实控人为广州经济开发区管理委员会)出具的《广州凯得投资控股有限公司关于自愿锁定股份的承诺》,其所持泰胜风能2.52 亿股(占比26.9%)原解禁日为2023 年12 月5 日,自愿延长锁定期12 个月至2024 年12 月5 日。广州凯得于2022 年先后通过协议转让、定增方式,共获得公司2.52 亿股股份,并成为公司控股股东。此次于12月5 日到期解禁的股份为广州凯德持有的泰胜风能全部股份。我们认为,此举彰显股东心,利于公司长期稳定发展。
利润同比高增,毛利率提高 公司2023 年Q1-Q3 实现营收29.78亿,同比+40.3%,归母净利2.36 亿,同比+41.8%,扣非归母净利润2.11 亿,同比-10.1%。公司2023 年Q3 营收13.08 亿,同比+54.9%,归母净利1.18 亿,同比+78.1%,扣非归母1.09 亿,同比-6.2%,毛利率20.18%,环比+4.11pct,我们预计Q3 毛利率提高为出货结构中出口占比提高所致。
在手订单充足,Q4 出货有望超20 万吨 截至三季度末,公司在手订单共41.9 亿,其中陆风32.5 亿,海风8.4 亿,其余约1 亿,海风订单占比约20%。从地区来看,国内28.9 亿,海外12.9 亿,海外订单占比约31%。截至三季度末,公司存货22.6 亿,较年初增加4.6 亿,主要受国内风电装机不及预期的影响。四季度国内风电装机有望回暖,公司存货消化的同时,在手订单充足,我们预计公司Q4有望实现出货20 万吨,全年出货60 万吨。
海陆兼备,进入高速增长期 公司针对重点市场布局,现有产能约90 万吨(陆风35 万吨+海风20 万吨+出口36 万吨)。海风计划在南方建设海工基地,目前正在开展前期工作,主要针对我国海风开发的重点省份,包括广东、广西、海南等市场。出口扬州25 万吨出口基地已于下半年投产。陆风在需求更旺的新疆持续投入,已有产能20 万吨。
海风行业迎拐点,存量项目、竞配、深远海启动 近期,广东青洲五六七、帆石一二,江苏龙源射阳、三峡大丰、国大丰等此前建设进展不及预期的海风项目,开始陆续启动,在前期工作、核准、招标等方面均有不同程度进展。此外,广东7GW 省管海域竞配落地,16GW 国管海域竞配进行中,江苏、浙江等省竞配有望启动,为中期海风装机提供足够项目储备。深远海方面,多省开始启动前期工作招标,包括广西13.4GW,江苏5.8GW,上海1.3GW,打开我国海风远期装机空间。
盈利预测和投资评级 2023~2025 年,国内海陆风装机有望实现较高增长,伴随公司产能陆续落地,公司出口、海风、新疆陆风营收均有望实现增长。2023 年海风建设不及预期,故下调公司盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利4.5/7.1/10.2 亿元,对应PE21X/13X/9X,维持“买入”评级。
风险提示 上游原材料价格波动,风电装机不及预期,行业竞争加剧,扩产进度不及预期,政策变动等。
同相关研报网站(洞见研报wind万德三个皮匠洞见报告发现报告发现研报行行查三个皮匠报告千峰报告萝卜投研慧博投研研报客报告搜一搜报告查一查研报参谋省时查报告乐晴智库三个皮匠报告行业报告行业研究报告研报199IT艾瑞咨询巨量算数亿欧智库亿欧网易观智库零壹智库艾媒艾媒咨询烯牛数据镝数据镝数)一样, ——————————
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答:以公司总股本93489.9232万股为基详情>>
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研报-泰胜风能(300129)公司动态研究三季度盈利超预期延长...
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11 月20 日,泰胜风能发布控股股东追加承诺自愿锁定股份公告。
投资要点:
延长锁定期,彰显股东心 泰胜风能控股股东广州凯得(实控人为广州经济开发区管理委员会)出具的《广州凯得投资控股有限公司关于自愿锁定股份的承诺》,其所持泰胜风能2.52 亿股(占比26.9%)原解禁日为2023 年12 月5 日,自愿延长锁定期12 个月至2024 年12 月5 日。广州凯得于2022 年先后通过协议转让、定增方式,共获得公司2.52 亿股股份,并成为公司控股股东。此次于12月5 日到期解禁的股份为广州凯德持有的泰胜风能全部股份。我们认为,此举彰显股东心,利于公司长期稳定发展。
利润同比高增,毛利率提高 公司2023 年Q1-Q3 实现营收29.78亿,同比+40.3%,归母净利2.36 亿,同比+41.8%,扣非归母净利润2.11 亿,同比-10.1%。公司2023 年Q3 营收13.08 亿,同比+54.9%,归母净利1.18 亿,同比+78.1%,扣非归母1.09 亿,同比-6.2%,毛利率20.18%,环比+4.11pct,我们预计Q3 毛利率提高为出货结构中出口占比提高所致。
在手订单充足,Q4 出货有望超20 万吨 截至三季度末,公司在手订单共41.9 亿,其中陆风32.5 亿,海风8.4 亿,其余约1 亿,海风订单占比约20%。从地区来看,国内28.9 亿,海外12.9 亿,海外订单占比约31%。截至三季度末,公司存货22.6 亿,较年初增加4.6 亿,主要受国内风电装机不及预期的影响。四季度国内风电装机有望回暖,公司存货消化的同时,在手订单充足,我们预计公司Q4有望实现出货20 万吨,全年出货60 万吨。
海陆兼备,进入高速增长期 公司针对重点市场布局,现有产能约90 万吨(陆风35 万吨+海风20 万吨+出口36 万吨)。海风计划在南方建设海工基地,目前正在开展前期工作,主要针对我国海风开发的重点省份,包括广东、广西、海南等市场。出口扬州25 万吨出口基地已于下半年投产。陆风在需求更旺的新疆持续投入,已有产能20 万吨。
海风行业迎拐点,存量项目、竞配、深远海启动 近期,广东青洲五六七、帆石一二,江苏龙源射阳、三峡大丰、国大丰等此前建设进展不及预期的海风项目,开始陆续启动,在前期工作、核准、招标等方面均有不同程度进展。此外,广东7GW 省管海域竞配落地,16GW 国管海域竞配进行中,江苏、浙江等省竞配有望启动,为中期海风装机提供足够项目储备。深远海方面,多省开始启动前期工作招标,包括广西13.4GW,江苏5.8GW,上海1.3GW,打开我国海风远期装机空间。
盈利预测和投资评级 2023~2025 年,国内海陆风装机有望实现较高增长,伴随公司产能陆续落地,公司出口、海风、新疆陆风营收均有望实现增长。2023 年海风建设不及预期,故下调公司盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利4.5/7.1/10.2 亿元,对应PE21X/13X/9X,维持“买入”评级。
风险提示 上游原材料价格波动,风电装机不及预期,行业竞争加剧,扩产进度不及预期,政策变动等。
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