A朱江境美
事件锦浪科技发布2022年三季报,2022Q1-3实现收入41.67亿元,同比增长80.86%;归母净利润7.03亿元,同比增长93.75%;其中,2022Q3实现收入17.25亿元,同比增长102.91%,环比增长28.83%;归母净利润3.05亿元,同比增长144.37%,环比增长30.51%。符合预告水平。经营情况方面Q3储能逆变器大幅放量,Q3(并网+储能)逆变器整体出货预计超30万台,环比增30+%,储能逆变器销售占比预计25%,较Q2提升约10pcts以上,储能逆变器预计出货约6-8万台,超上半年出货总和,伴随芯片短缺影响减弱,户用场景芯片已基本不存在瓶颈,Q4逆变器出货大概率环比将继续高增。盈利水平方面Q3得益于储能占比提升、大功率机型占比提升、人民币贬值等,均价显著上涨,同时得益于三季度原材料成本压力边际改善、运费大幅下跌(占比4-5%)及人民币贬值将提升逆变器外销部分盈利能力,因而公司Q3盈利水平改善明显,综合毛利率36.78%,逆变器毛利率环比大幅提升,环比提升4pct。预计Q4逆变器外销毛利率环比仍有提升空间,带动Q4业绩环比保持较快增长。财务数据方面,公司Q3末存货19.31亿,合同负债1.26亿,均创历史新高,同时现金流净额2.96亿,经营周转良好。不过公司锁汇产生一定汇兑损失,公允价值变动损失0.5亿。展望后续目前海外光储渗透率仍较低,近期海外居民端电价已大幅上行,能源价格高企不是短期现象,预计23年海外光储需求将继续保持高增。公司22年户用储能出货已跻身第一梯队,23年户储份额有望继续提升至户用并网相当水平公司并网经营良好,储能进一步加速推进。锦浪科技在组串式和储能逆变器领域的品牌和渠道优势,伴随芯片短缺影响减弱和海运保障加强,公司业绩有望持续高增。业绩预测预计2022年末公司储能产能有望达到3500台/天,年化120万台以上。预计四季度及明年海外能源价格仍居高位,分布式光伏需求旺盛,叠加物料紧张问题逐步缓解,公司出货高增无忧。预计公司2023年实现逆变器出货为并网130万套+储能100万套。预计2022-2023年公司实现利润11.7、24.2亿元,对应PE为65、31倍,继续看好。
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锦浪科技三季报点评
事件锦浪科技发布2022年三季报,2022Q1-3实现收入41.67亿元,同比增长80.86%;归母净利润7.03亿元,同比增长93.75%;其中,2022Q3实现收入17.25亿元,同比增长102.91%,环比增长28.83%;归母净利润3.05亿元,同比增长144.37%,环比增长30.51%。符合预告水平。经营情况方面Q3储能逆变器大幅放量,Q3(并网+储能)逆变器整体出货预计超30万台,环比增30+%,储能逆变器销售占比预计25%,较Q2提升约10pcts以上,储能逆变器预计出货约6-8万台,超上半年出货总和,伴随芯片短缺影响减弱,户用场景芯片已基本不存在瓶颈,Q4逆变器出货大概率环比将继续高增。盈利水平方面Q3得益于储能占比提升、大功率机型占比提升、人民币贬值等,均价显著上涨,同时得益于三季度原材料成本压力边际改善、运费大幅下跌(占比4-5%)及人民币贬值将提升逆变器外销部分盈利能力,因而公司Q3盈利水平改善明显,综合毛利率36.78%,逆变器毛利率环比大幅提升,环比提升4pct。预计Q4逆变器外销毛利率环比仍有提升空间,带动Q4业绩环比保持较快增长。财务数据方面,公司Q3末存货19.31亿,合同负债1.26亿,均创历史新高,同时现金流净额2.96亿,经营周转良好。不过公司锁汇产生一定汇兑损失,公允价值变动损失0.5亿。展望后续目前海外光储渗透率仍较低,近期海外居民端电价已大幅上行,能源价格高企不是短期现象,预计23年海外光储需求将继续保持高增。公司22年户用储能出货已跻身第一梯队,23年户储份额有望继续提升至户用并网相当水平公司并网经营良好,储能进一步加速推进。锦浪科技在组串式和储能逆变器领域的品牌和渠道优势,伴随芯片短缺影响减弱和海运保障加强,公司业绩有望持续高增。业绩预测预计2022年末公司储能产能有望达到3500台/天,年化120万台以上。预计四季度及明年海外能源价格仍居高位,分布式光伏需求旺盛,叠加物料紧张问题逐步缓解,公司出货高增无忧。预计公司2023年实现逆变器出货为并网130万套+储能100万套。预计2022-2023年公司实现利润11.7、24.2亿元,对应PE为65、31倍,继续看好。
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