中银证券给予阳光电源增持评级

中银国际证券股份有限公司李可伦,许怡然近期对阳光电源进行研究并发布了研究报告《业绩环比高增长，盈利能力显著提升》，本报告对阳光电源给出增持评级，当前股价为129.13元。

　　阳光电源(300274)　　公司发布2022年三季报，前三季度公司盈利同比增长37%，业绩超出我们的预期，收入快速放量，费用控制良好，盈利能力显著提升；维持增持评级。　　支撑评级的要点　　2022年前三季度盈利同比增长36.94%，超出预期公司发布2022年三季报，前三季度实现盈利20.61亿元，同比增长36.94%；实现扣非盈利19.02亿元，同比增长31.01%。其中2022Q3实现盈利11.60亿元，同/环比分别增长55.14%/136.99%；实现扣非盈利11.07亿元，同/环比分别增长51.16%/160.51%。公司三季度业绩超出我们的预期。　　盈利能力显著提升2022年第三季度，公司销售毛利率达到25.14%，环比提升1.94个百分点；销售净利率达到11.93%，环比提升5.20个百分点。我们认为，公司毛利率改善主要是受益于产品结构方面，公司逐步向盈利能力较强的户用市场倾斜，高毛利产品占比提升带动利润率上行；定价方面，公司储能产品采用公式定价模式，电芯成本压力向下游传导良好；出口方面，国际海运费呈现下行趋势，产品运输成本有所下降。　　费用控制良好，汇兑收益提升业绩2022年前三季度公司期间费用率同比下降1.79个百分点至12.95%，其中销售费用率同比提升2.43个百分点，管理费用率、研发费用率、财务费用率同比分别下降0.39、0.31、3.52个百分点至2.07%、5.22%、-2.36%。其中，2022年第三季度公司财务费用绝对值为-3.83亿元，主要是汇兑收益增加所致。　　健全股权激励机制2022年公司已向467名核心及骨干员工授予第二类限制性股票648.5万股，第1-4个归属期业绩考核目标分别为以2021年为基数，2022年营收增长40%或归母净利增长70%；2023年营收增长80%或归母净利增长110%；2024年营收增长120%或归母净利增长150%；2025年营收增长160%或归母净利增长190%。　　估值　　在当前股本下，结合公司中报与光伏、储能行业情况，我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至2.10/3.93/4.96元（原2022-2024年预测为1.90/3.73/4.60元），对应市盈率61.5/32.9/26.0倍；维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　新冠疫情影响超预期；光伏政策不达预期；价格竞争超预期；海外贸易壁垒风险；储能行业需求不达预期；原材料涨价超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券陈子坤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利28.57亿，根据现价换算的预测PE为67.26。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级23家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为165.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，阳光电源（300274）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。