不动产与空间服务周评327二手房领衔修复 板块待催化

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行业近况

      上周63 个样本城市新房销售面积同比增约一成，15 个样本城市二手房销售面积增逾六成，二手房修复速度快于新房；共计1 省及12 市出台需求支持政策。

      评论

      各地需求支持政策持续发力，二手房修复节奏快于新房。剔除春节错位影响后，上周63 个样本城市新房销售面积受返乡置业备案带动同比增约一成，其中超高/高能级城市同比仅基本持平，而同样以超高/高能级城市为主的15 个样本城市二手房销售面积同比增逾六成，修复速度快于新房，我们认为这与二手房不受推盘节奏和期房交楼担忧等因素影响有关，预计这一趋势在接下来的市场复苏过程中仍可能延续，并逐渐通过价格号实现景气度传导。上周至本周一共有1 省（湖南省）及12 市出台需求支持政策，其中湖南省、武汉市和洛阳市涉及四限政策调整，我们认为“因城施策”框架下各地仍将持续出台政策以支持合理住房需求释放，结合疫情过峰、经济恢复、“保交楼”政策落地、房企用风险舒缓等背景，预计居民购房预期和能力将逐渐修复，带动年内房地产行业整体呈“缓筑底、慢复苏”态势。

      A股震荡盘整行情延续，继续等待催化，估值低点提供投资机会。受春节期间新房销售数据未见明显改善影响，本周申万地产指数下跌0.74％，跑赢沪深300 指数0.2ppt，跑输上证指数0.7ppt。近期板块持续处于区间盘整状态，我们认为主要是因为投资者对于利好政策消息阶段性“脱敏”，从而将关注点转向基本面的实质性修复，继续看好A股地产板块3-6 个月维度收益表现，3 月料是下一个重要窗口期，短期估值低点有望投资者提供投资契机，推荐1）优先受益于行业销售修复的均好型标的保利、滨江、华发；2）基本面边际改善的低估值标的华侨城、金地、万科、首开。

      内房板块周内走弱，可关注补仓机会、参与下半场“基本面行情”。上周港股受外围因素影响承压，叠加地产基本面催化剂暂处真空期，内地房地产指数回调5.0%、跌幅与恒生国企指数相若。在新房销售于3 月至二季度前半段企稳复苏的预期下，我们仍看好板块未来3-6 个月维度收益，但考虑到“稳增长”行情已行至中段，提示后续板块波动性或将加剧、个股表现分化亦加大。建议选股把握两条主线1）2022 年业绩扎实兑现、有望率先受益于高能级城市新房景气度复苏标的，如华润、绿城、越秀、建发国际、中海；2）博弈民企财务脱困带来的交易型机会，如旭辉、合景泰富。

      风险

      政策变化或基本面修复不及预期；房企用加速恶化；疫情影响超预期。

来源[中国国际金融股份有限公司 张宇/李昊/孙静曦/王惠菁/王翼羽/成琪然]   日期2023-02-07