【国君钢铁|永兴材料】业绩超预期，锂电板块量价齐升

投资要点

维持“增持”评级。截至22年3月16日电池级碳酸锂价格较21年12月底大幅上涨82.91%(wind数据)，考虑到公司产品价格的上涨，上调公司2021-2023年EPS预测为2.21/12.14/13.1元（原2.21/5.05/5.88元）。参考同类公司，给予公司2022年PE 12倍进行估值，上调公司目标价至145.68元（原122.3元），维持“增持”评级。

锂价持续上涨，公司业绩超预期。公司2022年1-2月实现营收约15.8亿元，同比增约96%，实现归母净利润约4.9亿元，同比增约650%，公司业绩超预期。受益于下游需求高增长，碳酸锂价格持续上涨，公司锂电业务实现营收、归母净利润分别约为6.2、4.2亿元，同比分别增670%、3700%。

锂电板块量价齐升。按照公司21年3季度月碳酸锂销量903.5吨测算，假设公司1-2月碳酸锂销售量为1807吨，则1-2月公司碳酸锂均价为34.31万/吨，吨净利为23.24万/吨，考虑到公司外购部分粗制碳酸锂或卤水，公司实际吨净利更高。公司22年碳酸锂产能将由1万吨上升至3万吨，且锂价上涨趋势持续，我们预期22年公司业绩将稳步走高。

锂云母资源获取能力进一步增强。22年1月、2月，公司先后公告与宁德时代、江西钨业成立合资共同投资建设碳酸锂项目，新建项目碳酸锂产能规模分别为5万吨、2万吨，公司持股分别为30%、49%。我们认为公司与宁德时代、江西钨业的合作验证了公司云母提锂技术的领先，同时公司对江西地区锂云母资源的获取能力也进一步增强。

风险提示新能源车销量不及预期，公司新投产能不及预期。