重拾故笺
环比改善趋势延续,四季度收入增长回正。
小熊电器2021年实现营收36.06亿/-1.46%,归母净利润为2.83亿/-33.81%,归母扣非净利润为2.58亿/-34.84%。
其中Q4营收12.42亿/+6.83%,归母净利润为0.94亿/-11.13%,归母扣非净利润为0.88亿/-7.05%。
公司拟每10股派现金红利6元(含税)。
受到行业和同期高基数的影响,公司经营较为承压,业绩受原材料和行业竞争影响出现下滑,但公司三、四季度经营情况环比明显改善,后续表现可期。
母婴个护小电翻倍增长,下半年各品类表现有所改善。
在行业面临着较大的压力下,公司积极主动变革,加大产品研发和营销投入,开拓抖音、快手等新兴渠道,不断推出各类新品,同时在制造管理、内部经营效率等方面持续优化。
2021H2以来,大部分品类的表现有所好转2021年公司锅煲类厨电收入增长12.6%至7.7亿,H2增长15.2%;西式类厨电收入增长1.8%至6.1亿,H2增长3.7%;电动类厨电收入下滑31.0%至6.0亿,H2降幅收窄至25.3%;壶类厨电收入增长11.5%至6.3亿,H2增长4.7%;电热类厨电收入下滑18.8%至3.3亿,H2降幅13.8%;其他小家电收入增长96.1%至2.3亿,H2增长136.9%;生活小家电收入增长1.3%至4.1亿,H2下滑5.0%。
公司2021年推出较多母婴、个护类小家电,使其他小家电收入实现翻倍式增长。
公司海外及线下渠道持续扩展中,2021年海外销售增长9.9%,营收占比达到5.7%;线下销售收入增长7.6%,营收占比达到9.1%。
全年毛利率稳中有升,研发及销售费用投入加大。
虽然受到塑料等原材料成本上涨的不利影响,但公司通过提升自营及高毛利产品占比的方式拉升毛利率,2021年毛利率同比提升0.35pct至32.78%,Q4毛利率提升幅度较大主要受2020Q4会计准则调整的影响。
费用端,公司全年研发/管理/销售/财务费用率分别+0.73/+0.28/+3.31/-0.04pct至3.60%/3.63%/15.34%/-0.45%,销售费用上涨主要由于自营占比提升及新渠道营销投入。
同时公司2021年计提资产减值损失0.70亿,全年净利润率下滑3.84pct至7.86%,Q4净利润率下滑1.54pct至7.60%,Q3和Q4单季度净利润率实现环比改善。
风险提示新品推进不及预期;行业竞争加剧;原材料价格大幅上涨。
投资建议 [完整报告访问悟空智库wkzk。com下载] 下调盈利预测,维持“买入”评级。
考虑到原材料成本压力依然存在,下调盈利预测,预计2022-2024年归母净利润3.3/4.0/4.5亿(前值为4.0/4.9/5.4亿),同比增速16/20/14%;摊薄EPS=2.10/2.53/2.89元,对应PE=20/17/15x,维持“买入”评级。
原标题【研报小熊电器-002959-2021年年报点评经营环比改善,四季度收入止跌回升-220410】
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研报小熊电器-002959-2021年年报点评经营环比改善,四季度收入止跌回升-220410【6页】
环比改善趋势延续,四季度收入增长回正。
小熊电器2021年实现营收36.06亿/-1.46%,归母净利润为2.83亿/-33.81%,归母扣非净利润为2.58亿/-34.84%。
其中Q4营收12.42亿/+6.83%,归母净利润为0.94亿/-11.13%,归母扣非净利润为0.88亿/-7.05%。
公司拟每10股派现金红利6元(含税)。
受到行业和同期高基数的影响,公司经营较为承压,业绩受原材料和行业竞争影响出现下滑,但公司三、四季度经营情况环比明显改善,后续表现可期。
母婴个护小电翻倍增长,下半年各品类表现有所改善。
在行业面临着较大的压力下,公司积极主动变革,加大产品研发和营销投入,开拓抖音、快手等新兴渠道,不断推出各类新品,同时在制造管理、内部经营效率等方面持续优化。
2021H2以来,大部分品类的表现有所好转2021年公司锅煲类厨电收入增长12.6%至7.7亿,H2增长15.2%;西式类厨电收入增长1.8%至6.1亿,H2增长3.7%;电动类厨电收入下滑31.0%至6.0亿,H2降幅收窄至25.3%;壶类厨电收入增长11.5%至6.3亿,H2增长4.7%;电热类厨电收入下滑18.8%至3.3亿,H2降幅13.8%;其他小家电收入增长96.1%至2.3亿,H2增长136.9%;生活小家电收入增长1.3%至4.1亿,H2下滑5.0%。
公司2021年推出较多母婴、个护类小家电,使其他小家电收入实现翻倍式增长。
公司海外及线下渠道持续扩展中,2021年海外销售增长9.9%,营收占比达到5.7%;线下销售收入增长7.6%,营收占比达到9.1%。
全年毛利率稳中有升,研发及销售费用投入加大。
虽然受到塑料等原材料成本上涨的不利影响,但公司通过提升自营及高毛利产品占比的方式拉升毛利率,2021年毛利率同比提升0.35pct至32.78%,Q4毛利率提升幅度较大主要受2020Q4会计准则调整的影响。
费用端,公司全年研发/管理/销售/财务费用率分别+0.73/+0.28/+3.31/-0.04pct至3.60%/3.63%/15.34%/-0.45%,销售费用上涨主要由于自营占比提升及新渠道营销投入。
同时公司2021年计提资产减值损失0.70亿,全年净利润率下滑3.84pct至7.86%,Q4净利润率下滑1.54pct至7.60%,Q3和Q4单季度净利润率实现环比改善。
风险提示新品推进不及预期;行业竞争加剧;原材料价格大幅上涨。
投资建议 [完整报告访问悟空智库wkzk。com下载] 下调盈利预测,维持“买入”评级。
考虑到原材料成本压力依然存在,下调盈利预测,预计2022-2024年归母净利润3.3/4.0/4.5亿(前值为4.0/4.9/5.4亿),同比增速16/20/14%;摊薄EPS=2.10/2.53/2.89元,对应PE=20/17/15x,维持“买入”评级。
原标题【研报小熊电器-002959-2021年年报点评经营环比改善,四季度收入止跌回升-220410】
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