一杯浓糖加咖啡
业务经营稳健,增长依旧突出
2021H1公司实现营收37.61亿元,同比+41.42%,实现归母净利润4.7亿元,同比+62.13%,扣非归母净利润4.33亿元,同比+41.75%,EPS为0.41元/股,收入利润增长突出主要受益市场需求持续旺盛,各产品均呈现较高增长,分产品看防水卷材、防水涂料、防水工程施工实现营收22.5/8.26/6.81亿元,同比+38.76%/+58.91%/+41.51%;其中Q2单季度实现营收23亿元,同比+24.3%,归母净利润3.03亿元,同比+16.18%,扣非归母净利润2.71亿元,同比+5.21%。
原材料价格上涨拖累毛利率,控费成效显著
2021H1实现综合毛利率31.31%,同比-7.69pct,剔除会计核算调整影响,下降约4pct,其中Q1、Q2单季度毛利率分别为32.13%/30.78%,同比-1.11/-10.73pct,主要受原材料价格大幅上涨所致,随着提价效应逐步显现,预计下半年压力有望环比减弱;分产品看,防水卷材/防水涂料/防水工程施工毛利率分别为31.51%/28.51%/34.07%,同比-10.89/-11.56/+5.93pct。期间费用率14.25%,同比-6.3pct,其中销售、管理、财务、研发费用率分别为6.13%/3.89%/0.51%/3.72%,同比-6.01/-0.54/+0.04/+0.22pct,净利率12.5%,同比+1.6pct,主因控费成效显现以及投资收益和政府补助同比增加所致。
现金流有所承压,负债率基本保持稳定
2021H1实现经营性现金流净额-6.75亿元,上年同期-3.31亿元,其中Q2单季度-4.01亿元,上年同期-0.71,主因账款回收周期变长、应收款项增加以及支付往来款增加,截至2021H1末应收账款及票据43.14亿元,同比+38.91%,其他应收款4.63亿元,同比+107.5%。资产负债率49.7%,同比-0.01pct,负债率基本保持稳定,资债结构良好。
业务布局稳步推进,百亿战略优质成长,维持“买入”评级公司作为国内防水材料龙头之一,积极围绕“双百亿”战略及相关目标开展业务布局,产能扩张有序推进、渠道布局持续完善,目前德州三期、福建科顺及十余家卫星工厂正在建设,2021-2023规划产能40%复合增速,同时收购丰泽股份布局减隔震行业,提供新增长点,持续看好公司中长期成长。预计21-23年EPS为1.00/1.32/1.73元/股,对应PE为18.3/13.8/10.6x,维持“买入”评级。
风险提示宏观经济超预期下滑;回款不及预期;产能释放不及预期
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国证券-科顺股份-300737-2021年中报点
国证券-科顺股份-300737-2021年中报点评业务布局稳步推进,增长依旧突出-210830
业务经营稳健,增长依旧突出
2021H1公司实现营收37.61亿元,同比+41.42%,实现归母净利润4.7亿元,同比+62.13%,扣非归母净利润4.33亿元,同比+41.75%,EPS为0.41元/股,收入利润增长突出主要受益市场需求持续旺盛,各产品均呈现较高增长,分产品看防水卷材、防水涂料、防水工程施工实现营收22.5/8.26/6.81亿元,同比+38.76%/+58.91%/+41.51%;其中Q2单季度实现营收23亿元,同比+24.3%,归母净利润3.03亿元,同比+16.18%,扣非归母净利润2.71亿元,同比+5.21%。
原材料价格上涨拖累毛利率,控费成效显著
2021H1实现综合毛利率31.31%,同比-7.69pct,剔除会计核算调整影响,下降约4pct,其中Q1、Q2单季度毛利率分别为32.13%/30.78%,同比-1.11/-10.73pct,主要受原材料价格大幅上涨所致,随着提价效应逐步显现,预计下半年压力有望环比减弱;分产品看,防水卷材/防水涂料/防水工程施工毛利率分别为31.51%/28.51%/34.07%,同比-10.89/-11.56/+5.93pct。期间费用率14.25%,同比-6.3pct,其中销售、管理、财务、研发费用率分别为6.13%/3.89%/0.51%/3.72%,同比-6.01/-0.54/+0.04/+0.22pct,净利率12.5%,同比+1.6pct,主因控费成效显现以及投资收益和政府补助同比增加所致。
现金流有所承压,负债率基本保持稳定
2021H1实现经营性现金流净额-6.75亿元,上年同期-3.31亿元,其中Q2单季度-4.01亿元,上年同期-0.71,主因账款回收周期变长、应收款项增加以及支付往来款增加,截至2021H1末应收账款及票据43.14亿元,同比+38.91%,其他应收款4.63亿元,同比+107.5%。资产负债率49.7%,同比-0.01pct,负债率基本保持稳定,资债结构良好。
业务布局稳步推进,百亿战略优质成长,维持“买入”评级公司作为国内防水材料龙头之一,积极围绕“双百亿”战略及相关目标开展业务布局,产能扩张有序推进、渠道布局持续完善,目前德州三期、福建科顺及十余家卫星工厂正在建设,2021-2023规划产能40%复合增速,同时收购丰泽股份布局减隔震行业,提供新增长点,持续看好公司中长期成长。预计21-23年EPS为1.00/1.32/1.73元/股,对应PE为18.3/13.8/10.6x,维持“买入”评级。
风险提示宏观经济超预期下滑;回款不及预期;产能释放不及预期
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