陈茶
重仓市值环比大幅下降,行业估值水平位于2013年以来最低区间
从持仓绝对值看,2022年Q1计算机行业基金重仓股合计市值为801.1亿元,环比下降20.5%,宏观经济和疫情带来的防守型市场情绪影响下,计算机板块作为成长型赛道回调幅度居前。当前申万计算机指数动态PE为39x,远低于十年中位数58x,与2018年底部估值水平相当,接近2012年低位(30x),具备一定安全边际和向上修复的潜力。
占比维持低配,集中度提升
从持仓占比看,2022年Q1公募基金重仓SW计算机板块的总市值占比为2.83%,环比-0.11pp,配置比例连续2个季度下滑,仍处于低配状态。同时,前十大重仓股持仓市值占比达到63.4%,环比上升7.6pp,在经历2021年Q4板块全面开花后,当前风险偏好降低,基金重新聚焦白马股。
短期客观风险仍在,但两大主线已具备布局性价比
客观来看,下游企业的需求和项目的实施、交付、回款均受疫情反复、外围加息缩表、宏观经济下行、汇率波动等多重因素影响,虽然年初至今行业已经历较大幅度调整,但短期内仍面临非理性下跌的风险。群山之中需找出口,自下而上看,当前计算机行业龙头公司主要集中于智能汽车、云计算等高成长性赛道,本身对疫情等风险抗性较强,周期扰动较小,2022年Q1业绩表现依然亮眼,基本面未被削弱且估值已来到合理区间。短期内,人民币连续贬值,为部分海外业务占比较大的公司带来利好,伴随美联储紧缩预期落地或带来超跌反弹机遇;中长期看,计算机仍是具备大空间、长赛道、低估值的绝佳赛道,当前建议积极关注以下两大主线,静待宏观拐点出现。
行业创(疫情弱敏感,业绩确定性强)运营商、银行等下游主体资金充裕,疫情抗性强,相关招投标预计仍按原有节奏推进,服务器等基础底座的国产替代正处爆发阶段,叠加数字经济的双重催化,中短期业绩高增的确定性极强。建议关注中科曙光、浪潮息等。
智能汽车(景气度高企,长期趋势向上)中科创达、四维图新等汽车智能化相关标的一季度业绩呈现逆势高增,再次验证行业景气度,前段时间的估值下杀并非基本面逻辑削弱,一旦市场拐点出现,有望率先引领板块反弹。建议关注中科创达、四维图新、德赛西威等。
风险提示疫情反复影响项目进展;宏观经济承压;原材料价格上涨;汇率波动风险;板块政策发生重大变化;研发进度不及预期等。
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陈茶
估值底初现&情绪底酝酿,龙头已具布局性价比
重仓市值环比大幅下降,行业估值水平位于2013年以来最低区间
从持仓绝对值看,2022年Q1计算机行业基金重仓股合计市值为801.1亿元,环比下降20.5%,宏观经济和疫情带来的防守型市场情绪影响下,计算机板块作为成长型赛道回调幅度居前。当前申万计算机指数动态PE为39x,远低于十年中位数58x,与2018年底部估值水平相当,接近2012年低位(30x),具备一定安全边际和向上修复的潜力。
占比维持低配,集中度提升
从持仓占比看,2022年Q1公募基金重仓SW计算机板块的总市值占比为2.83%,环比-0.11pp,配置比例连续2个季度下滑,仍处于低配状态。同时,前十大重仓股持仓市值占比达到63.4%,环比上升7.6pp,在经历2021年Q4板块全面开花后,当前风险偏好降低,基金重新聚焦白马股。
短期客观风险仍在,但两大主线已具备布局性价比
客观来看,下游企业的需求和项目的实施、交付、回款均受疫情反复、外围加息缩表、宏观经济下行、汇率波动等多重因素影响,虽然年初至今行业已经历较大幅度调整,但短期内仍面临非理性下跌的风险。群山之中需找出口,自下而上看,当前计算机行业龙头公司主要集中于智能汽车、云计算等高成长性赛道,本身对疫情等风险抗性较强,周期扰动较小,2022年Q1业绩表现依然亮眼,基本面未被削弱且估值已来到合理区间。短期内,人民币连续贬值,为部分海外业务占比较大的公司带来利好,伴随美联储紧缩预期落地或带来超跌反弹机遇;中长期看,计算机仍是具备大空间、长赛道、低估值的绝佳赛道,当前建议积极关注以下两大主线,静待宏观拐点出现。
行业创(疫情弱敏感,业绩确定性强)运营商、银行等下游主体资金充裕,疫情抗性强,相关招投标预计仍按原有节奏推进,服务器等基础底座的国产替代正处爆发阶段,叠加数字经济的双重催化,中短期业绩高增的确定性极强。建议关注中科曙光、浪潮息等。
智能汽车(景气度高企,长期趋势向上)中科创达、四维图新等汽车智能化相关标的一季度业绩呈现逆势高增,再次验证行业景气度,前段时间的估值下杀并非基本面逻辑削弱,一旦市场拐点出现,有望率先引领板块反弹。建议关注中科创达、四维图新、德赛西威等。
风险提示疫情反复影响项目进展;宏观经济承压;原材料价格上涨;汇率波动风险;板块政策发生重大变化;研发进度不及预期等。
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