浙商证券给予润建股份买入评级

浙商证券股份有限公司张建民,汪洁近期对润建股份进行研究并发布了研究报告《润建股份2022年三季报点评报告息/能源网络管维驱动业绩持续快速增长》，本报告对润建股份给出买入评级，当前股价为36.7元。

　　润建股份(002929)　　三季报业绩持续快速增长　　前三季度公司通网络管维业务保持稳定增长，能源网络管维业务和息网络管维业务实现高速增长，综合驱动公司业绩持续快速增长。　　1-9月公司收入60.90亿元同比增32.94%；归母净利润3.64亿元同比增41.85%；扣非后归母净利3.58亿元同比增45.18%。　　Q3单季公司收入22.17亿元同比增34.53%；归母净利润1.26亿元同比增39.13%；扣非后归母净利1.24同比增48.80%。　　1-9月公司经营活动产生的现金流净额为净流出18.35亿元，主要系业务特性影响，前期材料采购等成本投入增加，客户回款主要集中在下半年度等因素所致，但Q3单季度经营活动产生的现金流净额为正流入0.79亿元，体现公司持续加强现金流管理成效。　　第二增长曲线持续明晰　　公司息/能源网络管维第二增长曲线持续高速增长，预计占比持续提升，今年上半年公司息/能源网络管维合计收入同比增速84%/收入占比50.4%。　　能源网络管维在手订单充裕。目前服务和储备的风力、光伏、储能项目装机总容量已经超过4GW，已签订的整县、整区等新能源开发项目框架协议累计金额超133亿，上半年能源网络管维收入4.61亿元同比增31.2%占比12%，下半年新取得“西江股份集中式光伏电站运维项目”、“南网能源光伏项目运检维护服务年度采购（2022-2025）”、“2022年天津联通通机房基站分布式节能光伏发电项目”等重要项目。　　息网络管维产品快速复制推广。上半年息网络管维收入14.90亿元同比增109.74%，自主研发Run系列产品覆盖新能源、社会综合治理、智慧教育、数字乡村等领域与方向，多产品进入运营商/设备商产品库，为业务发展奠定基础。　　毛利率稳步提升，适度加大投入拓展新业务　　1-9月公司毛利率19.3%，同比提升0.3pct，适度加大投入拓展新业务布局，1-9月销售、管理、研发费用分别为2.2、1.8、2.1亿元，分别同比增长49.5%、14.5%、10.0%；1-9月公司净利率5.67%，同比下降0.03pct。　　投资建议　　预计公司2022-2024年归母净利4.9、6.8、9.6亿元，同比增速39.6%、38.1%、41.0%；PE17、12、9倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　毛利率不及预期；通网络管维业务增速不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.84%，其预测2022年度归属净利润为盈利5亿，根据现价换算的预测PE为16.37。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为60.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，润建股份（002929）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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