苏州银行2022业绩快报 融资需求旺盛，资产质量优异，利润高增26%【中泰银行·戴志锋/...

投资要点

快报综述1、净利润增速高位向上、同比+26.1%。苏州银行全年营收高位小幅放缓，同比增8.6%，优异的资产质量下拨备释放利润，净利润增速继续维持自20年底以来逐季向上的趋势，22全年实现同比26.1%高增；2、区域经济支撑旺盛融资需求，客户基础良好，全年存贷增量显著高于21年同期。贷款同比增17.5%，全年贷款新增373.5亿，同比21年同期多增122亿，Q4单季新增54亿，22年全年4个季度均保持同比多增，反映公司客群旺盛的融资需求。存款4季度单季新增102亿，要显著高于历史同期单季存款新增量，全年存款新增450亿，亦较2021全年同比多增100亿。3、资产质量继续保持优异水平不良率环比持平在0.88%的低位，拨备基础高位平稳。不良率继续保持在2013年来的历史最优水平，且公司反映资产质量的先行指标也明显优于同业，公司安全边际高，拨备覆盖率531%。

投资建议公司2022E、2023E PB 0.73X/0.60X；PE 6.60X/5.32X，公司深耕苏州，事业部构架独具特色。依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系，获得稳定的零售客群，零售战略继续深化，个人存贷款比重持续提升。中间业务展现良好的发展势头，代客理财等业务收入增速较快。资产质量存量风险不断出清，不良连续下降、未来资产质量压力减弱，安全边际高。未来转型值得关注，维持“买入”评级，建议保持跟踪。

注根据公司2022年业绩快报，我们微调盈利预测。预计2022E、2023E营收分别为116.9亿、133.1亿（前值115.6亿、133.5亿），净利润分别为39.2亿、48.6亿（前值38.3亿、46.8亿）

风险提示宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。

正文分析

快报综述1、净利润增速高位向上、同比+26.1%。苏州银行全年营收高位小幅放缓，同比增8.6%，优异的资产质量下拨备释放利润，净利润增速继续维持自20年底以来逐季向上的趋势，22全年实现同比26.1%高增；2、区域经济支撑旺盛融资需求，客户基础良好，全年存贷增量显著高于21年同期。贷款同比增17.5%，全年贷款新增373.5亿，同比21年同期多增122亿，Q4单季新增54亿，22年全年4个季度均保持同比多增，反映公司客群旺盛的融资需求。存款4季度单季新增102亿，要显著高于历史同期单季存款新增量，全年存款新增450亿，亦较2021全年同比多增100亿。3、资产质量继续保持优异水平不良率环比持平在0.88%的低位，拨备基础高位平稳。不良率继续保持在2013年来的历史最优水平，且公司反映资产质量的先行指标也明显优于同业，公司安全边际高，拨备覆盖率531%。

苏州银行全年营收高位小幅放缓，优异的资产质量下拨备释放利润，净利润增速继续维持自20年底以来逐季向上的趋势，22全年实现同比26.1%高增；1Q22-2022营收、营业利润、归母净利润分别同比增长5.0%/8.0%/11.5%/8.6%、17.6%/26.7%/28.1%/25.9%、20.6%/25.1%/25.9%/26.1%。

区域经济支撑旺盛融资需求，全年贷新增显著好于21年同期。1、同比增速，总资产同比增15.8%，贷款同比增17.5%，贷款占比总资产维持在47.8%的高位。2、贷增量，全年贷款新增373.5亿，同比21年同期多增122亿，Q4单季新增54亿，22年全年4个季度均保持同比多增，反映公司客群旺盛的融资需求。

客户基础良好，负债端存款亦保持不弱增长。1、同比增速，总负债同比增15.6%，总存款同比增16.6%，存款占比总负债环比提升至65.1%的高位。2、存款增量，4季度单季新增102亿，要显著高于历史同期单季存款新增量，全年存款新增450亿，亦较2021全年同比多增100亿。

资产质量继续保持优异水平不良率环比持平在0.88%的低位，拨备基础高位平稳。1、不良率继续保持在2013年来的历史最优水平，且从资产质量先行指标看，1H22公司关注类贷款占比下降至0.80%、逾期贷款占比0.73%，也明显低于上市城商行平均水平。公司对不良贷款的认定要优于同业平均，逾期90天以上贷款占比不良贷款比例在65%、逾期贷款占比不良贷款的比例在81%。2、公司安全边际处于较高水平。公司拨备覆盖率531%，拨贷比4.67%，环比小幅下降2bp。

投资建议公司2022E、2023E PB 0.73X/0.60X；PE6.60X/5.32X，公司深耕苏州，事业部构架独具特色。依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系，获得稳定的零售客群，零售战略继续深化，个人存贷款比重持续提升。中间业务展现良好的发展势头，代客理财等业务收入增速较快。资产质量存量风险不断出清，不良连续下降、未来资产质量压力减弱，安全边际高。未来转型值得关注，维持“买入”评级，建议保持跟踪。

注根据公司2022年业绩快报，我们微调盈利预测。预计2022E、2023E营收分别为116.9亿、133.1亿（前值115.6亿、133.5亿），净利润分别为39.2亿、48.6亿（前值38.3亿、46.8亿）。

风险提示宏观经济面临下行压力，银行业绩经营不及预期。

中泰银行团队

戴志锋（执业证书编号S0740517030004） CFA 中泰金融组负责人，国家金融与发展实验室特约研究员，获2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2018-2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2019-2020年水晶球银行最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名（公募）、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所所长。

邓美君（执业证书编号S0740519050002） 银行业分析师，南开大学本科、上海交通大学硕士，2017年加入中泰证券研究所。

贾靖（执业证书编号S0740520120001）  银行业分析师，上海交通大学本科、硕士，2018年加入中泰证券研究所。

杨超伦 银行业研究助理，加州大学圣地亚哥分校金融硕士，曾就职于上海农商银行总行，长期从事总行零售金融业务，2022年9月入职中泰证券。

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